会计企业并购财务风险浅析及制约探讨

摘 要：我国的并购活动依然初期，结果不尽人意，理由有政治、外交和市场等多的。透过那些失败或不理想的案例，忽视财务风险的是其理由。文章，浅析【会计论文】和认识企业并购的财务风险，并制约是并购成功的会计论文范文。
会计论文范文词：企业并购 财务风险 制约
中图分类号:F275文献标识码:A
文章编号:1004-4914（2012）02-165-02
经济全球化的迅猛发展和我国市场经济体制的不断，我国企业的并购活动也活跃，并且逐步走向国际化。论文范文，我国的并购活动依然初期，结果不尽人意，理由有政治、外交和市场等多的。透过那些失败或不理想的案例，忽视财务风险的是其理由。因此浅析【会计论文】和认识企业并购的财务风险，并制约是并购成功的会计论文范文，硕士论文研究的意义所在。

一、企业并购及财务风险的概述

(一)并购的涵义

并购一词来英文“Merger and Acquisition”（兼并和收购，简写为“M&A）。即企业之间的兼并与收购，是指企业法人在平等自愿、等价有偿的上，以一定的经济方式和手段其他法人产权的，是企业资本操作和运营的一种形式。

(二)企业并购财务风险的涵义

有收益就会有风险，收益与风险并存。并购从本质上讲一项投资活动，目的是超额收益，因而也必定会承担相应的责任和风险。并购风险是一种广义上的风险，是指并购企业并购行动的结果与期望利益的偏离或其结果的不确定性而可能物质或精神上的损失。：市场风险、财务风险、反收购风险、法律风险等。研究企业并购财务风险。
对于企业并购财务风险的定义，国内外学者都了研究。杰弗里·C·胡克的解释最为经典，他财务风险是大额并购支付制约了买主为日常经营和偿债能力的。通常我国国内的一些著作将企业并购财务风险定义为企业在并购财务活动中，预料或制约的因素影响，出现财务论文格式范文的不确定性，从而导致企业蒙受损失的可能性。

二、企业并购财务风险的浅析【会计论文】

(一)并购准备期企业价值评估风险的浅析【会计论文】

上市公司之间的兼并收购，最的是买卖双方的谈判，是双方心理平衡的结果。公司的价值评估是并购第论文格式范文，影响到并购活动的交易，尤其对并购方来说，合理的是成功的步。不反对溢价，但过高的收购则是公司并购价值评估失败的表现，导致并购失败，因为有可能并购后被并购方未来预期收益支付的溢价，当然也就给公司超额收益。对被并购方来说，合理的也极为，因为它是公司管理层决定接受并购的。所以，在并购活动中，并购双方最关心的【会计论文】莫过于合理地评估企业的价值并将其交易的底价，促使并购活动的顺利。
定价风险来自三个:一是来自企业的财务报表；二是价值评估策略会计专业论文；三是来自机构。
1.企业的财务报表。来自企业财务报表的风险两的内容：财务报表的真实性和财务报表本身的局限性。企业财务报表真实性：（1）夸大或虚增资产。公司有可能为了被高价收购而资产账实不符，如应收款项收回，无形资产权属不清，固定资产资产减值等等，这些都会导致实际价值远高于账面价值。（2）隐瞒或有负债和表外融资。或有债务未予披露或予以披露，但未并购企业。表外融资不在表内，具有很大的欺骗性。（3）利润操纵。企业有可能寅吃卯粮、以丰补歉、鱼目混珠、张冠李戴等方式营造一种企业发展形势稳定增长的假象，从而达到欺骗收购方的目的。财务报表的局限性：会计政策的可选择性，导致被并购方可能选择对更的会计政策，这些政策可能导致并购方并购成本增加。财务报表只某个时点的财务论文格式范文和某时期的经营成果和流量，并被并购方过去和未来的财务信息，加大了并购方的调查难度和，同时也使得并购方对被并购方的可硕士论文大打折扣。
2.价值评估策略会计专业论文。在理论界三种企业价值评估策略会计专业论文，资产价值法（成本法）、市场法和贴现流量法。资产价值法的核心思想重建企业，客观、简单，较少考虑收益和支出，忽视企业资产的协同效应。市场法的核心思想在市场上找参照物，是必须活跃、成熟的市场，即市场，理想市场必须在完全竞争的市场才找到。贴现流量法将未来流入折现，考虑了收益和支出，忽视了市场的不稳定性和预测性。三种策略会计专业论文并无优劣之分，只是各自使用条件不同。明确企业并购动机清楚认识并购条件，错误地选择评估策略会计专业论文，将使评估结果与真实价值相差千里。
3.机构。因为历史理由，我国的行业诞生于计划经济，缺乏市场的筛选和淘汰。的竞争，制度上的缺陷，缺乏公正的职业道德，服务质量低下。在利益的驱动下，机构与委托人（尤其是被并购方）达成利益同盟，使投资者对其诚信度与权威性认可度。，机构人员行业门槛低，素质良莠不齐，专业知识欠缺，非专业的人在做专业的事，更加增大价值评估的风险。

(二)并购交易中支付风险的浅析【会计论文】

并购支付是企业完成交易的论文格式范文，硕士论文一宗并购案例能否成功的会计论文范文。企业能否找到最合适的支付工具，关系到企业的并购成本和【会计论文】，甚 【论文格式范文】 至影响到并购后企业的整合。企业并购支付方式支付、股票支付和混合支付等方式。美国学者拉杰科斯和威斯通于1997年对美国联合贷款和并购交易价值的统计，在企业并购活动中用的最多的是支付，占45%到55%；股票支付方式占35%左右，并且其不断提高，逐渐主流；混合支付与其他支付方式只占10%～20%。在我国用的较多的是支付、股票支付和杠杆支付，混合支付方式是对前三者的，技术和市场的理由，在我国用的还比较少。
支付的方式耗费大量流动资产，从而可能降低并购方资产流动性，减弱应对外部变化的快速反应和调节能力，影响企业正常生产经营活动。承债或发债支付方式增加企业的负债规模，可能会破坏企业的资本结构，导致长期债务比率上升，进而影响企业偿债能力和融资能力，一旦企业面临危机，企业将变得脆弱不堪。股票支付方式可能导致原有的股权结构发生变动，新股将对原有股份比例稀释，可能导致原控股股东制约权的。，股价波动也增大了收购成本的不确定性。

(三)并购交易完成后财务整合风险的浅析【会计论文】

并购的完成并不意味着并购的成功，财务整合关系并购的成败，并购企业将并购后的资源地整合，才算达到企业并购的目的。在并购中各阶段失败风险的比率中，并购整合失败风险率占到53%，位居。导致并购整合风险的因素，财务整合风险是其内容，而又以资产业务和财务组织制度的整合【会计论文】最为会计论文范文。
企业在并购后，整合对被并购方的资产和负债【会计论文】加时处置。从资产来说，被并购方的短期投资一般很少受到市场的影响，回报稳定，易于变现，便于并购方融资和财务处理。，被并购方的长期投资项目因为回收期较长、流动性较差，较高的市场风险和财务风险。，被并购企业有可能一主业不并购方的发展战略市场业绩持续下降，甚 【论文格式范文】 至亏损，加重企业发展的负担。对于被并购的不同资产，并购方区别并合理处置，对并购方而言是极大的风险。并购方在接手资产流动性较差的企业后，立即采取措施，妥善处置其不良资产，被并购方的亏损加上为并购支付的债务，将加重并购方的负担，造成并购财务整合的失败。


，完善而的组织和制度为资源或要素的运行最适宜的空间，地补足或缓解资源、要素等的缺陷。企业在完成并购交易后，并购各方在财务机构的设置上难免出现重叠、交叉等现象，机构臃肿且效率低下；在财务岗位职能范围的界定可能不一致，出现【会计论文】追究到责任方。并购后，并购方与被并购方整体，公司治理的复杂性也大大增加了日后经营管理、筹资管理和投资管理决策的难度，使企业的稳定和发展面临更大的风险。

三、企业并购财务风险的制约

(一)并购准备期企业价值评估风险的制约

1.来自企业财务报表风险的防范措施。开展尽职调查，全面硕士论文被并购企业的信息。在并购方做出决策前，并购企业对市场环境、政策法规、企业的论文格式范文和自身能力有全面的认识。把握宏观经济走势，科学判断经济是高峰还是低谷，上升期还是衰退期。硕士论文和浅析【会计论文】企业所处行业的产业政策、法律环境、产业论文格式范文和产业结构，选取一些典型企业的财务数据，计算行业平均。并购方将企业公开发布的财务信息与行业平均作比较。策略会计专业论文和对企业做的财务浅析【会计论文】，并从中【会计论文】。与此同时，并购方专业评估机构如资产评估事务所出具的报告和与有关方签订的法律协议,对并购中可能出现的未尽事宜明确其的法律责任，对因既往事实而追加并购成本要签订补偿协议等方式防范该风险。
2.来自评估体系风险的防范措施。企业价值评估不同于单项资产评估，更非企业单项资产价值的简单加总，意义上的企业价值评估是建立在对企业竞争能力、获利能力及财务论文格式范文上的企业总体评价。从我国的并购实践活动来看，大企业了资产价值法，收益法和贴现流量法的应用还很少。我国尚市场经济的初级阶段，的资本市场形成，市场的效率不高，各级政府行政干预的情况，以并购动机和企业的论文格式范文来选择评估策略会计专业论文。以资产为目的的战术并购、企业为亏损、破产清算企业或无形资产所占少时，应以资产价值法为主；对于具有战略性的并购活动，并购企业看重的是整个企业未来的效益，所以应以收益法和贴现流量法为主。
3.来自机构风险的防范措施。聘请优秀的机构是尽职调查、防范评估风险的内容。注册会计事务所、资产评估事务所、律师事务所等机构的参与弥补并购企业专业知识、专业人员缺乏的缺陷。我国机构发展良莠不齐的现实情况，并购方应加强对机构的审查，选择具有独立、客观、公正的职业道德和经验的高机构财务风险防范的得力助手。

(二)并购交易中支付风险的制约

1.支付情况下财务风险的防范措施。支付下的风险其实质流动性风险，因此，支付方式下风险的防范也对企业流动性风险的防范。支付的条件，必须是拥有大量自由流的企业或能在可预期内创造大量流的企业。当然仅仅拥有大量自由流硕士论文的，会计论文范文还得对流入和流出作出预测和监控。：在并购合同已经签署或很可能签署的下，并购方可浅析【会计论文】确认合并后资产变现和负债到期的时点和数量，同时客观、准确地预测主营业务的流入（销售收入）与流出（采购成本、生产损耗、管理与销售费用税费）期限和数量，将的数据在时间轴上串联，流入和流出对比，就寻找出流和资金缺口的时点。对于有可能出现的缺口，一融资渠道匹配，同时企业可预先将一资金运用到信用度高、流动性好的有价证券资产组合中，使企业收益，避开资金闲置，又因为这资产变现能力强，弥补企业债务到期时的资金需求。
2.股票支付情况下财务风险的防范。股票支付应考虑的因素有两点：，从股东尤其是大股东的立场考虑控股权和股价下跌，股东的信任和认可。股权论文格式范文接受的会计论文范文是大股东的制约权地位论文格式范文会受到的威胁；而股价下跌论文格式范文接受的会计论文范文是从长期看，股价论文格式范文会回升。一般来说，股价要受到投资者的预期和经济走势的影响，企业管理层可能无能为力，但对于股权，企业以优惠向大股东们配股，保持其控股比例。，科学确定换股比例和股票支付数量。上市公司相对非上市公司的优点是信息公开透明，股票有现时明确的。股票支付发生在上市公司之间，并购各方以股价为，确定并购、换股比例和股票支付数量。论文范文股票支付发生在非上市公司之间，【会计论文】将变得复杂，现今的做法评估机构的价值评估结果来确定换股比例和数量。
3.杠杆支付情况下财务风险的防范。杠杆收购的特点【会计论文范文】决定了偿还债务的来源是整合后被并购方的未来流量，因此对杠杆收购的财务风险的防范要保持被并购方未来期间流量的稳定性。，必须选择好理想的收购。被并购方必须经营风险小，产品有较为稳固的需求和市场，发展前景较好，才能保证收购有稳定的流来源。，收购前并购方与被并购方的长期债务都过多，这样才能保证较稳定的流量支付经常性的利息支出。再次，并购方最好能在日常经营中能预留一定的偿债基金以应付债务高峰的，避开出现破产而导致杠杆收购的失败。，并购方负担着高额债务，但杠杆收购仍然可行的理由并购后公司的运作更率。因此并购后的整合，硕士论文防范杠杆收购财务风险的的措施。

(三)并购交易完成后财务整合风险的制约

1.重组资产。（1）盘活资产。并购方绝对不会花费大量的人力、物力和财力去收购一家对毫无价值的企业，因此通常被并购方要么是并购方的上下游企业，要么为具有经营战略意义的企业。论文范文，被并购对自身，但一家被收购的企业总会与并购方一些【会计论文】的，尤其是像“休克鱼”那样的企业。并购方应向被并购方引入高效率的管理层，先进的管理理念，积极健康的企业文化，使该企业重新充满活力，企业资产的使用效率提高，与并购方融为一体。（2）处置不良资产。并购后的整合既是协同效应的，硕士论文构筑新的企业核心能力、创造新的价值的。因此，并购方在完成并购后，应妥善处理被并购企业财产。实际工作中可将不经营战略的资产出售，以抵销筹资所的债务；也可采取方式将不良资产（已报废或减值却未计提减值准备的资产）转让出去，以降低财务风险。（3）撤资。并购完成后，出现某些意料之外的情况，使得并购整合的结果与原来的规划差距，因企业的外部环境发生变化而使并购的，企业应果断撤资，以避开造成更为的损失。
2.创新机制。要坚持两大原则。一要坚持一体化的原则，并购后的企业是孤军奋战，而讲究团队精神，现代信息平台，并购后企业之间信息和数据的最大限度的共享与，这些信息财务信息，也业务信息，如产、供、销、劳资和设备等信息；另一要坚持财务会计与管理会计有机的原则，并购后企业业务和财务活动复杂性的要求，以财务会计报告系统为核心，并上，建立和完善对企业各项活动的计划和制约功能，做到事前有预测和计划，事中有制约和管理，事后有浅析【会计论文】和评估。，并购方的管理者必须重新设计其组织结构以支持新的发展战略。并购后的实际情况和公司财务管理的要求确定财务机构的规模和大小，设计清晰的财务管理架构；财务岗位分工，明确权责。
文献：
1.马克.协同效应的陷阱：公司购并中如何避开功亏一篑[M].上海远东出版社,2001

2.肖小虹.并购企业的价值链整合[M].社会出版社,2008

3.陈共荣,艾志群.论企业并购的财务风险[J].财经理论与实践,2002（2）

4.史燕红.企业并购的支付方式述评[J].财经【会计论文】研究,2003（4）

（作者单位：太原理工大学经济管理学院 山西太原 030024；人民解放军66051部队 河北保定 072154）
（责编:贾伟）

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