浅论流动性利率我国国债利率期限结构估计

当前位置: 大雅查重 - 范文 更新时间:2024-03-07 版权:用户投稿原创标记本站原创
摘要:随着金融革新的深化和利率市场化脚步的加速,我国的债券交易和债券市场已经得到了高速的进展和充分的成长。作为无风险利率的国债利率以及由不同到期期限的国债收益率组成的利率期限结构其探讨作用总结为一下两个方面:以论述方面讲:第一,它为我国的金融资产定价提供了一个有力的论述依据,比如对国债、企业债及其衍生品的定价;第二,有助于改善我国资本市场并且推动资本市场的进展,通过准确的估计利率期限结构,可以向政府提供合’理的市场的相关信息,并且能够有效地降低市场套利的机会;第三,它提供的基准利率,能够大大支持和推进我国利率市场化的进程。以现实方面讲:第一,它可以更好地计量和制约我国金融市场中的利率风险;第二,在市场上,通过它会发现在资产定价上有着的不合理性,并进行无风险套利,可以大大提升我国金融市场的效率,推动我国金融市场的进一步进展和改善。同时还有助于政府发行和管理国债、正确的实施货币政策、有效地调节利率、准确的评价经济政策的效果,它都能对以上方面提供重要的依据。然而,随着市场化进程的加速和债券市场参与程度的增加,我国国债市场以及国债的利率期限结构仍需要改善与改善。在文章结构上,一共分为五个部分。第一部分是引言,介绍了探讨的作用和背景,以及探讨目的等;第二部分,介绍了我国国债市场的近况;第三部分说明了本论文所涉及到的相关概念以及模型的介绍;第四部分是实证部分;第五部分是结论与倡议。本论文以利率期限结构的估计策略入手,在考虑了国债流动性和信息不对称因素的情况下,根据DieboldLi(2006)的基本思想,检验其利率期限结构的预测性能是否有所提升。对期限结构的估计的策略有很多,本论文选择了NSS模型,它提升了模型计算短期债券的灵活性以及对形状复杂的利率期限结构的拟合能力。以国债的日成交量作为流动性的变量,在衡量信息不对称时,本论文采取了Burlacu(2007)提出的非对称信息策略(Asymmetric Information Measure,简称AIM)。在估计利率期限结构时,将流动性以加权的形式代入本论文所采取的模型中,估计模型中的参数并以此预测国债的。在样本期间,将流动性加权和为加权的预测误差之间进行比较浅析,本论文的探讨结果也证实了,加入了流动性的利率期限结构拟合,显著的提升了其预测性能。对于不同期限的债券,流动性越高的债券例如7年期国债,其预测要小于实际,说明了其被抑制的预测。在本论文的实证探讨部分,本论文将样本期间分为了样本内和样本外两个期间的预测性能浅析。在样本内,本论文做了样本国债每一天的预测误差浅析;在样本外,对样本国债进行了预测步长分别是5天、10天、20天和30天的预测误差比较。预测的步长越长,所得到的AIM值越小,也就说明信息不对称程度越大,尤其是在债券的新发行期间,其信息不对称程度更小。本论文的探讨发现加入流动性能显著地提升预测性能,这一结果与之前所设想的预测结果一致。流动性加权的拟合历程产生的预测误差的绝对项和方差都要比未加权产生的要小。在信息不对称程度的浅析中,本论文的探讨发现以流动性为基础的估计探讨能够减少信息不对称程度。预测步长的时间越长,这些效果就会越显著。流动性越强的债券,其信息不对称会减少的越快。在某种程度上,隐含的信息不对称会伴随着较高的流动性,本论文的观点是将交易流动性作为一个参考,市场参与者合理的利用所有可能的信息,这样预测就会更加准确和稳定。本论文的革新点在于,在估计国债的利率期限结构时,考虑了债券的流动性因素和信息不对称因素,实证证明这样做能够提升其预测性能。关键词:利率期限结构论文NSS模型论文流动性论文信息不对称论文
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Abstract4-9
1 引言9-16

1.1 选题作用和背景9-10

1.2 探讨目的10-11

1.3 国内外探讨近况11-14

1.4 本论文的结构安排及革新性努力14-16

1.4.1 本论文的结构安排14

1.4.2 本论文的革新与不足14-16

2 我国国债市场近况16-20

2.1 国债市场16-19

2.2 我国国债市场的流动性水平19-20

3 相关概念及论述模型20-33

3.1 相关概念20-27

3.

1.1 流动性涵义的界定20-22

3.

1.2 流动性溢价22-23

3.

1.3 信息不对称23-24

3.

1.4 利率期限结构24-27

3.2 论述模型27-33
3.2.1 非对称信息策略(Asymmetric Information Measure简称AIM)27-28
3.

2.2 NSS模型28-30

3.

2.3 NSS模型在本论文的运用30-33

4 利率期限结构的实证浅析33-45

4.1 数据来源及处理33-34

4.2 实证浅析及结果34-45

4.

2.1 流动性分仃的实证浅析34-36

4.

2.2 关于预测性能的实证浅析与结果(样本内估计)36-39

4.

2.3 样本外预测的实证浅析结果39-45

5 结论与倡议45-48

5.1 结论45-46

5.2 倡议46-48

附录48-49
参考文献49-53
后记53-54