简论杠杆财务杠杆在企业财务管理中运用理由

当前位置: 大雅查重 - 范文 更新时间:2024-03-18 版权:用户投稿原创标记本站原创
【摘要】财务杠杆是资本结构中长期负债的运用对股东收益的影响。对企业促进收益增长意义重大,文章从介绍财务杠杆原理入手,客观分析企业财务管理过程中影响财务杠杆正确运用的多种因素,最后给出针对性的建议措施。对企业负债经营中提高资金使用效率,稳定提高盈利能力,降低综合资金成本,实现最优资本结构具有一定的借鉴作用。
【关键词】财务杠杆;财务管理;影响因素;建议措施
1.综述

1.1财务杠杆及财务杠杆原理

企业负债经营,不论利润多少,债务利息是不变的。于是利润增大时,每一元利润所负担的利息就会相对地减少,从而给投资者收益带来更大幅度的提高。这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。
财务杠杆原理是指由于固定性财务费用的存在,使企业息税前利润(EBIT)的微量变化所引起的每股收益(EPS)大幅度变动的现象。也就是,银行借款规模和利率水平一旦确定,其负担的利息水平也就固定不变。因此,企业盈利水平越高,扣除债权人拿走某一固定利息之后,投资者(股东)得到的回报也就愈多。相反,企业盈利水平越低,债权人照样拿走某一固定的利息,剩余给股东的回报也就愈少。当盈利水平低于利率水平的情况下,投资者不但得不到回报,甚至可能倒贴。财务杠杆原理是指在长期资金总额不变的条件下,企业从营业利润中支付的债务成本是固定的,当营业利润增多或减少时,每一元营业利润所负担的债务成本就会相应地减小或增大,从而给每股普通股带来额外的收益或损失。

1.2财务杠杆的作用及表现

财务杠杆作用是指那些仅支付固定性资金成本的筹资方式(如债券、优先股、租赁等)对增加所有者的作用。财务杠杆的产生是在企业资金总额中有一部分仅支付固定性资金成本(如债券利息、优先股股利、租赁费等)的资金来源。当息税前利润增大时,在一般情况下每一元利润所负担的固定性资金成本就相对减少,而使每一普通股分的得利润有所增加。我们在明确了财务杠杆的概念的基础上,进一步讨论财务杠杆效益、财务风险、财务风险和财务杠杆的关系企业的财务杠杆,一般可以表现为三种关系:即负债与资产的对比关系(即资产负债率)、负债与所有者权益的对比关系、或长期负债与所有者权益的对比关系。在企业过高的杠杆比率的条件下,企业在财务上将面临着以下压力:一是不能正常偿还到期债务的本金和利息;二是在企业发生亏损的时候,可能会由于所有者权益的比重相对较小而使企业债权人的利益受到侵害;三是受此影响,企业从潜在的债权人那里获得新的资金的难度会大大提高。

2.影响财务杠杆应用的因素分析

2.1销售增长率

销售的未来增长率,是衡量财务杠杆在何种程度上扩大了企业每股收益的尺度。如果销售和收益每年按一定的比率增长,使用利息费用固定的债务进行筹资,可能扩大权益资本的效益。但是,销售和收益按有利比率增长的企业,其普通股票在市场上索取高价,这就有利于权益筹资,此时,企业必须权衡,当其普通股很高时,放弃扩大资产净值基础的机会,而使用财务杠杆的益处。

2.2销售的稳定性

销售稳定性与债务比率直接有关。如有较大的销售和收益稳定性,则企业有能力承担债务的固定费用,而其财务风险则要小于其企业的销售和收益大量下降时的财务风险。当企业收益水平较低时,企业偿还其固定利率债务的能力较小。

2.3产业特征

企业的偿债能力直接影响企业财务杠杆的运用。而企业偿债能力的大小又是取决于其盈利能力的高低。企业盈利能力高低与其销售、边际利润的大小及稳定性密切相关。一般而言,新企业进人产业的难易程度、竞争能力和扩大再生产的能力都会影响边际利润。发展中的产业能够带来较高的边际利润,但是,若产业中企业的数量由于新企业的加人而较易扩张,那么其边际利润往往是微薄的。

2.4资产结构

资产结构以几种方式影响筹资来源,进而影响财务杠杆的运用。有长期固定资产的企业特别是在对其产品的需求相对稳定时,一般使用长期抵押债务。资产主要表现为应收账款和存货(其价值取决于企业持续盈利能力)的企业,较少依赖于长期债务筹资,更多的依赖于短期筹资。

2.5管理当局的态度

直接影响筹资选择管理当局的态度,关系到其对企业和风险的控制。其公司股票被广泛持有的大公司,公司管理当局可能选择追加销售普通股,因为此举对控股公司几乎没有影响。相反,小企业的所有者为了保证控制的连续性,可能喜欢避免发行普通股。因为他们对公司的前景充满信心,看到了使用杠杆能给企业带来大量潜在效益,所以这些企业的管理者常常愿意承担高债务比率风险,充分运用财务杠杆。当然,相反的情况也成立,小企业的管理者可能比大公司更稳健。如果小企业的净资产较小,并且归业主经理所有,那么就可能决定阻止使用债务,因为使用债务会增加其大部分财产的风险,故而限制财务杠杆的运用。

2.6贷款人的态度会计毕业论文怎么写

不管管理当局的态度如何,贷款的态度在某种程度上决定了企业的财务结构。公司和贷款人一起讨论财务结构,并且充分重视贷款人的建议。但是,如果公司管理当局试图违反产业准则使用财务杠杆,则贷款人可能不愿意接受这种债务增加,由此有效地限制其财务杠杆的运用。

3.财务杠杆在财务管理的应用措施

3.1适度举债筹资,提高资金使用效果

筹资的目的在于确保企业生产经营所必需的资金。适度举债,是解决企业生产经营和投资所必需资金的有效途径之一。若举债筹资不足,势必会影响企业生产经营发展;举债筹资过度,一方面影响企业的偿债能力,另一方面由于资金过剩,则可能导致资金使用效率的降低。因此,企业举债筹资应掌握一个合理的界限,即按企业最低必须资金需用量进行筹资,既有利于资金使用效果的提高,又有利于充分发挥财务杠杆的作用。

3.2有效负债经营,减少财务风险

有效负债经营,就是指举债资金的投资报酬率(总资本营业利润率)高于举债成本,在其生产经营和投资中带来资金数量,实现企业理财目标。此种经营方式,不仅可以解决企业资金不足影响生产经营的问题,而且可以“借鸡生蛋”增强企业的盈利及偿债能力。企业盈利和偿债能力的增加,有助于降低其财务风险。

3.3均衡扩大促销,稳定提高盈利能力

比较均衡的扩大企业的生产能力,促使企业的稳步增长。企业有较大的销售和收益的稳定性,则企业有较高承担债务利息费用的能力。企业盈利能力的稳步提高,不仅有利于权益资本收益的提高及企业理财目标的实现,而且有利于提高企业偿债能力。

3.4正确运用杠杆效应,实现企业理财目标

企业财务杠杆效应对企业理财目标的影响有两个方面:一是正财务杠杆作用产生的效果,即当总资本营业利润率高于举债成本时,每股利润会上升。另一方面,则是当总资本利润率小于举债成本时,每股利润必然下降。正确发挥财务杠杆效应,实现企业理财目标,就是要发挥财务杠杆之功能,实现股东财富最大化,即每股收益最大化目标。会计论文例文

3.5科学筹资、投资、降低综合资金成本,实现最优资金结构

一般而言,企业在进行筹资或投资决策时,应从边际资金成本作为衡量标准,选择投资报酬率大于边际成本资金筹资的投资计划与项目。由此可使企业综合资金成本最低或投资收益最优化。综合资金成本最低,就可实现企业资金结构的最优化,也是财务杠杆作用最大化。 [科]
【参考文献】
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