会计Excel在财务管理之杠杆利用浅析中应用

一、杠杆系数计算

在企业财务管理中，杠杆具有盈亏放大效应，企业在利益的同时也增大了风险。杠杆作用的大小用杠杆系数表示，手工方式来计算杠杆系数显得非常麻烦，Excel建立模型，则十分便利和高效。

(一)经营杠杆系数经营杠杆系数的计算公式是：

经营杠杆，考察营业收入变化对息税前利润的影响。经营杠杆系数的【会计论文】有两个，一是固定成本是引发经营杠杆效应的根源，二是营业收入与盈亏平衡点的相对位置决定了经营杠杆系数的大小。
【实例1】某企业产销一种产品，每件售价为35元，单位变动成本是15元，每月的固定成本是60000元，计算并浅析【会计论文】该企业不同产销下的经营杠杆系数。
【实例2】某企业产销一种产品，每件售价为35元，单位变动成本为15元，每月的产销量是5000件，计算并浅析【会计论文】该企业不同固定成本下的经营杠杆系数。
在Excel工作表中建立如表1所示的模型，录入已知数据。
定义公式：
B11=B5/（B3-B4）。
D4=*（B3-B4）/（*（B3-B4）-B5），用鼠标拖动D4单元格的填充柄至D11单元，复制功能快速定义D5:D11区域中各单元公式。
E4=*（B3-B4）-B5，用鼠标拖动E4单元的填充柄至E11单元格，快速定义E5:E11区域中各单元公式。
B21=B16*（B14-B15）。
D15=B16*（B14-B15）/（B16*（B14-B15）-C15），用鼠标拖动D15单元的填充柄至D21单元，快速定义D16:D21区域中各单元公式。
E15=B16*（B14-B15）-C15，用鼠标拖动E15单元的填充柄至E21单元，快速定义E16:E21区域中各单元公式。定义完公式，随即自动出现结果。结果：当成本一定时，产销量增加，那么经营杠杆系数变小，息税前利润会以大幅度增加；产销量下降，那么经营杠杆系数变大，息税前利润会以的幅度下降。产销一定，那么成本构成则决定了经营杠杆系数的大小，固定成本越高，经营杠杆系数越大，息税前利润对产销变动的敏感增大，经营风险增大。因此，企业管理当局在制约经营风险时，简单地固定成本的绝对量，而固定成本与盈利的相对关系。

(二)财务杠杆系数财务杠杆系数的计算公式是：

财务杠杆系数，考察企业息税前利润的变化对每股收益的影响。财务杠杆系数的【会计论文】是：固定性融资成本是引发财务杠杆效应的根源，息税前利润与固定性融资成本之间的相对决定了财务杠杆系数的大小。
【实例3】某企业有三种资本结构的预案，见表2，所得税税率25%。
在表2所示的工作表中，录入方案1的计算公式：
B11=（B8-B5*B6）*（1-25%）/B7
B12=B8/B3
B13=（B8-B5*B6）*（1-25%）/B4
B14=B8/（B8-B5*B6）
方案2和方案3计算公式的录入Excel的自动填充技术，策略会计专业论文是：用鼠标拖动B11单元的填充柄至D11单元，拖动B12单元的填充柄至D12单元，拖动B13单元的填充柄至D13单元，拖动B14单元的填充柄至D14单元。表2的结果：负债和优先股，那么债务利息和优先股股息为零，财务杠杆系数等于1，普通股每股利润会与息税前利润同幅度增减变动；若总资产酬劳率大于债务利率，则借债能产生的杠杆作用，于股东；若总资产酬劳率低于债务利率，则借债会产生不利的财务杠杆作用，有损股东利益。无论何种情况，借债都会使财务杠杆系数升高，并且财务杠杆系数越大，财务风险也越大。因此，企业管理层在制约财务风险时，论文格式范文简单地考虑负债融资的绝对量，而要负债利息成本与盈利的相对关系。
（三）总杠杆系数 经营杠杆营业收入变化对息税前利润的影响，财务杠杆企业息税前利润的变化对每股收益的影响，总杠杆则营业收入的变化对每股收益的影响，两种杠杆作用称为总杠杆作用。为了规避高风险，应企业可承受的风险，巧妙地将经营杠杆和财务杠杆组合应用。
总杠杆系数==经营杠杆系数×财务杠杆系数
【实例4】某企业计划生产一种新产品，有两个预案，见表3。
表3公式定义如下：
C11=C6*（C3-）-C5，C12=C6*（C3-）/C11，C13=C11/ （C11
-C7*C8*C9），C14=C12*C13，C15=C5/ （C3-），Excel的自动填充技术快速定义D11:D15区域中单元公式。
在B1

7、C17单元中录入：150000和250000。

B18=B17*（C3-C4）-C5，Excel自动填充技术定义C18、D18单元公式。
B19=B17*（D3-D4）-D5，Excel的自动填充技术定义C19、D19单元公式。
B20=B17*（C3-C4）/ （B18-C7*C8*C9），Excel的自动填充技术完成C20、D20单元公式的定义。
B21=B17*（D3-D4）/ （B19-D7*D8*D9），Excel的自动填充技术完成C2

1、D21单元公式的定义。

D22=D18-D19，执行“单变量求解”命令（若是Excel2003，“工具”菜单中；若是Excel2007，“数据”选项卡下的“假设浅析【会计论文】”组中），在“单变量求解”对话框中，“单元格”定义为D22，“值”定义为0，“可变单元格”定义为D17，单击“确定”按钮，即可求解出方案1和方案2的息税前利润相等时的销售量（166667件）。
结果：方案1的盈亏平衡销售量要大于方案2，并且方案1的经营杠杆系数和总杠杆系数均大于方案2。方案1的息税前利润比方案2高，但经营风险也大于方案2。两个方案的财务杠杆系数相等，财务风险一样。当下年度的产品销售量为166667件时，两个方案的息税前利润相等；当销售量大于166667件时，方案1的息税前利润要大于方案2，但此时方案1的总杠杆系数要大于方案2；而当销售量为小于166667件时，方案1的息税前利润小于方案2，总杠杆系数比方案2大。

二、财务杠杆的可行性浅析【会计论文】

有些投资项目，除了权益资本外，举债增大投资项目净现值；也有些项目，举债后，增大投资项目的净现值，反而减少了净现值。财务杠杆具有盈亏扩大效应，投资项目论文格式范文举债，举债多少合适，要经过科学浅析【会计论文】后才能决策。

(一)举债条件下的投资决策浅析【会计论文】内容如下：

（1）调整现值法。调整现值法是把投资项目的流分成无负债经营流和与筹资的流两，不同的贴现率估价，确定项目净现值。投资项目净现值公式：
参数：NPV0为投资项目未举债时的净现值，NPVF为筹资附带效应的价值，UCFt为未举债投资项目第t年的净流量，It为投资项目举债的第t年的利息，T为所得税税率，i0为无负债时权益资本的成本，id为负债成本，I为项目的初始投资额。



浅析【会计论文】应用','钟爱军 肖长芳');">
在投资项目的流永续发生且永久负债的条件下，公式简化为：
（2）权益流量法。权益流量法是对有财务杠杆的权益资本者可的净流量以权益资本成本为贴现率贴现，扣减权益资本投资额后净现值。权益流量法站在权益资本者的角度，来计算某投资项目的净现
参数：LCFt为投资项目第t年权益资本者可的净流量，UCFt为未举债投资项目第t年的净流量，T为所得税税率，id为负债成本，Dt为投资项目第t年负债的账面价值，ie为投资项目有负债时的权益资本成本，i0为无负债时权益资本的成本，D/E为负债资本和权益资本的市场价值之比。
在投资项目的流永续发生的条件下，公式简化为：

（3）加权平均资本成本法。加权平均资本成本法对有负债的投资项目，将其全部净流量以加权平均资本成本为贴现率贴现，计算其净现值的策略会计专业论文。计算公式：
参数：UCFt为未举债投资项目第t年的净流量，iw为加权平均资本成本，E为权益资本，D为负债资本，T为所得税税率， i0为无负债时权益资本成本，id为负债成本，I为项目初始投资额。

(二)实例浅析【会计论文】举下：

［例5］某企业有一投资项目，初始投资额为150万元，每年可100万元的收入，每年发生66万元付现成本，无负债条件下权益资本成本为16%。该企业拟准备举借长期债务以财务杠杆，负债金额占投资项目市场价值的比率为35%，负债利率为8%，所得税税率为25%。试浅析【会计论文】该投资项目财务杠杆的可行性。
建立Excel浅析【会计论文】模型，运用三种策略会计专业论文，浅析【会计论文】该投资项目财务杠杆的可行性。
（1）调整现值法。在Excel工作表中建立如表4所示的模型，将已知数据和公式录入到表中。
B11=（B4-B5）*（1-B6）
B13=B11/B7+B12*B6
B14=B12/B13
执行“单变量求解”命令，在弹出的单变量求解对话框中，以B14为单元格，值为35%，B12为可变单元格，便可求出“负债与投资项目现值比”为35%时的借债金额（B12单元格）。
B15=B11/B7-B3
B16=B15+B12*B6
B17=IF（B16<0，"行"，IF（B16行"，"可行"））
IF函数的语法格式为：IF（logical_test，value_if_true， value_if_
false），其功能是指定条件判断，返回不同的结果。
判断是：投资项目财务杠杆的可行性标准必须同时两个条件，即举债后的投资项目净现值必须大于0，并且举债后的投资项目的净现值要大于未举债时的净现值。
（2）权益流量法。在Excel工作表中建立如表5所示的浅析【会计论文】模型，将已知数据和公式录入到表中。
B11=（B4-B5）*（1-B6）
B13=B11/B7+B12*B6
B14=B12/B13
执行“单变量求解”命令，在弹出的单变量求解对话框中，以B14为单元格，值为35%，B12为可变单元格，便可求出“负债与投资项目现值比”为35%时的借债金额（B12单元格）。
B15=（B4-B5-B12*B9）*（1-B6）
B16=B3-B12
B17=B14/（1-B14）
B18=B7+B17*（1-B6）*（B7-B9）
B19=B11/B7-B3
B20=B15/B18-B16
B21=IF（B20<0，"行"，IF（B20行"，"可行"））
（3）加权平均资本成本法。在Excel工作表中，建立如表6所示的浅析【会计论文】模型，录入已知数据和公式。
B11=（B4-B5）*（1-B6）
B13=B11/B7+B12*B6
B14=B12/B13
执行“单变量求解”命令，在弹出的单变量求解对话框中，以B14为单元格，值为35%，B12为可变单元格，求出“负债与投资项目现值比”为35%时的借债金额（B12单元格）。
B15=B14/（1-B14）
B16=B7+B15*（1-B6）*（B7-B9）
B17=（1-B14）*B16+B14*B9*（1-B6）
B18=B11/B7-B3
B19=B11/B17-B3
B20=IF（B19<0，"行"，IF（B19行"，"可行"））
三种策略会计专业论文的结果是一致的，结果，财务杠杆增加本投资项目的净现值。本模型，调整因素值，动态浅析【会计论文】。

文献：
［1］注册会计师协会：《财务成本管理》，财政经济出版社2010年版。
［2］韩良智：《Excel在财务管理应用》，清华大学出版社2009年版。
（实习编辑刘莎）

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