会计上市公司过度投资水平与信息透明度相关性探讨
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企业成长的动因和未来流量持续增长的，企业投资论文格式范文率对企业价值最大化的财务能否顺利具有影响。论文范文，现实中信息不对称和道德风险的，致使企业不同地某种偏离企业价值最大化的非效率投资。为了给解决过度投资理论准备和经验。国内外学者已了大量的规范浅析【会计论文】和实证研究。一，学者们从委托和信息不对称两个视角寻找过度投资产生的根源和动机，经理人为了私人利益倾向于扩大企业规模，采取过度投资侵占股东权益。如Conyon和Murphy（2000）实证证明经理收益是企业规模的增函数，大规模企业经理的收益远大于小规模企业经理，即管理层有强大的投资动机。另一，大量国内外学者实证浅析【会计论文】了企业流、企业盈余、股权结构与企业过度投资的关系，这些毫无疑问的为抑制过度投资作出了积极贡献。论文范文以信息透明度为视角研究过度投资【会计论文】的还很少，基于此，研究信息信息传导机制对于过度投资的影响，以期为完善信息披露质量监督和加强信息披露机制建设，提高投资效率一定的借鉴。
的数据来国泰安研究服务中心的CAR数据库、CCER色诺芬数据库、上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站和巨潮资讯网。
（二）研究假设 Jensen和Meckling，股东与经理人之间信息的不对称，之间的委托【会计论文】导致了管理层的机会主义盛行，进而引发了企业的过度投资。信息不对称加剧，【会计论文】越，过度投资也就越。信息透明度的影响管理层与投资者之间的信息不对称，进而影响管理层的投资决策。据此，相应的假设：
H： 在其他条件不变的情况下，信息透明度与管理层过度投资呈负
（三）研究变量为了能更精确地对比，下面两个模型对每个变量都除以当期期初总资产以消除不同企业资产规模的影响而量化，下文中将一一提及。
（1）过度投资指标。RICHARDSON模型估算出企业正常的资本投资，然后用模型的回归残差过度投资的变量，考察了自由流量对过度投资的影响。借鉴该模型来计量过度投资，其模型为：
It/At=b1/At+b2Ct-1/At+εt（1）
式中，It表示公司当年的资本投资支出，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的；Ct-1为公司t-1年的持有量，货币资金和短期投资之和；εt为残差，正的代表过度投资，负的代表投资。在研究时只取有式（1）的正残差，即取εt＞0用Ot表示。
（2）信息透明度指标。以财务报告的质量信息透明度指标，以盈余管理指标ABS即t年的可操控性应计利润DAt与t-1年资产总计At-1的比值来评价企业的财务论文格式范文质量。
可操控性应计利润（DA）等于利润总额AC减去非可操控性应计利润（NDA），即：
DA=AC-NDA （2）
盈余管理Jones修正模型来计算AC和NDA，即：
ACt=a1/At+a2（△REVt）/At+a3（PPEt）/At+Et （3）
，△REVt表示当年的主营业务收入与上年的主营业务收入差额，PPEt表示当年固定资产总值的平均值，Et为剩余项，代表各公司总应计利润可操控应计利润，a
，△RECt表示公司当期期末应收账款与上期应收账款的差额。
（3）其他指标。投资流比率CF为公司经营性净流量与期初固定资产净值之比；CASH为公司存量与固定资产净值之比；Q为公司的托宾Q值，为公司权益市场账面价值与债务市场账面价值之和除以公司总资产的账面价值来近似表示；公司盈利性指标SALE为公司主营业务收入与固定资产净值之比；财务杠杆指标LEV为企业债务总额与资产总额的比值。综合上述对变量的定义，列出如表1所示的的变量定义表：
国内外学者的研究，投资流比率、投资比率、公司托宾Q值、公司盈利性与过度投资正，即企业净营运流、存量经营业绩委托【会计论文】，加剧过度投资，并且财务杠杆形成的监督制约机制能较为的抑制过度投资。将验证，并探讨财务报告质量ABS与过度投资之间的关系。
文献：
［1］Jensen，M.C， and W. Meckling. TheoryoftheFirm： Managerial Behior，Agency Costs， and Capital Structure. Journal of Financial Economics， 1976（3）：305-360
［2］张纯、吕伟：《信息披露、信息与企业过度投资》，《会计研究》2009年第1期。
［3］唐雪松、周晓苏、马如静：《上市公司过度投资制约机制的实证研究》，《会计研究》2007年第7期。
［4］方莹：《我国上市公司过度投资【会计论文】研究——我国制造业上市公司的实证浅析【会计论文】》，西南财经大学硕士毕业论文2008年。
［5］崔萍：《上市公司投资和过度投资研究》，暨南大学2006年博士学位论文。
［6］魏明海、柳建华：《国企分红、治理因素与过度投资.管理世界》2007年第4期。
［7］支晓强、童盼：《管理层业绩酬劳敏感度、内部流与企业投资—对自由流和信息不对称理论的检验》，《会计研究》2007年第10期。
（编辑刘姗）
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企业成长的动因和未来流量持续增长的，企业投资论文格式范文率对企业价值最大化的财务能否顺利具有影响。论文范文，现实中信息不对称和道德风险的，致使企业不同地某种偏离企业价值最大化的非效率投资。为了给解决过度投资理论准备和经验。国内外学者已了大量的规范浅析【会计论文】和实证研究。一，学者们从委托和信息不对称两个视角寻找过度投资产生的根源和动机，经理人为了私人利益倾向于扩大企业规模，采取过度投资侵占股东权益。如Conyon和Murphy（2000）实证证明经理收益是企业规模的增函数，大规模企业经理的收益远大于小规模企业经理，即管理层有强大的投资动机。另一，大量国内外学者实证浅析【会计论文】了企业流、企业盈余、股权结构与企业过度投资的关系，这些毫无疑问的为抑制过度投资作出了积极贡献。论文范文以信息透明度为视角研究过度投资【会计论文】的还很少，基于此，研究信息信息传导机制对于过度投资的影响，以期为完善信息披露质量监督和加强信息披露机制建设，提高投资效率一定的借鉴。
二、研究设计
（一）样本选择及数据来源 以2006年~2008年为研究时段，运用泸深两市A股上市公司的年报数据对过度投资与信息透明度的关系浅析【会计论文】。为保证数据的性，尽量消除异常样本对研究论文范文的影响，按标准对数据筛选：（1）剔除数据不建全及个别数据异常的公司； （2）剔除期间被ST和PT公司；（3）为保证公司投资的可持续性，剔除了期间发生大股东异常变更、变更主营业务和重大资产重组的公司。经过筛选后，年度/公司样本公司数共396个，样本总数1188个。的数据来国泰安研究服务中心的CAR数据库、CCER色诺芬数据库、上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站和巨潮资讯网。
（二）研究假设 Jensen和Meckling，股东与经理人之间信息的不对称，之间的委托【会计论文】导致了管理层的机会主义盛行，进而引发了企业的过度投资。信息不对称加剧，【会计论文】越，过度投资也就越。信息透明度的影响管理层与投资者之间的信息不对称，进而影响管理层的投资决策。据此，相应的假设：
H： 在其他条件不变的情况下，信息透明度与管理层过度投资呈负
（三）研究变量为了能更精确地对比，下面两个模型对每个变量都除以当期期初总资产以消除不同企业资产规模的影响而量化，下文中将一一提及。
（1）过度投资指标。RICHARDSON模型估算出企业正常的资本投资，然后用模型的回归残差过度投资的变量，考察了自由流量对过度投资的影响。借鉴该模型来计量过度投资，其模型为：
It/At=b1/At+b2Ct-1/At+εt（1）
式中，It表示公司当年的资本投资支出，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的；Ct-1为公司t-1年的持有量，货币资金和短期投资之和；εt为残差，正的代表过度投资，负的代表投资。在研究时只取有式（1）的正残差，即取εt＞0用Ot表示。
（2）信息透明度指标。以财务报告的质量信息透明度指标，以盈余管理指标ABS即t年的可操控性应计利润DAt与t-1年资产总计At-1的比值来评价企业的财务论文格式范文质量。
可操控性应计利润（DA）等于利润总额AC减去非可操控性应计利润（NDA），即：
DA=AC-NDA （2）
盈余管理Jones修正模型来计算AC和NDA，即：
ACt=a1/At+a2（△REVt）/At+a3（PPEt）/At+Et （3）
，△REVt表示当年的主营业务收入与上年的主营业务收入差额，PPEt表示当年固定资产总值的平均值，Et为剩余项，代表各公司总应计利润可操控应计利润，a
1、a2、a3为系数。
NDAt=a1/At+a2（△REVt-△RECt）/At+a3（PPEt）/At （4），△RECt表示公司当期期末应收账款与上期应收账款的差额。
（3）其他指标。投资流比率CF为公司经营性净流量与期初固定资产净值之比；CASH为公司存量与固定资产净值之比；Q为公司的托宾Q值，为公司权益市场账面价值与债务市场账面价值之和除以公司总资产的账面价值来近似表示；公司盈利性指标SALE为公司主营业务收入与固定资产净值之比；财务杠杆指标LEV为企业债务总额与资产总额的比值。综合上述对变量的定义，列出如表1所示的的变量定义表：
(四)模型构建学者的研究和研究重心，设计模型：
Ot=β0+β1CFt-1+β2Casht-1+β3Qt-1+β4Levt-1+β5Salet-1+ξt （5）国内外学者的研究，投资流比率、投资比率、公司托宾Q值、公司盈利性与过度投资正，即企业净营运流、存量经营业绩委托【会计论文】，加剧过度投资，并且财务杠杆形成的监督制约机制能较为的抑制过度投资。将验证，并探讨财务报告质量ABS与过度投资之间的关系。
三、实证研究
（一）ABS的描述性统计从表2所列示的ABS的描述性统计，研究样本具有如下特点【会计论文范文】：一是财务报告质量的均值与中位数之间的差别，不同公司的信息透明有差异；二是财务报告质量的随时间推移的变化，质量随之提高，这是因为披露制度的完善、机制的成熟披露人员素质的提高，不同信息披露质量的差异逐渐缩小。(二)回归浅析【会计论文】回归结果如表3所示：
从表3列示的回归结果，投资流比率、投资比率、公司托宾Q值、公司盈利性、财务杠杆变量与过度投资的关系都国内外研究的结果。财务报告质量对于过度投资的影响作用的预期，即财务报告质量对于过度投资的约束效果有较为，这一论文范文应证了Jensen的理论，投资者与管理层之间的信息不对称越大，【会计论文】越，过度投资就越频繁，反之，过度投资较少。但同样必须明确的是在5%的置信要求下财务报告的治理效应不。出现此结果的理由可能性为我国资本市场相对发达，财务报告的粉饰空间，财务报告质量并准确的管理层的经营业绩，因此用它对管理层监督可行性较差，进而减弱对【会计论文】的治理效应。四、研究论文范文
企业过度投资的根源投资者与管理层的信息不对称，并上引发委托成本和道德风险【会计论文】。因此，抑制管理层过度投资的核心缩小投资者与管理层的信息差距，即信息透明化是解决【会计论文】的根本。信息载体的财务报告质量的提高有助于解决现代公司冲突，在使股东与管理者利益最大限度保持一致。在上述理论浅析【会计论文】的上，我国上市公司的数据，系统地对财务报告质量，信息认知者的能力、动机与过度投资一自由流量敏感性的关系了研究。研究结果，提高信息质量减轻上市公司的过度投资。文献：
［1］Jensen，M.C， and W. Meckling. TheoryoftheFirm： Managerial Behior，Agency Costs， and Capital Structure. Journal of Financial Economics， 1976（3）：305-360
［2］张纯、吕伟：《信息披露、信息与企业过度投资》，《会计研究》2009年第1期。
［3］唐雪松、周晓苏、马如静：《上市公司过度投资制约机制的实证研究》，《会计研究》2007年第7期。
［4］方莹：《我国上市公司过度投资【会计论文】研究——我国制造业上市公司的实证浅析【会计论文】》，西南财经大学硕士毕业论文2008年。
［5］崔萍：《上市公司投资和过度投资研究》，暨南大学2006年博士学位论文。
［6］魏明海、柳建华：《国企分红、治理因素与过度投资.管理世界》2007年第4期。
［7］支晓强、童盼：《管理层业绩酬劳敏感度、内部流与企业投资—对自由流和信息不对称理论的检验》，《会计研究》2007年第10期。
（编辑刘姗）
与信息透明度的性研究','申金荣 吕厚磊 蒋水全');">