会计企业融资环境与关联交易实证探讨

当前位置: 大雅查重 - 范文 更新时间:2024-01-21 版权:用户投稿原创标记本站原创

一、文献回顾

(一)国外研究 交易和外部环境关系的研究,在企业和市场的关系上,Coase(1960)和Williamson(1985)在集团内部投资资金的合理配置降低企业的交易成本,是在新兴市场经济下,因制度不完善而导致外部市场在信息处理、契约执行、产权保护监管等低效甚 【论文格式范文】 至无效,从而大大增加单个企业产品市场、劳动力市场和资本市场的交易成本(Stein,1997),导致仅仅市场竞争和机制地资源的最优配置。因为,相对于外部投资者而言,集团总部能更多成员企业的信息,更地推动会计论文范文集团内资金向前景好的部门转移,从而提高资源的使用效率(Gertner et al,1994;Stein,1997);同时,当从外部市场资金时,交易在一定上缓解融资约束,并且大股东内部市场的融资成本会比从外部市场所获资金的资金成本更低(Hoshi et al.,1991;Shin and Park,1999),因此交易推动会计论文范文了企业集团的效率。
(二)国内研究郑国坚和魏明海(2005,2008),在我国特殊的环境下,上市公司相较其他公司而言,具有的外部融资优势,外部融资便利有可能使上市公司整个集团的资金来源。了交易与地区环境之间的差异。程华( 2006)研究:民营企业面临融资瓶颈的约束,在金融机构中占绝对地位的国有金融机构不太愿意为民营企业家贷款,是民营企业家的信誉的政府“寻租”。因此,民营企业只能构建内部资本市场来对其公司交叉补贴。原红旗和张瑶( 2007):地区金融业市场化指数和大股东对上市公司的“资金占用”是负关系,这意味着当企业外部融资比较便利时,控股股东下属公司占用上市公司资金数额会下降,控股股东下属企业占用上市公司资金也可能是集团内部资本市场的一种表现。在我国特殊背景下,上市公司较其他企业有的外部融资优势(无论是从证券市场还是从银行),非常可能整个集团的资金来源,当集团内其他企业外部融资比较困难时,控股股东下属企业占用上市公司资金的可能性就会增大。
文献对企业交易与外部环境的关系做了全面深刻的,但对上市公司外部融资环境和企业交易之间的关系未做深入的研究,在前人研究的上,试对这些【会计论文】做出的浅析【会计论文】。

二、研究设计

(一)研究假设企业的健康稳定发展离不开资金,技术,人力等生产要素的支持,在市场经济发达的环境中,这些成熟的市场的机制来。而在新兴市场经济体中,外部市场不发达是典型的特点【会计论文范文】,这表现为定价机制的失灵,信息不对称,政府干预市场等,这大大增加了企业从外部市场必要生产要素的成本,即交易成本,因此,在新兴市场中,企业集团控股股东出于对本地市场发育、政府干预等外部因素的考虑,的内部交易就降低经营中交易成本、提高经营效率而做出的战略选择。科斯(1937)的交易成本理论,企业的最优组织结构是由其制度背景决定的,不同的制度背景意味着不同的交易费用。当外部市场形成尚不成熟导致市场机制的交易成本很高时,企业集团内部成员之间的交易有助于克服交易之间在产权保护和契约执行等困难,降低交易成本和经营风险,从而提高经营绩效(Fishman and Khanna,1998;Khanna and Palepu,1997,2000)。
可知,在外部市场不发达的情况下,交易企业的资金、人力、技术等是企业集团的一种战略选择,而在企业发展的中,最的资金的,企业人力、技术等其他资源的。因此,交易资金,缓解融资约束交易的,因为在市场化低的地区,资金的难度,大型的金融机构于发达的地区。企业集团交易资金的需求就必要(魏明海、郑国坚,2005,2008 ;原红旗、张瑶,2008)。是一些民营企业,面临的融资约束更大,交易解决融资难的动机也就更强烈(程华,2006)。Kim(2003)的研究证实:在企业面临相同的外部融资环境的情况下,集团公司和非集团公司相比,更多的交易企业发展所的资金,出现资金困难的几率较小。
我国世界上年最大的新兴经济体,革新开放以来,市场经济很大的进展,是加入WTO,市场化进程更是大大。但迄今为止,地区发展仍很不平衡。在某些省市,如东部沿海省市,市场化已经了决定性的发展,而在中、西部的一些省市,经济中非市场的因素还占有的地位(樊纲、王小鲁,2009)。上面的浅析【会计论文】可知,企业面临的外部融资环境不同,对企业意味着不同的资金成本。在市场化较低的地区,资本市场不成熟、不,企业融资成本也较高。因此,企业更倾向于的内部交易缓解融资的约束【会计论文】,假设:
企业外部融资环境与交易成负关系
(二)样本选取为减少计算量而有保持正确的实证结果,选取2005年~2007 年在沪深股两市A股上市的制造业公司为初始样本, 用于研究的交易的数据来国泰安数据库,经手工整理而成,外部融资环境变量则来自《市场化指数——各地区市场化相对进程报告》(2009), 其他数据来上交所公布的数据手工整理。筛选, 选定了461家上市公司的样本。
(三)变量设计 代表交易的变量(RPT),定义:企业集团之间原采购(接受服务)与产品销售(服务)之和超过主营收入和主营成本之和的10%,就上市公司经营业务上的重大。在衡量企业面临的外部融资环境,市场化、法制、政府干预和地区金融指数代表企业外部融资环境,,前三个指标衡量的是企业面临的地区治理环境,地区金融指数衡量地区金融的发达。用MI 为各省市的市场化总体评分;GI为政府与市场的关系指数,LI为法律制度环境指数, FI表示地区金融指数。MI和LI 得分越高,表示市场化和法制越高;GI得分越高,则表示政府的干预较低,FI越高,地区金融业越发达。定义变量如表1所示:
(四)浅析【会计论文】策略会计专业论文与工具SPSS 16.0浅析【会计论文】工具,数据处理策略会计专业论文和:描述性统计浅析【会计论文】、回归浅析【会计论文】。

三、实证浅析【会计论文】

(一)描述性统计浅析【会计论文】 如表2所示,企业在三年发生的交易保持在40%左右,且有逐年递减的趋势。用指数形式表示的外部融资环境具有逐年提高,外部融资环境逐渐改善,这也和交易逐年降低相契合。
(二)回归浅析【会计论文】为了验证的研究假设,构建了的logistic 回归模型,对三年的数据回归浅析【会计论文】,一致论文范文,下面列出2007年回归结果,如表3所示。
RPT =β0+β1MI+β2GI+β3 LI +β4 FI +ε
,地区环境指数代表市场化指数MI、政府干预指数GI、法制LI。



交易实证研究','郭佩勋');">
(三)外部融资环境与交易的关系的形成 如表3所示,市场化指数、金融化指数和法制化指数三个指数在0.000上为负,而政府与市场关系指数则为正,,企业面临的外部融资环境越差,政府对市场的干预越高,企业交易就越加。这企业面临的外部融资环境越差,地区经济环境越不发达,企业越可能的内部交易发展所的资源,从而验证了前面的假设,即外部融资环境与企业交易负关系。

四、论文范文

我国现在正经济转轨中,是世界上最大的新兴经济体,浅析【会计论文】交易与外部融资环境的关系的理论和政策意义。从我国现阶段的外部融资环境和企业建立交易的关系出发,对2005年~2007年A股上市公司的实证研究,证实企业面临的外部融资环境越差(表现为市场化指数较低、政府对市场的干预法制和金融化指数低下),上市公司越可能交易企业发展所的资源。的政策含义为:减少我国上市公司的交易、增强对投资者的利益保护,必须深化企业革新,减少政府对市场的干预,要发展各地区的市场经济,缩小地区治理环境差异,为企业的发展创造良好的外部发展环境。

文献:
[1]Coase.R.H.1960.The Problem of Social Cost. Journal of Law and Economics 3 , 1~44
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[8]贺建刚、魏明海、刘峰:《利益输送、媒体监督与公司治理:五粮液案例研究》,《管理世界》2008年第10期。
(编辑 刘 姗)

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