审计金融危机爆发前后我国货币乘数变动浅析
本站原创 摘 要：次金融危机爆发前后我国货币乘数与宏观经济的波动周期是吻合的。货币乘数与货币供应量的变动趋势我国货币政策的操作还粗放型阶段，同时货币乘数组成与货币乘数本身的变动也不传统理论的论文范文。要提高我国货币政策操作的性，应转变我国的经济增长方式，和产业政策相配合来引导资金流动，并多层次金融市场建设。
关键词：金融危机；货币乘数；变动
中图分类号：F820文献标识码：Ａ文章编号：１００６－３５４４（２０12）０1－００02－05
一、
次全球金融危机爆发，全球金融市场和我国金融体系均充斥着大量流动性。 以消费者物价指数（CPI）为指标对金融危机爆发前后我国宏观经济论文格式范文浅析【会计论文】（见图1）。在金融危机爆发， 我国CPI在流动性过剩的影响下不断攀升，并于2008年2月同比增长8.7%。 随后在金融危机的影响下， 我国国内需求和出口不断下降，CPI也开始下滑。在2008年末，为了应对金融危机的影响，我国宏观经济政策调整为“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”， 这导致CPI和房地产市场不断攀升； 论文范文政策当局又出台相应的紧缩政策来抑制，直到2011年8月CPI才下降，与此同时，相应的宏观经济增速也开始下滑。比如在2011年，GDP增速呈逐季下降趋势， 前三个季度同比增长了9.7%、9.6%和9.4%；在房地产调控影响下，2011年前11个月固定资产投资同比增长了24.5%， 较前10个月回落；工业增加值同比增速持续下滑，11月同比增长12.4%， 低于1992年以来历史中枢1.8个百分点； 出口连续4个月出现逆差，11月出口额同比增速为13.8%， 跌至历史同期中枢之下的4个百分点。因此， 图1CPI走势能清晰我国宏观经济的运行态势。
货币供应量对宏观经济运行影响， 但货币供应量的决定变量——货币乘数的变动周期论文格式范文与宏观经济运行吻合？ 本论文就金融危机前后我国货币乘数影响因素的变动论文格式范文浅析【会计论文】， 来浅析【会计论文】我国货币乘数的周期性变动对宏观经济的影响。
因此，货币乘数是由比率、准备金率、定期存款与活期存款之比和储蓄存款与活期存款之比决定。浅析【会计论文】货币乘数变动趋势，必须浅析【会计论文】货币乘数的影响因素。2007年1月到2011年10月（该区间正好覆盖金融危机爆发前后的时间段）的经济数据浅析【会计论文】，数据均来自Wind咨询。在选取的数据中，流通、活期存款、定期存款和储蓄存款来自Wind咨询“存款性公司概览”；存款准备金近似地取自“货币当局资产负债表”“金融性公司存款”。
广义货币乘数m2的变动趋势比较。金融危机爆发直到2008年末m2不断下降。在2008年底，经济政策的调整，m2开始上升通道，并在2011年货币政策转向才开始下跌。m2的变动趋势和m1一致，只是波动幅度大于m1。
总之在金融危机爆发前后，CPI指标和固定资产投资完成额累积同比增速指标均了我国宏观经济与货币乘数周期性变动的一致性。
在上式中，?驻B×m即货币变化所的货币供应量变化， 而?驻m×B即货币乘数变化所的货币供应量变化。对上面的式子整理，：
因此， 货币供应量增长率分解为货币增长率与货币乘数增长率之和。 给定货币乘数增长率，货币变动1个百分点会使货币供应量相应变动1个百分点。若给定货币增长率，货币乘数变动1个百分点也会使货币供应量相应变动1个百分点。
图5了狭义货币供应量增长率、货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势；图6了广义货币供应量增长率、 货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势。图中，货币增长率和货币乘数增长率之和一般均会高于实际货币供应量增长率，在我国宏观经济中，货币政策并使多的货币供给流入实体经济， 流入股票等虚拟经济， 导致货币增长率和货币乘数增长率之和高于货币供应量增长率。 下面对图
自2008年底到2010年4月， 货币增长率和货币乘数增长率之和与货币供应量增长率之间的差异要大于2007年1月到2008年底和2010年4月到2011年10月这两个区间，这是在金融危机影响下， 货币政策的调控力度比，但市场信心，公众更愿意持有 ，商业银行也愿意持有更多的流动性而产生“惜贷”，因此导致货币供应量增长率远远低于货币增长率和货币乘数增长率之和。 但在2010年4月，实体经济逐渐恢复，公众市场信心也开始转变，这使得货币供应量增长率与货币增长率和货币乘数增长率之和的差距逐渐缩小。
这两个公式小于零的， ，比率与货币乘数的变动趋势是相反的。
图7货币乘数与比率的变动趋势。图中，比率变动趋势比较平稳，但仔细观察， 比率与货币乘数的变动趋势上反向趋势。 从图中， 比率在2008年1月、2009年1月和2011年2月达到最高值，这三点也是广义货币乘数和狭义货币乘数的最低点。从图中还，比率和狭义货币乘数的反向变动趋势并论文格式范文很， 但与广义货币乘数的反向变动趋势比较， 其下降和上升区间对应于广义货币乘数的上升和下降区间。
在这两个公式中，第是小于零的，个是大于零的， 因此定期存款和活期存款之比与狭义货币乘数呈反方向变动， 与广义货币乘数呈同方向变动。
图8了该比率与货币乘数的变动趋势。来看该比率和广义货币乘数的变动趋势。 从理论上来讲， 该比率与广义货币乘数的变动趋势是同方向的， 但图数据并不支持这一论文范文。 比如从2007年1月到2008年9月， 2009年9月到2010年9月，该比率均是呈先下降后上升的“U”型，广义货币乘数从2007年1月到2008年9月呈不断下降的趋势，同时从2009年9月到2010年9月，广义货币乘数了两个阶段的“倒U”型，因此该比率与广义货币乘数的变动趋势并不“同方向”论文范文。，来看该比率与狭义货币乘数的变动趋势，理论上该比率与狭义货币乘数的变动趋势是反方向的，图中数据不完全支持这一论文范文。比如从2007年10月到2008年9月，该比率和狭义货币乘数均不断上升，但从2009年9月到2010年初，该比率不断下降，而狭义货币乘数却不断上升。
因此， 该比率对狭义货币乘数的影响是反方向的，对广义货币乘数的影响是正方向的。
图9了该比率与货币乘数的变动趋势。来浅析【会计论文】该比率与狭义货币乘数的变动趋势。从理论上来讲， 该比率对狭义货币乘数的影响是反方向的， 但图数据并不完全支持这一论文范文。 比如从2007年初到2007年10月， 该比率与狭义货币乘数均是呈下降趋势； 从2008年1月到2008年12月，该比率上是上升的， 狭义货币乘数是下降的，的变动趋势相反，所以图9并不完全支持反向变动的论文范文。，浅析【会计论文】该比率与广义货币乘数的变动趋势。 理论上该比率与广义货币乘数的变动趋势是同方向的， 图数据也不完全支持这一论文范文。比如从2007年初到2007年底，该比率与广义货币乘数不断下降的，变动趋势同向；从2009年1月到2009年9月，广义货币乘数不断上升，而该比率是不断下降的，是反向的。
， 我国的货币乘数变动趋势上与宏观经济周期相吻合。以CPI和固定资产投资完成额累积增速来代表宏观经济运行的变量，数据，货币乘数的变动趋势上与宏观经济运行周期相吻合，货币乘数的变动对宏观经济波动作出很好的解释。同时货币乘数一般先于CPI变动，因此也支持经济理论中“货币政策滞后性”这一论文范文。
， 对于货币乘数增长率与货币供应量增长率而言， 理论上货币供应量增长率应等于货币增长率和货币乘数增长率之和，但在我国，不管是狭义还是广义货币供应量， 其增长率总小于货币增长率和货币乘数增长率之和。 这里的理由有：，我国货币政策的运用还比较粗放，货币政策并达到应果， 经济增长过多的货币来支持， 并且大量的货币并乘数效应转换为现实的货币供应量， 这硕士论文我国金融市场流动性过剩的理由；，大量货币流入房地产和股票等资产市场，而流入实体经济，这一导致了资产泡沫， 另一资产泡沫的财富效应了通货膨胀，不利于宏观经济稳定。
， 从货币乘数组成结构的变动趋势来看， 比率与货币乘数的变动趋势上支持经济理论的论文范文，而储蓄存款和活期存款比率、定期存款和活期存款比率与货币乘数的变动趋势并不完全支持。理由有：，所考察的是金融危机爆发前后的货币乘数变动趋势，在时间内，层次货币量难免会出现异常变动趋势， 出现与传统理论不相的情况。，从更深层次的理由来看，比率与货币乘数变动趋势不传统理论的情况可能是我国金融市场不发达造成的。 在不发达的金融市场中，投资者可供选择的投资品种较少，再加上传统观念的影响， 储蓄存款和定期存款是我国投资者的投资渠道， 而传统理论是基于发达金融市场来浅析【会计论文】的， 因此出现与传统理论不的论文格式范文硕士论文很正常的。 从与传统理论背离论文格式范文也， 我国货币乘数在货币政策传导效率硕士论文低下的。
的浅析【会计论文】结果，可如下启迪：（1） 应转变我国粗放的经济增长方式， 在方式下，我国货币政策的运用硕士论文粗放的，货币政策调控效率低下，导致大量货币流入实体经济。应在转变经济增长方式的同时， 与产业政策和产业结构升级相配合， 引导货币更多地流入实体部门。 这样阻止货币流入资产市场所的资产泡沫， 又提高货币政策的调控效率。（2）银行逐步放弃数量型货币政策工具，利率和汇率等变量的市场化， 使用型货币政策工具来调控货币供应量， 这样于货币政策由粗放型向集约型转变。（3） 构建多层次金融市场，扩大投资品种的种类，逐步放开资产定价的市场化，使投资者自主选择投资渠道，引导资金的合理流动。
文献：
［1］何林，吕红娟，何炼成． 我国货币供给内生性浅析【会计论文】［J］． 天府新论，2010（05）：41-44．
［2］黄达． 金融学［M］． 北京：人民大学出版社，2009．
［3］黄中文，朱芳芳，张晓义． 影响我国货币乘数因素浅析【会计论文】［J］． 金融理论与实践，2010（10）：17-20．
［4］雷震，李黎力.我国货币运行漏损率实证研究［J］． 南京财经大学学报（哲学社会科学版），2010（04）：40-46．
［5］毛通． 内生视角下货币乘数的ARIMA建模及实证研究［J］． 现代商贸工业，2010（23）：207-209．
［6］（美）米什金． 货币金融学［M］． 郑艳文，荆国勇译． 北京：人民大学出版社，2011．
［7］孙文军，黄倩． 我国货币政策的两难选择及政策倡议［J］． 经济【会计论文】探索，2010（12）：139-143．
［8］叶翔，梁珊珊． 货币乘数影响因素的扩展浅析【会计论文】［J］． 上海金融，2011（08）：55-63．
［9］周光友． 电子货币发展与存款货币创造能力的性研究［J］． 财贸研究，2010（06）：90-96．
［10］周莉萍． 货币乘数还吗［J］． 国际金融研究，2011（01）：16-25．
（责任编辑、校对：郄彦平）
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关键词：金融危机；货币乘数；变动
中图分类号：F820文献标识码：Ａ文章编号：１００６－３５４４（２０12）０1－００02－05
一、
次全球金融危机爆发，全球金融市场和我国金融体系均充斥着大量流动性。 以消费者物价指数（CPI）为指标对金融危机爆发前后我国宏观经济论文格式范文浅析【会计论文】（见图1）。在金融危机爆发， 我国CPI在流动性过剩的影响下不断攀升，并于2008年2月同比增长8.7%。 随后在金融危机的影响下， 我国国内需求和出口不断下降，CPI也开始下滑。在2008年末，为了应对金融危机的影响，我国宏观经济政策调整为“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”， 这导致CPI和房地产市场不断攀升； 论文范文政策当局又出台相应的紧缩政策来抑制，直到2011年8月CPI才下降，与此同时，相应的宏观经济增速也开始下滑。比如在2011年，GDP增速呈逐季下降趋势， 前三个季度同比增长了9.7%、9.6%和9.4%；在房地产调控影响下，2011年前11个月固定资产投资同比增长了24.5%， 较前10个月回落；工业增加值同比增速持续下滑，11月同比增长12.4%， 低于1992年以来历史中枢1.8个百分点； 出口连续4个月出现逆差，11月出口额同比增速为13.8%， 跌至历史同期中枢之下的4个百分点。因此， 图1CPI走势能清晰我国宏观经济的运行态势。
货币供应量对宏观经济运行影响， 但货币供应量的决定变量——货币乘数的变动周期论文格式范文与宏观经济运行吻合？ 本论文就金融危机前后我国货币乘数影响因素的变动论文格式范文浅析【会计论文】， 来浅析【会计论文】我国货币乘数的周期性变动对宏观经济的影响。
二、金融危机前后我国货币乘数变动的判断
货币供给的公式为：M=mB，M为货币供应量，m为货币乘数，B为货币。定义流通为C；活期存款D=M1-M0；定期存款为T；储蓄存款为S；货币B=C+R，R为商业银行在银行的准备金；比率c=C/D；准备金率r=R/（S+T+D）；定期存款和活期存款的比率t=T/D；储蓄存款与活期存款比率s=S/D。因此，狭义和广义的货币乘数为：因此，货币乘数是由比率、准备金率、定期存款与活期存款之比和储蓄存款与活期存款之比决定。浅析【会计论文】货币乘数变动趋势，必须浅析【会计论文】货币乘数的影响因素。2007年1月到2011年10月（该区间正好覆盖金融危机爆发前后的时间段）的经济数据浅析【会计论文】，数据均来自Wind咨询。在选取的数据中，流通、活期存款、定期存款和储蓄存款来自Wind咨询“存款性公司概览”；存款准备金近似地取自“货币当局资产负债表”“金融性公司存款”。
(一)金融危机前后我国货币乘数的变动趋势
图2了我国金融危机前后货币乘数的变动趋势。图中，狭义货币乘数m1自2007年1月到2011年10月的波动幅度比较平稳，其最高点在2007年1月，为1.812387，最低点在2011年9月，为1.289877。从波动幅度来看，m1从2007年1月至2008年底是逐月下降的，是在2008年，m1上在1.45与1.35之间波动，这硕士论文受金融危机影响最深的一年。2008年底经济政策的调整，m1又开始逐月上涨，一直延续到2011年，在央行货币紧缩政策的影响下，m1才开始下降。广义货币乘数m2的变动趋势比较。金融危机爆发直到2008年末m2不断下降。在2008年底，经济政策的调整，m2开始上升通道，并在2011年货币政策转向才开始下跌。m2的变动趋势和m1一致，只是波动幅度大于m1。
(二)金融危机前后我国货币乘数与宏观经济周期的变动趋势浅析【会计论文】
知道， 货币供应量的周期性变动引致宏观经济的波动， 因此货币乘数的周期性变动也能产生类似影响。下面以CPI和固定资产投资宏观经济周期衡量指标， 浅析【会计论文】货币乘数与宏观经济周期的变动趋势。1. 我国货币乘数与CPI的变动趋势浅析【会计论文】
图3了广义货币乘数与物价的变动趋势，以CPI来代表物价。图中并货币乘数与物价周期性变动的一致性。但考虑货币政策的“滞后性”，的周期性变动还是趋于一致的。比如，货币乘数从2007年4月到2008年3月下降周期，而CPI在2008年1月到2009年1月下降周期，CPI下降周期比货币乘数晚了将近一年。 我国宏观经济政策的调整，货币乘数从2009年1月到2010年初上升通道， 而CPI在2009年8月达到低谷，于2009年10月开始上升， 该周期一直延续到2011年7月。这两个阶段均了货币政策的滞后性，滞后期间在8个月到1年不等。因此，图中结果并不代表我国物价变动与货币乘数周期不具有吻合性， 因为货币乘数滞后性影响的结果。2. 我国货币乘数与固定资产投资的变动趋势浅析【会计论文】
图4为我国固定资产投资完成额的累积同比增速与货币乘数变动趋势图。图中，自2008年初以来， 固定资产投资完成额累积同比增速与货币乘数的变动周期是一致的。比如，自2008年初到2009年6月，固定资产投资完成额累积同比增速和货币乘数均上升区间；自2009年8月到2011年8月，固定资产投资完成额累积同比增速下降通道， 伴随小幅的上涨区间， 但上与货币乘数的变动趋势一致。总之在金融危机爆发前后，CPI指标和固定资产投资完成额累积同比增速指标均了我国宏观经济与货币乘数周期性变动的一致性。
三、 金融危机前后我国货币乘数变动的结构性浅析【会计论文】
(一)货币乘数变动对货币供应量的影响
货币供应量的决定方程为：M=mB。对该方程全微分，：在上式中，?驻B×m即货币变化所的货币供应量变化， 而?驻m×B即货币乘数变化所的货币供应量变化。对上面的式子整理，：
因此， 货币供应量增长率分解为货币增长率与货币乘数增长率之和。 给定货币乘数增长率，货币变动1个百分点会使货币供应量相应变动1个百分点。若给定货币增长率，货币乘数变动1个百分点也会使货币供应量相应变动1个百分点。
图5了狭义货币供应量增长率、货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势；图6了广义货币供应量增长率、 货币增长率和货币乘数增长率之和的变动趋势。图中，货币增长率和货币乘数增长率之和一般均会高于实际货币供应量增长率，在我国宏观经济中，货币政策并使多的货币供给流入实体经济， 流入股票等虚拟经济， 导致货币增长率和货币乘数增长率之和高于货币供应量增长率。 下面对图
5、图6所的变动趋势浅析【会计论文】。
自2008年底到2010年4月， 货币增长率和货币乘数增长率之和与货币供应量增长率之间的差异要大于2007年1月到2008年底和2010年4月到2011年10月这两个区间，这是在金融危机影响下， 货币政策的调控力度比，但市场信心，公众更愿意持有 ，商业银行也愿意持有更多的流动性而产生“惜贷”，因此导致货币供应量增长率远远低于货币增长率和货币乘数增长率之和。 但在2010年4月，实体经济逐渐恢复，公众市场信心也开始转变，这使得货币供应量增长率与货币增长率和货币乘数增长率之和的差距逐渐缩小。
(二)比率的变动对货币乘数的影响
比率是货币乘数的组成。 西方经济理论， 将微观所持有的资产组合的一，市场利率、人均可支配收入、证券投资收益率的变动均会影响微观所持有的占其资产总量之比。而言，市场利率、人均可支配收入、证券投资收益率的上升都会所持有的比率下降。 货币乘数公式，：这两个公式小于零的， ，比率与货币乘数的变动趋势是相反的。
图7货币乘数与比率的变动趋势。图中，比率变动趋势比较平稳，但仔细观察， 比率与货币乘数的变动趋势上反向趋势。 从图中， 比率在2008年1月、2009年1月和2011年2月达到最高值，这三点也是广义货币乘数和狭义货币乘数的最低点。从图中还，比率和狭义货币乘数的反向变动趋势并论文格式范文很， 但与广义货币乘数的反向变动趋势比较， 其下降和上升区间对应于广义货币乘数的上升和下降区间。
(三)定期存款和活期存款之比的变动对货币乘数的影响
定期存款和活期存款比率硕士论文货币乘数的组成。与比率类似，影响该比率的因素定期存款利率、人均可支配收入、证券投资收益率和等。一般而言，证券投资收益率与该比率呈反方向变动； 人均可支配收入的增加会使投资者更多地持有定期存款，因此该比率上升；定期存款利率的上升也会使该比率上升。货币乘数的公式，该比率对货币乘数的影响公式，即：在这两个公式中，第是小于零的，个是大于零的， 因此定期存款和活期存款之比与狭义货币乘数呈反方向变动， 与广义货币乘数呈同方向变动。
图8了该比率与货币乘数的变动趋势。来看该比率和广义货币乘数的变动趋势。 从理论上来讲， 该比率与广义货币乘数的变动趋势是同方向的， 但图数据并不支持这一论文范文。 比如从2007年1月到2008年9月， 2009年9月到2010年9月，该比率均是呈先下降后上升的“U”型，广义货币乘数从2007年1月到2008年9月呈不断下降的趋势，同时从2009年9月到2010年9月，广义货币乘数了两个阶段的“倒U”型，因此该比率与广义货币乘数的变动趋势并不“同方向”论文范文。，来看该比率与狭义货币乘数的变动趋势，理论上该比率与狭义货币乘数的变动趋势是反方向的，图中数据不完全支持这一论文范文。比如从2007年10月到2008年9月，该比率和狭义货币乘数均不断上升，但从2009年9月到2010年初，该比率不断下降，而狭义货币乘数却不断上升。
(四)储蓄存款和活期存款之比的变动对货币乘数的影响
对于储蓄存款和活期存款之比而言， 储蓄存款利率、证券投资收益率、人均可支配收入等因素硕士论文影响其变动的因素。比如，储蓄存款利率和人均可支配收入的提高会使更多地持有储蓄存款，致使该比率上升；证券投资收益率的上升会使更多地持有证券， 导致该比率下降。同时，传统的社会文化等因素也会对该比率造成影响。货币乘数公式， 该比率对货币乘数的影响方式，即：因此， 该比率对狭义货币乘数的影响是反方向的，对广义货币乘数的影响是正方向的。
图9了该比率与货币乘数的变动趋势。来浅析【会计论文】该比率与狭义货币乘数的变动趋势。从理论上来讲， 该比率对狭义货币乘数的影响是反方向的， 但图数据并不完全支持这一论文范文。 比如从2007年初到2007年10月， 该比率与狭义货币乘数均是呈下降趋势； 从2008年1月到2008年12月，该比率上是上升的， 狭义货币乘数是下降的，的变动趋势相反，所以图9并不完全支持反向变动的论文范文。，浅析【会计论文】该比率与广义货币乘数的变动趋势。 理论上该比率与广义货币乘数的变动趋势是同方向的， 图数据也不完全支持这一论文范文。比如从2007年初到2007年底，该比率与广义货币乘数不断下降的，变动趋势同向；从2009年1月到2009年9月，广义货币乘数不断上升，而该比率是不断下降的，是反向的。
四、论文范文及启迪
对宏观经济运行背后的影响因素——货币乘数影响因素的变动了浅析【会计论文】， 如下论文范文及启迪：， 我国的货币乘数变动趋势上与宏观经济周期相吻合。以CPI和固定资产投资完成额累积增速来代表宏观经济运行的变量，数据，货币乘数的变动趋势上与宏观经济运行周期相吻合，货币乘数的变动对宏观经济波动作出很好的解释。同时货币乘数一般先于CPI变动，因此也支持经济理论中“货币政策滞后性”这一论文范文。
， 对于货币乘数增长率与货币供应量增长率而言， 理论上货币供应量增长率应等于货币增长率和货币乘数增长率之和，但在我国，不管是狭义还是广义货币供应量， 其增长率总小于货币增长率和货币乘数增长率之和。 这里的理由有：，我国货币政策的运用还比较粗放，货币政策并达到应果， 经济增长过多的货币来支持， 并且大量的货币并乘数效应转换为现实的货币供应量， 这硕士论文我国金融市场流动性过剩的理由；，大量货币流入房地产和股票等资产市场，而流入实体经济，这一导致了资产泡沫， 另一资产泡沫的财富效应了通货膨胀，不利于宏观经济稳定。
， 从货币乘数组成结构的变动趋势来看， 比率与货币乘数的变动趋势上支持经济理论的论文范文，而储蓄存款和活期存款比率、定期存款和活期存款比率与货币乘数的变动趋势并不完全支持。理由有：，所考察的是金融危机爆发前后的货币乘数变动趋势，在时间内，层次货币量难免会出现异常变动趋势， 出现与传统理论不相的情况。，从更深层次的理由来看，比率与货币乘数变动趋势不传统理论的情况可能是我国金融市场不发达造成的。 在不发达的金融市场中，投资者可供选择的投资品种较少，再加上传统观念的影响， 储蓄存款和定期存款是我国投资者的投资渠道， 而传统理论是基于发达金融市场来浅析【会计论文】的， 因此出现与传统理论不的论文格式范文硕士论文很正常的。 从与传统理论背离论文格式范文也， 我国货币乘数在货币政策传导效率硕士论文低下的。
的浅析【会计论文】结果，可如下启迪：（1） 应转变我国粗放的经济增长方式， 在方式下，我国货币政策的运用硕士论文粗放的，货币政策调控效率低下，导致大量货币流入实体经济。应在转变经济增长方式的同时， 与产业政策和产业结构升级相配合， 引导货币更多地流入实体部门。 这样阻止货币流入资产市场所的资产泡沫， 又提高货币政策的调控效率。（2）银行逐步放弃数量型货币政策工具，利率和汇率等变量的市场化， 使用型货币政策工具来调控货币供应量， 这样于货币政策由粗放型向集约型转变。（3） 构建多层次金融市场，扩大投资品种的种类，逐步放开资产定价的市场化，使投资者自主选择投资渠道，引导资金的合理流动。
文献：
［1］何林，吕红娟，何炼成． 我国货币供给内生性浅析【会计论文】［J］． 天府新论，2010（05）：41-44．
［2］黄达． 金融学［M］． 北京：人民大学出版社，2009．
［3］黄中文，朱芳芳，张晓义． 影响我国货币乘数因素浅析【会计论文】［J］． 金融理论与实践，2010（10）：17-20．
［4］雷震，李黎力.我国货币运行漏损率实证研究［J］． 南京财经大学学报（哲学社会科学版），2010（04）：40-46．
［5］毛通． 内生视角下货币乘数的ARIMA建模及实证研究［J］． 现代商贸工业，2010（23）：207-209．
［6］（美）米什金． 货币金融学［M］． 郑艳文，荆国勇译． 北京：人民大学出版社，2011．
［7］孙文军，黄倩． 我国货币政策的两难选择及政策倡议［J］． 经济【会计论文】探索，2010（12）：139-143．
［8］叶翔，梁珊珊． 货币乘数影响因素的扩展浅析【会计论文】［J］． 上海金融，2011（08）：55-63．
［9］周光友． 电子货币发展与存款货币创造能力的性研究［J］． 财贸研究，2010（06）：90-96．
［10］周莉萍． 货币乘数还吗［J］． 国际金融研究，2011（01）：16-25．
（责任编辑、校对：郄彦平）
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