会计当前资金形势浅析及进出口企业资金管理倡议

一、2011年货币政策回顾

2011年央行实行稳健的货币政策，货币和信贷政策在前三季度呈现偏紧的操作。四季度则经济形势的变化，央行对货币政策了微调，在实际操作中了定向宽松。 前三季度，货币政策的特色是适度从紧。表现是，全年央行了三次加息和6次提准。央行于2011年2月9日、4月6日和7月7日三次上调金融机构存贷款基准利率，半年期贷款利率已上涨至

6.1%（见表1）。

央行于1月20日、2月24日、3月25日、4月21日、5月18日和6月20日六次上调金融机构人民币准备金率各0.5个百分点，大型金融机构存款准备金率已高达21.5%（表2）；同时，从2011年起，央行开始对金融机构差别准备金动态调整机制，金融机构资本率和调控动态调整，信贷增长过快的金融机构，提高其准备金率而信贷过度增长。，2011年9月起，央行将保证金存款纳入存款准备金交存范围，对不同金融机构要求3-6个月完成交存。这一举措将半年内收紧银行流动性约8000亿元，在效果上等同于提高2次存款准备金率。
四季度以来，经济环境的和国内经济指标的回调，“稳增长”的性突显。物价走势的趋稳为货币政策了调控空间，货币政策开始了预调微调。，11月份央行下调1年期央票利率；对浙江6家农业合作银行下调准备金率；信贷政策对中小企业等领域了定向宽松；并于12月5日首次下调准备金率0.5个百分点。举措了央行货币政策的重心已经从控物价转向保增长。

二、2011年资金形势概况

(一)前三季度信贷政策较为严格，资金面紧张

货币供应量是2011年央行货币政策的调控。前三季度央行不断紧缩的货币政策，导致市场资金面持续紧张。在信贷政策上，央行在前三季度较为严格，信贷窗口指导和银行体系流动性调控等手段，前三季度贷款增速放缓，共增加

5.68万亿元，同比少增5977亿元。

(二)货币政策成效，年末CPI下滑至4.1% ，贷款反弹

严格制约货币供应量的影响逐步显现。1月8日央行发布的2011年金融统计报告披露，年末广义货币（M2）余额85.16万亿元，同比增长13.6%，远低于16%的年初，货币供应量增速整体呈现回落趋势；全年净投放6161亿元，同比少投放214亿元。CPI已从7月份

6.5%的历史高位，下滑至12月份的全年最低点 4.1%（见图1）。

货币政策的微调，四季度银行体系流动性紧张缓解，贷款较三季度反弹。12月份迎来贷款的快速增长，贷款增加6405亿元。全年新增贷款为

7.47万亿元左右，接近年初设定的5万亿元。

(三)各银行票据贴现业务非常谨慎

受央行不断收紧资金面、严控信贷规模的影响，2011年全年各银行信贷额度极其紧张。前三季度，银行对票据贴现业务变得谨慎，为了给借款腾出额度，各银行不做贴现，调节，贴现率从年初7%涨至九月底15%的全年高点。11月底以来，伴随央行下调存款准备金率，市场资金面好转。银行间市场资金面的好转，票据市场利率呈现持续回落态势，12月底贴现率为9%左右，已回到年中（见图2）。

(四)各银行美元融资额度紧张，融资成本不断攀升

2011年美元贷款利率也节节攀升。人民币贷款额度紧张、难度，而美元融资成本较低、且人民币升值预期，美元融资一度企业融资的首选，导致后期美元融资成本也不断上升，美元融资额度日趋紧张，各银行均需提前报批美元融资头寸。以90天押汇为例，国内商业银行进口押汇利率报价从年初加300点左右，上涨至年底加500点左右、押汇利率接近6%（见图3），押汇成本几乎翻倍。

三、2011年人民币汇率走势回顾

从2011年全年来看，人民币汇率总体是稳步上升的趋势（见图4）。从2010年12月31日的6.6227升至2011年12月30日的6.3009，全年升值4.86%。从趋势图，除11月底12月初人民币一度走弱之外，在1月底2月初、5月份、8月份、10月底、12月底这时间段，人民币有5次加速升值的表现。
在2月召开的G20会议上，人民币汇率众矢之的，导致人民币升值加速。2月21日人民币中间价刷新纪录，1美元兑人民币报价

6.5705元。

5月份，伴美元在国际市场不断下跌，人民币对美元汇率首度突破

6.50。

8月5日标普宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，评级展望负面。8月中旬美国宣布在9月份刺激经济增长、创造就业及制约财政赤字的方案。降级和量化宽松措施使美元走弱，导致人民币升值速度。8月31日人民币中间价报1美元兑人民币

6.3867元，人民币汇率再创新高。

9月份受欧债危机深化和国际大宗商品暴跌的影响，美元走出了持续近月的连涨行情。论文范文世界经济复苏势头减弱，经济运行下行风险加大， 9月28日人民币汇率中间价为1美元兑人民币

6.3623元，首次突破37关口，同时人民币汇率短期内波动加剧。

10月份后，欧债危机出现转机，令资金重新回流至非美元货币。受此影响，10月31日人民币兑美元汇率中间价报

6.3233，再创汇改以来新高。

12月份上半月，人民币的贬值预期一度增强。即期外汇市场出现了人民币对美元牌价连续十一日“跌停”的情况。但在12月份下旬，人民币中间价再度走强， 12月30日人民币对美元汇率中间价报

6.3009，达到历史高位。

四、2012年资金形势和汇率走势展望

(一)货币政策适度微调，将下调存款准备金3%，大幅降息可能性不大

伴物价趋稳和国内外经济形势的变化，为了防止经济过快下滑、保持经济平稳较快发展，2012年宏观调控的重心已经从“控通胀”向“稳增长”倾斜。2011年12月居民消费指数（CPI）同比上涨4.1％，CPI自7月达到年内高点后，连续五个月出现下行，物价过快上涨的势头初步。与此同时，一系列经济数据经济有快速下行风险。统计数据，全年GDP增速为9.2%，一季度GDP同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%，呈现逐季回落态势。11月制造业采购经理指数（PMI）为49.0％，自2009年3月份以来首次回落到50％的荣枯分界线下方。2011年底CPI与经济增速的双回落为2012年稳健的货币政策基调了政策和市场条件。
经济工作会议，货币政策要经济运行情况，适时适度预调微调，综合运用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构。物价上涨压力仍然，同时货币政策全面放松可能使地方政府和银行债务风险积聚，2012年货币政策将在“稳健”基调下较此前略微放松，但并不会全面放松货币政策。“稳健”将着重于保持经济平稳增长和推动会计论文范文经济结构调整，货币政策放松，并跟随外部环境变化适度微调。政策微调以公开市场操作、准备金率下调为主。
考虑到2012年人民币升值空间不大、房地产市场复苏，预计2012年资本流出的情况相对于09年会更加。外汇占款的下降会对流动性重大影响，将导致货币增速下降，这将信贷和货币正常增速的需求，法定准备金率的持续下调来放松内部流动性，推高货币乘数。



资金形势浅析【会计论文】及进出口企业资金管理倡议','倪玉鹃');">
市场预测，2012年存款准备金将开启下调通道，央行预计将下调3个百分点的法定存款准备金比率，达到18%。公开市场以净投放为主。大幅降息的可能性不大，年中通胀压力明确缓解，年中或迎来本轮政策调整后的首次降息。

(二)信贷额度与2011年度一致，资金面仍将比较紧张

据发改委在内部会议上预测，2012年货币供应量增速将达到14%，而新增贷款规模预计会在8万亿左右。此与2011年M2同比增长13.6%、新增贷款规模7.47亿持平。预计，2012年信贷额度并不比2011年放松，资金面仍将较为紧张的。

(三)人民币汇率波动加剧，温和升值，有可能达到6.1区间

对于2012年人民币汇率走势，市场预期人民币仍将继续温和升值，同时汇率波动幅度增强。今年贸易顺差收窄、资本流入减缓、国内企业对外投资、物价涨幅逐步回落等因素会减轻人民币升值压力，汇改重启以来的单边升值势头将放缓，双边波动将更为，灵活性大大增强。市场预计2012年全年人民币仍会有2%-3%的升幅，波动幅度为1%-2%，年底人民币兑美元汇率或达到6.1区间。

五、2012年资金管理倡议

(一)信贷额度有限的情况，倡议企业现有平台融资，保障资金链安全

2012年国内国际经济环境较为复杂，受经济景气、行业周期和商品种类影响，我司经营形势论文格式范文乐观，资金压力依然很大。据机构预测，银行贷款的增量受制于资本率的约束， 2012年银行贷款量很难继续上升，最多维持在过去几年的。因此今年各银行融资额度应当与去年持平。因此倡议企业现有平台融资，争取更大规模的融资额度和更为优惠的融资，为企业心经营活动顺利运行做好资金保障工作。

(二)汇率风险，倡议远期结售汇等对冲手段，锁定结售汇，减少汇兑损失

市场预计2012年人民币汇率升值态势将逐步放缓，双向波动更加频繁，这对进出口企业来说，防范潜在的汇率风险十分必要。对于进口业务，人民币短期波动增强，甚 【论文格式范文】 至有机构预测人民币汇率上半年继续小幅升值，下半年回落，因此进口押汇、远期信用证托收等远期付汇手段，将不一定能汇兑收益，甚 【论文格式范文】 至可能波动幅度而产生汇兑损失。因此，倡议对进口采购成本较为敏感的进口业务远期购汇工具，以锁定采购成本。对于出口业务，人民币仍温和升值的阶段，倡议继续远期结汇合约锁定结汇收入，减少汇兑损失。

(三)人民币汇率走势和利率变动的可能性，相机选择融资币种

考虑到今年人民币汇率可能波动加剧，进口押汇产生的汇兑收益将会减少甚 【论文格式范文】 至消失，因此对于贸易融资较多的进出口企业，决定论文格式范文押汇方式融资，倡议从融资成本和资金压力出发、而不要从论文格式范文产生汇兑收益出发。进口押汇成本在5%左右，相较于人民币贷款6.1%仍然略有优势，若今年降息可能性不大，美元融资仍然是融资方式的首选。若年中降息，考虑到汇率波动因素，美元融资成本和人民币融资成本将差别不大，人民币贷款也具有优势。

(四)加大银企合作、金融创新

可货币政策微调、略有放松的契机，加大银企合作、金融创新，未雨绸缪，争取到尽可能的资金支持，在流动性紧缩的大环境下为企业经营创造相对宽松的资金环境。以保理业务为例，可银行买断应收账款的方式，为企业赢得资金支持，改善财务指标。倡议今年加强与银行的合作关系，争取更多的银行信贷支持；业务需求，积极开展金融创新，力争在信贷额度有限的条件下，另辟蹊径、开发出更为的融资模式。

[1]

资金形势浅析【会计论文】及进出口企业资金管理倡议','倪玉鹃');">