简述财务浅谈企业并购财务风险与财务可持续增长

摘要：在经济高速发展的今天，企业的并购现象越来越常见，企业的并购可能带来企业的迅速发展，但也有可能使企业逐渐的滞后，在企业并购的过程当中必然会出现风险，特别是财务风险，关系着整个企业的发展，如何让企业的财务可持续增长，是企业不得不关注的一个永久性话题。本文从企业并购的风险和在并购过程中的财务的可持续增长两个方面做出了简要论述。会计系论文范文
关键词：企业并购；财务风险；可持续增长
为了获取更高的经济利润，适应市场经济的需求，在市场中出现了不少的企业并购的现象，无疑，企业的并购会扩大企业的规模，促使企业的更好发展，但并非所有的并购都会带来最大的利润，企业并购也存在着一定的风险，在并购后，资金输出，对旧有企业的改革，过大生产等等，对于企业来说都是需要的考虑的方面，特别是在并购中的财务风险最为关键，清楚的知晓并购过程中的这些问题，有利于企业的更好的发展。

一、企业在并购中出现的风险

一项完整的并购活动通常包括目标企业选择、目标企业价值的评估、并购的可行性分析、并购资金的筹措、出价方式的确定以及并购后的整合，上述各环节中都可能产生风险。并购过程中的风险主要有以下几个方面：

1.资本投资效应风险

资本投资效应的风险概括起来主要包括两个方面，一是资本投资成本风险，主要指并购成本，其中并购企业最关心的问题莫过于对目标企业的估价问题；二是并购后并购企业的经营效率问题。
（1）并购估价风险。目标企业的估价取决于并购企业对其未来自由流量和时间的预测。对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确，这就产生了并购公司的估价风险，风险的大小取决于并购企业所用信息的质量，而信息的质量又从根本上取决于信息不对称程度的大小。由于我国会计师事务所提交的审计报告水分较多，上市公司信息披露不够充分。严重的信息不对称使得并购企业对目标企业资产价值和赢利能力的判断难于做到非常准确。并购估价过高，势必造成并购企业经营收益降低，使企业增长缺乏权益基础，将影响到企业未来可持续增长的能力。对策为改善信息不对称状况，并购企业应尽量避免恶意收购，在并购前对目标公司进行详尽的审查和评价，在此基础之上的估价较接近目标企业的真实价值。
（2）经营效率的风险。并购对企业经营效率的影响是并购要考虑的第一要素，它要求对并购项目的未来流量进行测算，确定企业的资本成本和潜在的内含报酬率，运用各种资本预算标准对并购项目进行评价以确定最优投资方案，直接影响企业的未来的成长能力，是可持续增长的最重要的也是最根本的驱动因素。

2.流动性风险

流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难的可能性。如果采用混合收购（换股加）的企业还要支付，他们首先应考虑的是资产的流动性，流动资产和速动资产的质量越高，变现能力就越高，企业越能迅速、顺利地获取收购资金。这同时也说明并购活动占用了企业大量的流动性资源，从而降低了企业对外部环境变化的快速反应和调节能力，增加了企业的经营风险。

3.流量的风险

企业可以选择资本成本相对较低的短期借款方式，但还本付息的负担较重，企业若届时安排不当，就会陷入财务危机。如果买方是为了长期持有目标公司，就要根据目标企业的资本结构及其持续经营的资金需用，来确定收购资金的具体筹集方式。并购企业应针对目标企业负债偿还期限的长短，维持正常的营运资金，使投资回收期与借款种类相配合，合理安排资本结构。

二、企业并购中财务的可持续增长

企业并购的目的最终是为了企业的可持续发展，不管是从经营管理，资金的流动，企业的最终利润，经理个人的收益，并购对于企业来说无疑都是个不错的选择，但是并非所有的并购都是正确的，做好投资的评估将对企业可持续发展至关重要。在国外，有经济学家将企业发展的可持续增长做出了定义，即 “在不需要耗尽财务资源情况下公司销售可能增长的最大比率”。根据这样的定义，我们可以做出以下假设：

1.公司资产随销售成正比例增

2.净利润与销售额之比是一个常数

3.公司股利政策既定

4.资本结构既定

5.公司发行在外的股票股数不变

那么，可持续增长率（SGR）=（不发行新股条件下）股东权益增长率=留存收益瑚初股东权益=留存收益期末股东权益一留存收益）z（留存收益瑚末股东权益）l一留存收益/期末股东权益）=[（净利/期末股东权益）×留存收益率H 1一（净利/期末股东权益）×留存收益率]：
[（P×A×T）XRJ-q1一（pxAxT）×R]=ROExI（1一ROExR）
其中：P：销售净利率；A：资产周转率；T：期末权益乘数；R：留存收益率；ROE=PxAxT权益净利率，上式清晰反映出可持续增长率与公司经营效率（销售净利率、资产周转率）和财务政策（留存收益、权益乘数）之间的依存关系可持续增长是一种特殊的动态平衡增长。企业自身积聚资金的能力成为源于：论文要求http://www.328tibet.cn
支持可持续增长的”原动力”。从可持续增长模型和理论可知，影响企业可持续增长能力的关键是经营效率，其动力来自于经营活动创造的利润和流量，财务政策的选择对可持续增长率的影响取决于经营效率。
三、小结
经济的发展必然会带来企业的并购究竟企业的并购是否一定能够为企业带来更多的经济利润，一个好的投资将有利于提高企业的经营效率，为企业带来经营流量和很好的成长发展空间。反之，如果并购后企业不能进行合理的经营，并购的旧有企业将不断拉企业的后退，企业将缺乏足够的资金来支撑整个企业的运转，进而危害企业的可持续发展。所以，做好并购前的风险评估，在现代企业中越来越重要。