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1009-4202(2012)12-000-02
摘要当前,越来越多上市公司出现亏损现象,根据近几年对上市公司的研究显示,亏损上市公司由于市场和人为等因素,使其股票同盈利信息呈现负相关关系,即会计盈利的随着上市公司亏损程度增加而增加。本文通过对上市公司的特点以及股票影响因素作简要分析,探讨亏损上市公司如何做好利益权衡。
关键词亏损上市公司股票定价影响因素
一、前言
随着人们财产投资认识不断深入,人们投资理念随着市场的需要不断变化更新。近年来,沪深两市亏损上市公司占上市公司的35%左右,如2009年1637家上市公司中亏损483家;2010年172家ST上市公司出现116家持续亏损,可见,亏损上市公司已成为当前上市公司的主流。其中由于亏损上市公司的亏损额具有潜在利益条件的卖壳、重组,使数量不断增加的投资者对具有角度发展空间的亏损上市公司投入更多关注,且成为当前最主要的投资目标。

二、亏损上市公司含义

上市公司由于经营不善,一个或两个以上的季度会计收益的全部资产无法满足预缴税收资金以及经营成本导致公司整体纯收益呈现负成长且仍具有上市权益的公司称之为亏损上市公司。亏损上市公司享有其他普通亏损公司无法享有的上市交易权利,如比较典型的例子有ST类公司,即 Special Treatment特别处理公司,这类公司即使连续两年亏损或每股净资产低于股票面值,股市证监会仍给予其上市交易的权利。常见的亏损上市公司主要包括政策亏损公司(国家经济宏观调控影响公司的政策调整导致亏损)、经营型亏损公司(经营不善、产品市场占有值底、社会信誉差、无品牌概念等)、间断性和连续性亏损公司、暴亏和微亏亏损公司。这几种亏损公司是根据亏损公司的原因和程度以及时间连续性不同分类,各有千秋,结合各种类型分析亏损类型才可将亏损原因与性质作全面的定位。会计学学年论文

三、股票定价内在定义

股票同现实票值是相同的,股票市场价值由股票本身存在的价值决定,但是,股票本身价值无法实现大幅度波动,因此,股票市场仅可在波动内移动,无法超过价值波动极限。由于近年来亏损上市公司范围不断扩大,数量不断增加,股市学者们不断对亏损公司的权益资本价值、会计盈余价值和股票定位之间存在的异差性作研究分析。如2005年袁淳和孟焰通过利用盈余资本化模型,采样了五年间5705家公司研究亏损上市公司的会计盈余和盈利公司的价值对比,发现亏损上市公司盈余较少,不及普通盈余公司[3]。但是由于亏损上市公司由于其重组和卖壳等因素给大量的投资者无限的利益发展空间,导致预期股票价值远远超过股票内在价值,形成股票价值定位扭曲现象,定价扭曲虽然一定时期引来大量投资者,且投资者能够从中得到收益,但是这种扭曲现象无法长久。

四、影响亏损上市公司股票定价主要因素

1.公司内部经营因素

亏损上市公司其中一个类型为经营性亏损,主要是上市公司内部经营理念的失误所致。亏损公司通过营造积极向上的营销理念,创造公司独特品牌,提高整体运行管理效率,降低资源成本的利用率,努力做到物美价廉,人廉我优的销售理念,在消费者心中形成良好印象,提高企业信誉。上市公司包含有形价值和无形价值两种内在价值。一般看得见的价值主要指流量、净收益、投资成本等。看不见的价值主要指公司在消费者心中建立的信誉牌、品牌概念、人力知识结构等。其中,无形资产对影响上市公司影响比较大,公司建立的品牌效益和群众信誉均需通过较长时间去创造,是长久性的无形资产。亏损上市公司更换高层管理组员结构,聘用更具信誉型的高层管理者,让投资者看到公司具备良好发展前景和预期效益。上市公司常见股东结构均为多人共事,其中有一至两个为大股东决定公司的整体运作方向。大股东一般同为上市公司,因此,在公司出现亏损时能够依靠大股东有利资料帮助亏损公司走出难关,重新运作。所以,上市公司在公司内部的管理方面要求具有前瞻性,做好防范各种问题的措施。

2.市场经济因素

由于市场存在不定性,当银行利率下降时,股票相对增加,因此,大量的投资者会根据通货紧缩和通货膨胀选择最大效益的投资。投资者常利用通货膨胀借机将大量资金投入股票市场,赢取较大利益,也造成股价不断上涨。市场上规模较大,涵盖范围较广的行业(如通信、公共设施建设、能源利用、运输等),当这些行业出现一点波动时,将直接影响市场的整体运作,也直接导致亏损上市公司的股票出现波动,严重者造成股票急剧下跌,重创上市公司[4]。同时,国家的重大事件如大型灾害、国际运动会、国际交流会等发生时带动的经济暂时性的快速发展,将给亏损上市公司带来巨大的效益。且独居垄断地位亏损上市公司,给投资者看到明显预期,直接影响股票。

3.国家政策影响

我国社会主义经济要求国有经济占据主要地位,对市场进行经济宏观调控。如国家政策限制股票市场规模,规定要求长期处在供小于求的状态,采取的管理方针为“总量控制,限报家数”。由于市场经济不完善,国家调控在市场经济下无法得到全面的执行,导致有些别有用心投资者对股票市场中的亏损上市公司进行利己炒作、操控,提高亏损上市公司的股票。占据寡头垄断地位的亏损上市公司的大股东一般持有国有股票,能够在公司亏损期间依靠国家政策的帮助、补贴,使利益损失减到最低。

4.大众投资者心理影响

股票市场存在很大的波动性、不定性和短时性。投资者根据自身对股票市场的分析程度、对不同上市公司的偏好情况、对市场股票信息掌握速度和程度、以及对利益的期望和预期值高低等因素在股票市场选择符合自身的投资方向。随着现代信息的进步,投资者收集信息的方式比较全面,从根据国家颁布政策变动情况到上市公司的整体运营分析均有详细具体的了解,凭借整合这些信息,投资者选择中意的股票。不同投资者的预期心理直接影响上市公司的股票,如果有些投资者盲目跟从、盲目对某些股票进行看跌或看涨,则容易导致决策失误,损失利益。

5.重组和卖壳措施影响

由于亏损上市公司在出现盈利亏损时仍享有上市交易权,亏损上市公司依靠这个权利,通过对公司进行重组或卖壳转行方式持续在上市市场进行交易,使公司保留知名度的同时,增加公司销售业务和销售量,使公司亏损局面得到扭转。大多数上市公司在出现亏损之后,在较短时间内进行内部重组。根究近年来专家研究结果显示,企业重组一般存在两点规律:公司实施重组频率随着亏损上市公司的数量增加而增加;公司的亏损率和亏损周期分别同实施重组频率呈现正相关和负相关[5]。重组可实现扭转公司亏损局面,给公司带来新一源于:硕士论文http://www.328tibet.cn
轮的盈余增长,当投资者预期到亏损公司具有较多盈余可能性时,亏损上市公司的股价将无法避免被抬高。因此,股票市场常出现上市公司在亏损后股票不跌反涨现象。

五、结束语

综上所述,亏损上市公司的股价定价受多种因素影响,在对其进行定价时,需从投资者立场考虑分析,避免只从单方面或单一角度分析造成股票定价的不合理。上市公司对公司内部实施健全的管理制度,对上市市场进行预见性的分析,从公司的资源成本、人力资源、股东结构等在进行研究制定防范措施。同时,多加利用国家政策补助功能和解困服务帮助亏损公司尽快扭亏为盈,重新实现上市公司股票的正常定价。
参考文献:
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侯贝贝.亏损上市公司定价研究:一个文献综述.知识经济.201

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[3]杜军,鄢波,杜勇,干胜道.亏损股价影响因素研究:回顾与展望.商业研究.2009.54(01):168-170.
[4]李淑锦,邹林海.亏损公司经营流量价值相关性实证研究.杭州电子科技大学学报(社会科学版).2010.9(03):56-58.
[5]刘晓华,王华.会计准则的国际趋同与盈余质量——基于流量预测模型的实证分析.经济与管理研究.2010.12(11):34-35.