会计通胀季节性反弹不改准备金下调预期

从长期来看，劳动力上涨具有趋势性、中东地缘政治风险上升导致国际油价走高、全球发达经济体量化放松加大输入性通胀压力、国内货币政策已由过紧转向中性等因素，下半年通胀压力仍然小视。
近期，统计局公布了1月CPI、PPI数据。受春节季节性因素影响，1月食品大幅上涨，带动CPI同比上涨4.5%，高于去年12月4.1%的增幅，并高于市场预期。居住逐步放缓、PPI继续回落，非食品压力缓和。但，1月CPI反弹并不会持续，节后食品快速回落，将带动CPI大幅回落。
预计，2012年通胀或将达到4%，上半年准备金率下调的频率为4次。而负利率持续时间已然较长，短期内下调利率的可能性不大。
短期内通胀压力可能缓解，但展望下半年，，通胀压力仍然论文格式范文忽视，预计全年通胀或将达到4%，有四点理由。
，刘易斯拐点出现，劳动力过剩的已经转变，劳动力成本上涨具有趋势性特点【会计论文范文】。，地方政府陆续公布提高今年最低工资标准。，深圳市将全日制就业劳动者最低工资上调至1500元/月，涨幅达13.6%。上海也表示将从4月1日起，提高月最低工资标准。另外，人保部、发改委等几部委最近联合发表《推动会计论文范文就业规划(2011-2015年)》，要求“十二五”期间最低工资标准年均增长要达到13%。
，地缘政治风险上升，带动国际油价上涨，国内成品油亦触及调价窗口。2月8日，发改委决定再次启动调价，汽柴油价每吨提高300元，折合零售价90号汽油和0号柴油每升提高0.22元和0.26元。而，美国、英国、加拿大和欧盟与伊朗关系紧张，美国敦促伊朗石油的进口国大幅削减进口规模，欧盟禁止成员国从伊朗进口石油，并对伊朗银行制裁，伊朗政府威胁封锁霍尔木兹海峡等。如此判断，今年国际油价仍在动荡中维持高位。
再有，今年全球货币环境十分宽松。美国再次提高债务上限1.2万亿、国内通胀率下降，大选之年政治领袖希望刺激经济以赢得大选等，都将为QE3的推出条件。今年欧洲央行的态度也将更加积极，除了去年年底欧洲央行向欧元区银行4891.9亿欧元的贷款以外，预计轮LTRO也有望在2月底启动，届时抵押品的标准可能放宽，期限也可能将延长。因此，今年全球都将朝着量化放松的前进，加大了输入性通胀压力。
，国内货币政策由过紧转向中性。去年四季度以来，在不同场合，相继了缓解地方融资平台、推动会计论文范文在建项目完工、支持中小企业发展等多项财政金融举措。12月，央行时隔三年首次降低准备金率，政策逐步由过紧转向松动。四季度，社会融资总量增加从三季度的

2.04万亿增至3.03万亿，增加幅度接近50%，实体经济面临的流动性压力改善。

言之，，1月通胀走高具有季节性因素，在节后食品大幅回落的带动下，短期通胀仍将保持下行。货币政策由过紧转向松动的态度不会转变，预计上半年准备金率下调的频率为下调4次。但考虑到仍然维持负利率，且负利率的持续时间已然较长，预计预计，短期内下调利率的可能性不大。而伴结构性减税转移支付的加大，今年财政政策将更加积极，以支持经济增长，防止硬着陆。
（沈建光 瑞穗证劵亚洲公司董事总经理，首席经济学家）