浅谈上市公司资产重组

论文摘要:内容摘要:随着中国证券市场的进展,资产重组已经成为很多上市公司所利用的手段。而进行资产重组的动因也是多种多样,如谋求财务协同效应、实现战略重组、开展多元化经营等。本论文拟就*ST华源资产重组全历程来浅析资产重组,并针对上市公司探讨资产重组的方式、作用等。
关键词:资产重组;债务重组;破产重整
:A
资产重组是指通过不同法人主体的法人财产权、出资人所有权及债权人债券进行相互调整与转变而对实体资本、金融资本、产权资本和无形资本的源于：会计毕业论文范文网http://www.328tiBEt.cn
重组组合。资产重组是ST公司“摘帽”的重要途径。在中国证券市场上,“资产重组”是有关兼并、收购、托管、资产置换、借壳、买壳等一类行为的总称会计本科毕业论文。在资本市场上,资产重组就是通过股权转让、收购兼并、资产剥离、资产置换等方式,实现资产主体、业务内容等重新选择和组合,优化企业资产结构,提升企业资产总体质量,最终建立起符合市场经济要求的、更富有竞争力的资产组织系统大学生会计论文。

一、*ST华源案例简述

*ST华源破产重整是上海辖区上市公司的第一家,是全国央企上市公司的首例;它既是兼有A/B股上市公司重整的第一例,又是首次采取协商定价机制进行资产重组的,不仅采取了缩股又进行了让渡民企拯救央企,东福实业入主*ST华源结果将会怎样?

(一)华源股份有限公司概况

上海华源股份有限公司由若干个子公司组成,华源股份自上市以来,以其产品经营与资本经营并重的方式推动了企业的快速进展,也经历了现代市场经济条件下商业竞争的洗礼,经过改善经营和资本运作,规模逐渐扩大,但在2005年开始出现亏损。

(二)华源股份陷入困境的历程

2005年,*ST华源的困境已初显端倪,因经营不善,公司陷入严重的资金流动性危机。
2006年2月,在国务院国资委主导下,同样身为央企的中国华润集团对华源集团实行战略性重组,但事与愿违,重组后华源集团继续亏损的局面并没有得到改善。
2007年,*ST华源的负债总额已高达30多亿元,债务危机导致其生产经营业务几乎全面停顿。
2008年,公司因连续三年亏损被上海证券交易所暂停上市,并于当年9月27日被上海二中院裁定进行破产重整。根据上市规则,公司必须在2009年度实现实质重组,否则公司将被终止上市。
根据华源股份2005-2008年的年度报告,华源的经营业绩情况、主要财务比率如表

1、表2所示。

表12005-2008年华源经营业绩情况表单位:元币种:人民币
项目2005年
中期2005
年度2006
年度2007
年度2008
年中期2008
年度
营业
收入2891641
12

3.89556082

1390.6918252137
9

6.369096080

2

3.662232585

2

3.522885085

55.78
营业
利润-120133
4

6.47-261964

16

7.25-1365316

749.26-732424
089.83-108977
309.95-7046378
61.75
利润
总额9217693
.73-262534
05

7.24-1375879

818.78-104797
412

6.93-191447

82

1.268359331

27.88
净利润1744597

1.16-233934

449.23-1389695
15

5.96-105184

1398.12-191481
968.058359476
72.11
归属于
母公司
股东的
净利润1744597

1.16-233934

449.23-1358101
16

6.08-101176

066

7.96-175582

120.888434046
73.37
基本每
股收益-2.76-

1.61-0.2834

表22005-2008年华源主要指标比率比较表单位:元币种:人民币
项目2005
年中期2005
年度2006
年度2007
年度2008
年中期2008
年度
货币
资金5997422
10.535260164
9

6.271220446

6

1.963385356

0.402810905
8.158381454
3.85
流动
资产2379524
170.722152260
22

5.238764981

8

3.504560980

48.522987767
6

7.201368458

50.05
流动
负债3928813
40

4.724117487

76

6.332819462

73

5.733147519

529.512408870
370.681368458
50.05
货币资
金/流动
资产0.250.240.140.070.090.61
流动
比率0.610.520.340.140.121
比率0.170.140.050.010.010.61
注:本表主要数据来源于上海华源股份有限公司2005-2008年年度报告。

(三)华源股份出现经营亏损的理由

1.由于扩张阵线拉得过长,华源集团不断曝出资金危机的丑闻会计本科论文。伴着实际制约人资金链的断裂和流动性危机的发生,公司停产企业未能恢复生产,且多数企业处于半停产状态,致使公司2007年出现较大的经营性亏损。
2.公司债务重组事项因有部分债权银行未在协议上签字,通过债务重组公司可获得的非经常性损益不足以弥补经营性亏损。

二、*ST华源资产重组历程浅析

(一)资产处理

2007年上半年*ST华源退出制造、建材等产业;同时受资金影响,公司的贸易业务也大幅缩减;此外,*ST华源另增加了墨西哥(附带加拿大)的纺织产业,同时保留了部分原来的化工、化纤业务。2007年下半年,*ST华源的化工、碳纤维项目基本停顿,并且先后转让多项资产。08年3月份,*ST华源再次以1元的剥离了苏州麦迪森药业有限公司90%股权,同时处理该药业公司超过2012万元的债务中专会计毕业论文。经过一年的整理和出售,*ST华源内的资产基本已经处理完毕。

(二)债务重组

2007年12月,债权银行、华源股份、华源集团等共同签署《上海华源股份有限公司债务代偿协议之一》,同意将华源股份的两项标的债务平移到华源集团的全资子公司,等于由集团承接上市公司债务,并实现上市公司约人民币9.5亿元的非经营性收益。但由于三家银行提出异议,直接导致之前签署的代偿协议无法执行,让*ST华源实现债务平移,账面扭亏的意愿可能落空,使得债务重组进展困难。由于债权银行没有全面同意债务代偿协议,*ST华源可能将因为持续3年亏损而暂停上市。
无法实现债务剥离,华源股份30多个亿的庞大债务也让潜在重组方望而却步。

(三)破产重整

债务重组未取得实质性功效,*ST华源几乎就剩下了个“壳”,但其依然受到巨额债务的困扰;要使*ST华源最终获得重生,公司必须想方设法打破债务重组的僵局,破产重整是很好的选择。
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