会计金融危机爆发前后我国货币乘数变动浅析
本站原创 ：对金融危机爆发前后我国货币乘数的周期性变动了浅析【会计论文】，浅析【会计论文】结果我国货币乘数与宏观经济的波动周期吻合，货币乘数与货币供应量的变动趋势我国货币政策的操作还较粗放，货币乘数组成变动也不传统理论。因此应转变我国经济增长方式，多层次金融市场建设，以此来提高我国货币政策操作的性。
会计论文范文词：金融危机；货币；货币乘数
Abstract：This paper analyzes the movements of monetary multiplier around financial crisis in China，and the results show that China's monetary multiplier and macroeconomic volatility cycle are basically consistent. Money multiplier and money supply trends indicate that changes in the operation of monetary policy is still in rough shape， and components by monetary multiplier and the money multiplier itself changes the conclusion does not conform to traditional theory. This article suggests that we should change the mode of China's economic growth，and speed up the construction of multi-layered financial market，to improve the effectiveness of monetary policy operations.
Key Words：financial crisis，monetary base，money multiplier
中图分类号：F83
在金融危机爆发，全球金融市场和我国金融体系均充斥着大量流动性。以消费者物价指数（CPI）为指标对金融危机爆发前后我国宏观经济论文格式范文浅析【会计论文】（见图1）。在金融危机爆发，我国CPI在流动性过剩的影响下不断攀升，并于2008年2月达到了8.7%。随后在金融危机的影响下，我国国内需求和出口不断下降，CPI也开始下滑。在2008年末，为了应对金融危机的影响，我国宏观经济政策调整为“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。此后，为抑制不断攀升的CPI，政策当局又出台相应的紧缩政策，直到2011年8月CPI才下降。与此同时，相应的宏观经济增速也开始下滑。比如在2011年，GDP增速呈逐季下降趋势，前三个季度同比增长了9.7%、9.6%和9.4%。因此，图CPI走势能清晰我国宏观经济的运行态势。在我国，货币供应量对宏观经济运行影响，但货币供应量的决定变量——货币乘数的变动周期论文格式范文与宏观经济运行吻合？将浅析【会计论文】。
图1：金融危机前后我国消费物价指数（CPI）走势
因此，货币乘数是由比率、准备金率、定期存款与活期存款之比和储蓄存款与活期存款之比决定。浅析【会计论文】货币乘数变动趋势，必须浅析【会计论文】货币乘数的影响因素。
图2：金融危机前后狭义和广义货币乘数的变动情况
数据来源：Wind咨询。
广义货币乘数 的变动趋势比较。金融危机爆发直到2008年末我国宏观经济政策的调整， 不断下降。在2008年底，经济政策的调整， 开始上升通道，并在2011年货币政策转向才开始下跌。 的变动趋势和 一致，只是波动幅度大于 。
图3：我国货币乘数与CPI的变动趋势浅析【会计论文】
数据来源：Wind咨询。
1. 我国货币乘数与CPI的变动趋势浅析【会计论文】。图3了广义货币乘数与物价的变动趋势，以CPI来代表物价。图中并货币乘数与物价周期性变动的一致性。但考虑货币政策的“滞后性”，的周期性变动还是趋于一致的。比如，货币乘数从2007年4月到2008年3月下降周期，而CPI在2008年1月到2009年1月下降周期，CPI的下降周期比货币乘数晚了将近一年。我国宏观经济政策的调整，货币乘数从2009年1月到2010年初上升通道，而CPI在2009年8月达到低谷，于2009年10月开始上升，该周期一直延续到2011年7月。这两个阶段均了货币政策的滞后性，滞后期间在8个月到1年不等。因此，图中结果并不代表我国物价变动与货币乘数周期不具有吻合性，因为货币乘数滞后性影响的结果。
图4：我国固定资产投资增长率与货币乘数的变动趋势浅析【会计论文】
数据来源：Wind咨询。注：固定资产数据单位：%
2. 我国货币乘数与固定资产投资的变动趋势浅析【会计论文】。图4为我国固定资产投资完成额的累积同比增速与货币乘数变动趋势图。图中，自2008年初以来，固定资产投资完成额累积同比增速与货币乘数的变动周期是一致的。比如，自2008年初到2009年6月，固定资产投资完成额累积同比增速和货币乘数均上升区间；自2009年8月到2011年8月，固定资产投资完成额累积同比增速下降通道，伴随小幅的上涨区间，但上与货币乘数的变动趋势一致。
总之，在金融危机爆发前后，CPI指标和固定资产投资完成额累积同比增速指标均了我国宏观经济与货币乘数周期性变动的一致性。
在上述式子中， 为货币变化所的货币供应量变化，而 为货币乘数变化所的货币供应量变化。对上面的式子整理，：
即：
因此，货币供应量增长率分解为货币增长率与货币乘数增长率之和。给定货币乘数增长率，货币变动1个百分点会使货币供应量相应变动1个百分点。若给定货币增长率，货币乘数变动1个百分点也会使货币供应量相应变动1个百分点。
图5：狭义货币供应量增长率、货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势
数据来源：Wind咨询。
图6：广义货币供应量增长率、货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势
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图5了狭义货币供应量增长率、货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势；图6了广义货币供应量增长率、货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势。图中，货币增长率和货币乘数增长率之和上高于实际货币供应量增长率，在我国宏观经济中，货币政策并使多的货币供给流入实体经济，流入房地产和股票等虚拟经济，导致货币增长率和货币乘数增长率之和高于货币供应量增长率。对两幅图的变动趋势浅析【会计论文】可知，自2008年底到2010年4月，货币增长率和货币乘数增长率之和与货币供应量增长率之间的差异要大于2007年1月到2008年底和2010年4月到2011年10月这两个区间，这是在金融危机影响下，货币政策的调控力度比，但市场信心，公众更愿意持有，商业银行也愿意持有更多的流动性而产生“惜贷”，因此导致货币供应量增长率远远低于货币增长率和货币乘数增长率之和。但在2010年4月，实体经济逐渐恢复，公众市场信心也开始转变，这使得货币供应量增长率与货币增长率和货币乘数增长率之和的差距逐渐缩小。
这两个公式小于零的，比率与货币乘数的变动趋势是相反的。
图7：广义、狭义货币乘数与比率的变动趋势
数据来源：Wind咨询。
图7了货币乘数与比率的变动趋势。从图中，比率变动趋势比较平稳，但仔细观察，会比率与货币乘数的变动趋势上反向趋势。比率在2008年1月、2009年1月和2011年2月达到最高值，这三点也是广义货币乘数和狭义货币乘数的最低点。从图中还，比率和狭义货币乘数的反向变动趋势并论文格式范文很，但与广义货币乘数的反向变动趋势比较，其下降和上升区间对应于广义货币乘数的上升和下降区间。
在这两个公式中，第是小于零的，个是大于零的。因此定期存款和活期存款之比与狭义货币乘数呈反方向变动，与广义货币乘数呈同方向变动。
图8：广义、狭义货币乘数与定期存款和活期存款比率的变动趋势
数据来源：Wind咨询。
图8了该比率与货币乘数的变动趋势。来看该比率和广义货币乘数的变动趋势，从理论上来讲，该比率与广义货币乘数的变动趋势是同方向的，但图数据并不支持这一论文范文，比如从2007年1月到2008年9月，2009年9月到2010年9月，该比率均是呈先下降后上升的“U”型，广义货币乘数从2007年1月到2008年9月呈不断下降的趋势，同时从2009年9月到2010年9月，广义货币乘数了两个阶段的“倒U”型，因此该比率与广义货币乘数的变动趋势并不“同方向”论文范文。来看该比率与狭义货币乘数的变动趋势，理论上该比率与狭义货币乘数的变动趋势是反方向的，图中数据不完全支持这一论文范文。比如从2007年10月到2008年9月，该比率和狭义货币乘数均不断上升，但从2009年9月到2010年初，该比率不断下降，而狭义货币乘数却不断上升。
因此，该比率对狭义货币乘数的影响是反方向的，对广义货币乘数的影响是正方向的。
图9：广义、狭义货币乘数与储蓄存款和活期存款比率的变动趋势
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图9了该比率与货币乘数的变动趋势。来浅析【会计论文】该比率与狭义货币乘数的变动趋势，从理论上来讲，该比率对狭义货币乘数的影响是反方向的，图数据并不完全支持这一论文范文，比如从2007年初到2007年10月，该比率从1.7886下降到1.4094，狭义货币乘数从1.8124下降到1.6824，均是呈下降趋势，但从2008年1月到2008年12月，该比率小幅上升，理由可能是在金融危机的影响下，投资者对经济前景信心，导致储蓄存款的增加。在这一段时期内，狭义货币乘数则从1.459下降到1.316，的变动趋势是相反的，所以图9并不完全支持反向变动的论文范文。浅析【会计论文】该比率与广义货币乘数的变动趋势，理论上该比率与广义货币乘数的变动趋势是同方向的，图数据也不完全支持这一论文范文。比如从2007年初到2007年底，该比率不断下降，同时广义货币乘数硕士论文不断下降的，从4.8135下降到3.9406。2009年1月到2009年9月广义货币乘数不断上升，从3.9603上升到4.5912，而这段时期的储蓄存款和定期存款比率却不断下降，从1.8782下降至1.4968。
，理论上来讲，对于货币乘数增长率与货币供应量增长率而言，货币供应量增长率应等于货币增长率和货币乘数增长率之和。但在我国，不管是狭义还是广义货币供应量，其增长率总小于货币增长率和货币乘数增长率之和。
，从货币乘数组成的变动趋势来看，比率与货币乘数的变动趋势上支持经济理论的论文范文，而储蓄存款与活期存款比率、定期存款与活期存款比率与货币乘数的变动趋势并不完全支持。
可如下启迪：，转变我国粗放的经济增长方式。长期以来，受因素影响，我国货币政策的运用仍较粗放，大量货币流入实体经济。应在转变经济增长方式的同时，货币政策与产业政策和产业结构升级相配合，引导货币更多地流入实体部门，这样防止货币流入资产市场所的资产泡沫，还提高货币政策的调控效率。，逐步转变侧重使用数量型货币政策工具，利率和汇率等变量的市场化，使用型货币政策工具来调控货币供应量，这样于货币政策由粗放型向集约型转变。再次，构建多层次金融市场，扩大投资品种的种类，逐步放开资产定价管制，使投资者自主选择投资渠道，引导资金的合理流动。
文献：
何林，吕红娟，何炼成.我国货币供给内生性浅析【会计论文】[J].天府新论，2010，（5）．
雷震，李黎力.我国货币运行漏损率实证研究[J].南京财经大学学报（哲学社会科学版），2010，（4）.
（特约编辑 齐稚平；校对 SJ）
[1]
会计论文范文词：金融危机；货币；货币乘数
Abstract：This paper analyzes the movements of monetary multiplier around financial crisis in China，and the results show that China's monetary multiplier and macroeconomic volatility cycle are basically consistent. Money multiplier and money supply trends indicate that changes in the operation of monetary policy is still in rough shape， and components by monetary multiplier and the money multiplier itself changes the conclusion does not conform to traditional theory. This article suggests that we should change the mode of China's economic growth，and speed up the construction of multi-layered financial market，to improve the effectiveness of monetary policy operations.
Key Words：financial crisis，monetary base，money multiplier
中图分类号：F83
2.59文献标识码：A文章编号：1674-2265（2012）02-0023-05
一、在金融危机爆发，全球金融市场和我国金融体系均充斥着大量流动性。以消费者物价指数（CPI）为指标对金融危机爆发前后我国宏观经济论文格式范文浅析【会计论文】（见图1）。在金融危机爆发，我国CPI在流动性过剩的影响下不断攀升，并于2008年2月达到了8.7%。随后在金融危机的影响下，我国国内需求和出口不断下降，CPI也开始下滑。在2008年末，为了应对金融危机的影响，我国宏观经济政策调整为“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。此后，为抑制不断攀升的CPI，政策当局又出台相应的紧缩政策，直到2011年8月CPI才下降。与此同时，相应的宏观经济增速也开始下滑。比如在2011年，GDP增速呈逐季下降趋势，前三个季度同比增长了9.7%、9.6%和9.4%。因此，图CPI走势能清晰我国宏观经济的运行态势。在我国，货币供应量对宏观经济运行影响，但货币供应量的决定变量——货币乘数的变动周期论文格式范文与宏观经济运行吻合？将浅析【会计论文】。
图1：金融危机前后我国消费物价指数（CPI）走势
二、金融危机前后我国货币乘数变动的判断
货币供给的公式为： ， 为货币供应量， 为货币乘数， 为货币。定义流通为 ；活期存款 ；定期存款为 ；储蓄存款为 ；货币 ， 为商业银行在银行的准备金；比率 ；准备金率 ；定期存款和活期存款的比率 ；储蓄存款与活期存款比率 。因此，狭义（m1）和广义（m2）的货币乘数为：因此，货币乘数是由比率、准备金率、定期存款与活期存款之比和储蓄存款与活期存款之比决定。浅析【会计论文】货币乘数变动趋势，必须浅析【会计论文】货币乘数的影响因素。
(一)金融危机前后我国货币乘数的变动趋势
图2了我国金融危机前后货币乘数的变动趋势。图中，狭义货币乘数 自2007年1月到2011年10月的波动幅度比较平稳，其最高点在2007年1月，为1.812387；最低点在2011年9月，为1.289877。从波动幅度来看， 从2007年1月至2008年底是逐月下降的，是在2008年 上在1.45与1.35之间波动，这硕士论文受金融危机影响最深的一年。2008年底经济政策的调整， 又开始逐月上涨，一直延续到2011年，在央行稳健货币政策的影响下， 才开始下降。图2：金融危机前后狭义和广义货币乘数的变动情况
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广义货币乘数 的变动趋势比较。金融危机爆发直到2008年末我国宏观经济政策的调整， 不断下降。在2008年底，经济政策的调整， 开始上升通道，并在2011年货币政策转向才开始下跌。 的变动趋势和 一致，只是波动幅度大于 。
(二)金融危机前后我国货币乘数与宏观经济周期的变动趋势浅析【会计论文】
货币供应量的周期性变动引致宏观经济的波动，因此货币乘数的周期性变动也能产生类似影响。以CPI和固定资产投资宏观经济周期衡量指标，浅析【会计论文】货币乘数与宏观经济周期的变动趋势。图3：我国货币乘数与CPI的变动趋势浅析【会计论文】
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1. 我国货币乘数与CPI的变动趋势浅析【会计论文】。图3了广义货币乘数与物价的变动趋势，以CPI来代表物价。图中并货币乘数与物价周期性变动的一致性。但考虑货币政策的“滞后性”，的周期性变动还是趋于一致的。比如，货币乘数从2007年4月到2008年3月下降周期，而CPI在2008年1月到2009年1月下降周期，CPI的下降周期比货币乘数晚了将近一年。我国宏观经济政策的调整，货币乘数从2009年1月到2010年初上升通道，而CPI在2009年8月达到低谷，于2009年10月开始上升，该周期一直延续到2011年7月。这两个阶段均了货币政策的滞后性，滞后期间在8个月到1年不等。因此，图中结果并不代表我国物价变动与货币乘数周期不具有吻合性，因为货币乘数滞后性影响的结果。
图4：我国固定资产投资增长率与货币乘数的变动趋势浅析【会计论文】
数据来源：Wind咨询。注：固定资产数据单位：%
2. 我国货币乘数与固定资产投资的变动趋势浅析【会计论文】。图4为我国固定资产投资完成额的累积同比增速与货币乘数变动趋势图。图中，自2008年初以来，固定资产投资完成额累积同比增速与货币乘数的变动周期是一致的。比如，自2008年初到2009年6月，固定资产投资完成额累积同比增速和货币乘数均上升区间；自2009年8月到2011年8月，固定资产投资完成额累积同比增速下降通道，伴随小幅的上涨区间，但上与货币乘数的变动趋势一致。
总之，在金融危机爆发前后，CPI指标和固定资产投资完成额累积同比增速指标均了我国宏观经济与货币乘数周期性变动的一致性。
三、金融危机前后我国货币乘数变动的结构性浅析【会计论文】
(一)货币乘数变动对货币供应量的影响
货币供应量的决定方程为： 。对该方程全微分，：在上述式子中， 为货币变化所的货币供应量变化，而 为货币乘数变化所的货币供应量变化。对上面的式子整理，：
即：
因此，货币供应量增长率分解为货币增长率与货币乘数增长率之和。给定货币乘数增长率，货币变动1个百分点会使货币供应量相应变动1个百分点。若给定货币增长率，货币乘数变动1个百分点也会使货币供应量相应变动1个百分点。
图5：狭义货币供应量增长率、货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势
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图6：广义货币供应量增长率、货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势
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图5了狭义货币供应量增长率、货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势；图6了广义货币供应量增长率、货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势。图中，货币增长率和货币乘数增长率之和上高于实际货币供应量增长率，在我国宏观经济中，货币政策并使多的货币供给流入实体经济，流入房地产和股票等虚拟经济，导致货币增长率和货币乘数增长率之和高于货币供应量增长率。对两幅图的变动趋势浅析【会计论文】可知，自2008年底到2010年4月，货币增长率和货币乘数增长率之和与货币供应量增长率之间的差异要大于2007年1月到2008年底和2010年4月到2011年10月这两个区间，这是在金融危机影响下，货币政策的调控力度比，但市场信心，公众更愿意持有，商业银行也愿意持有更多的流动性而产生“惜贷”，因此导致货币供应量增长率远远低于货币增长率和货币乘数增长率之和。但在2010年4月，实体经济逐渐恢复，公众市场信心也开始转变，这使得货币供应量增长率与货币增长率和货币乘数增长率之和的差距逐渐缩小。
(二)比率的变动对货币乘数的影响
比率是货币乘数的组成。西方经济理论，将微观所持有的资产组合的一，市场利率、人均可支配收入、证券投资收益率的变动均会影响微观所持有的占其资产总量之比。而言，市场利率、人均可支配收入、证券投资收益率的上升都会所持有的比率下降。货币乘数公式，：这两个公式小于零的，比率与货币乘数的变动趋势是相反的。
图7：广义、狭义货币乘数与比率的变动趋势
数据来源：Wind咨询。
图7了货币乘数与比率的变动趋势。从图中，比率变动趋势比较平稳，但仔细观察，会比率与货币乘数的变动趋势上反向趋势。比率在2008年1月、2009年1月和2011年2月达到最高值，这三点也是广义货币乘数和狭义货币乘数的最低点。从图中还，比率和狭义货币乘数的反向变动趋势并论文格式范文很，但与广义货币乘数的反向变动趋势比较，其下降和上升区间对应于广义货币乘数的上升和下降区间。
(三)定期存款和活期存款之比的变动对货币乘数的影响
定期存款和活期存款比率硕士论文货币乘数的组成。与比率类似，影响该比率的因素定期存款利率、人均可支配收入、证券投资利率和等。一般而言，证券投资利率与该比率呈反方向变动；人均可支配收入的增加会使投资者更多地持有定期存款，因此该比率上升；定期存款利率的上升也会使该比率上升。货币乘数的公式，该比率对货币乘数的影响方式，即：在这两个公式中，第是小于零的，个是大于零的。因此定期存款和活期存款之比与狭义货币乘数呈反方向变动，与广义货币乘数呈同方向变动。
图8：广义、狭义货币乘数与定期存款和活期存款比率的变动趋势
数据来源：Wind咨询。
图8了该比率与货币乘数的变动趋势。来看该比率和广义货币乘数的变动趋势，从理论上来讲，该比率与广义货币乘数的变动趋势是同方向的，但图数据并不支持这一论文范文，比如从2007年1月到2008年9月，2009年9月到2010年9月，该比率均是呈先下降后上升的“U”型，广义货币乘数从2007年1月到2008年9月呈不断下降的趋势，同时从2009年9月到2010年9月，广义货币乘数了两个阶段的“倒U”型，因此该比率与广义货币乘数的变动趋势并不“同方向”论文范文。来看该比率与狭义货币乘数的变动趋势，理论上该比率与狭义货币乘数的变动趋势是反方向的，图中数据不完全支持这一论文范文。比如从2007年10月到2008年9月，该比率和狭义货币乘数均不断上升，但从2009年9月到2010年初，该比率不断下降，而狭义货币乘数却不断上升。
(四)储蓄存款和活期存款之比的变动对货币乘数的影响
对于储蓄存款和活期存款之比而言，储蓄存款利率、证券投资收益率、人均可支配收入等因素硕士论文影响其变动的因素。比如，储蓄存款利率和人均可支配收入的提高会使更多地持有储蓄存款，致使该比率上升；证券投资收益率的上升会使更多地持有证券，导致该比率下降。同时，传统的社会文化等因素也会对该比率造成影响。货币乘数公式，该比率对货币乘数的影响方式，即：因此，该比率对狭义货币乘数的影响是反方向的，对广义货币乘数的影响是正方向的。
图9：广义、狭义货币乘数与储蓄存款和活期存款比率的变动趋势
数据来源：Wind咨询。
图9了该比率与货币乘数的变动趋势。来浅析【会计论文】该比率与狭义货币乘数的变动趋势，从理论上来讲，该比率对狭义货币乘数的影响是反方向的，图数据并不完全支持这一论文范文，比如从2007年初到2007年10月，该比率从1.7886下降到1.4094，狭义货币乘数从1.8124下降到1.6824，均是呈下降趋势，但从2008年1月到2008年12月，该比率小幅上升，理由可能是在金融危机的影响下，投资者对经济前景信心，导致储蓄存款的增加。在这一段时期内，狭义货币乘数则从1.459下降到1.316，的变动趋势是相反的，所以图9并不完全支持反向变动的论文范文。浅析【会计论文】该比率与广义货币乘数的变动趋势，理论上该比率与广义货币乘数的变动趋势是同方向的，图数据也不完全支持这一论文范文。比如从2007年初到2007年底，该比率不断下降，同时广义货币乘数硕士论文不断下降的，从4.8135下降到3.9406。2009年1月到2009年9月广义货币乘数不断上升，从3.9603上升到4.5912，而这段时期的储蓄存款和定期存款比率却不断下降，从1.8782下降至1.4968。
四、论文范文及启迪
，货币乘数变动趋势上与宏观经济周期相吻合。数据，货币乘数的变动趋势上与宏观经济运行周期相吻合，货币乘数的变动对宏观经济波动作出很好的解释。同时货币乘数一般先于CPI变动，因此也支持经济理论中“货币政策滞后性”这一论文范文。，理论上来讲，对于货币乘数增长率与货币供应量增长率而言，货币供应量增长率应等于货币增长率和货币乘数增长率之和。但在我国，不管是狭义还是广义货币供应量，其增长率总小于货币增长率和货币乘数增长率之和。
，从货币乘数组成的变动趋势来看，比率与货币乘数的变动趋势上支持经济理论的论文范文，而储蓄存款与活期存款比率、定期存款与活期存款比率与货币乘数的变动趋势并不完全支持。
可如下启迪：，转变我国粗放的经济增长方式。长期以来，受因素影响，我国货币政策的运用仍较粗放，大量货币流入实体经济。应在转变经济增长方式的同时，货币政策与产业政策和产业结构升级相配合，引导货币更多地流入实体部门，这样防止货币流入资产市场所的资产泡沫，还提高货币政策的调控效率。，逐步转变侧重使用数量型货币政策工具，利率和汇率等变量的市场化，使用型货币政策工具来调控货币供应量，这样于货币政策由粗放型向集约型转变。再次，构建多层次金融市场，扩大投资品种的种类，逐步放开资产定价管制，使投资者自主选择投资渠道，引导资金的合理流动。
文献：
何林，吕红娟，何炼成.我国货币供给内生性浅析【会计论文】[J].天府新论，2010，（5）．
雷震，李黎力.我国货币运行漏损率实证研究[J].南京财经大学学报（哲学社会科学版），2010，（4）.
（特约编辑 齐稚平；校对 SJ）
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