会计基于企业生命周期创业板企业高管持股探讨

我国创业板已经慢慢发展壮大，截至2011年10月30日，已经从最初的28家上市企业扩容到了134家。论文范文，就在创业板日渐壮大之际，新的【会计论文】应运而生。在历经创业艰辛将企业推上创业板市场，一大批正值事业巅峰期的企业高管，却选择了辞职。据新浪网报道，已经有41名创业板企业高管辞职，13人或多或少持有公司股份。对于刚上市不久的创业板公司来说，企业高层管理人员的辞职，极易造成公司管理层不稳定，影响企业的业绩成长。正是基于此，以企业生命周期理论为，来研究创业板企业高管持股【会计论文】。

一、我国创业板企业近况会计毕业论文范文及【会计论文】

(一)我国创业板企业近况会计毕业论文范文情况如下：

（1）高管持股比例情况。创业板企业公示，将企业高管定位为董事会成员、监事、总经理、副总经理及核心技术人员。统计，除智飞生物高管持股比例为145%不正常外，134家创业板企业中，高管持股比例最大的有天龙集团和青松股份，持股比例为72%；有11家企业高管持股比例为0，平均持股比例为38%；高管持股比例40%的有69家企业，持股比例20%的有101家企业。
（2）企业上市前后业绩表现。为了检验创业板企业上市前后业绩表现，选取了代表企业盈利能力的净资产收益率、总资产收益率和代表营运能力的总资产周转率三个指标。企业上市季度业绩不具有代表性，本研究选取企业上市前一季度和后一季度的财务指标，且只选取2010年3月31日上市的65家企业浅析【会计论文】。浅析【会计论文】结果见表1：
表1可知，65家企业上市前一季度净资产收益率平均值、资产利润率平均值、总资产周转率平均值为20.3189、13.319055、0.802554，而上市后一季度表现为：2.2019、1.99272

2、0.133363。从而论文范文：我国创业板企业上市后业绩表现大幅下降。

（3）理由浅析【会计论文】。我国创业板企业在上市前业绩非常好，而上市后季度内业绩却大幅下降，有理由：，上市前过度包装。企业的需求及保荐人的业务利益，上市企业过度包装自身财务报表，以达到上市资格并募集到资金，造成上市报表业绩有虚高嫌疑。，企业募集资金用途不当。据理财周报统计，134家创业板企业超额募集资金为607.1亿元，超募比例达1.89倍。超募资金中，仅有不到20%的资金用在企业发展项目上，大资金被企业用来坐吃利息、圈地买房买车、还贷等。，企业股东股权收益激励过度。创业板企业一旦上市，就能大量股权资金。股权激励过大，就为企业高管额外的收益，使得高管不用花费太大精力就能收益，从而导致企业高层管理者并完全将精力放在经营企业上。
（二）【会计论文】 顾名思义，创业板市场是为了适应自主创新和成长型企业的发展而设立的市场。其上市企业具有高成长高风险兼具的特点【会计论文范文】，创业板的推出更多的是为硕士论文决上市企业资金需求。我国创业板企业超募比例达到1.89倍，企业高层决策规划好超募资金的用途，创业板企业理应更快的成长。但将近一年来，企业上市后大量资金，而业绩不升反降。同时，还着企业高管离职，抛售所持股票套现的。将这些【会计论文】，试图从监管层对创业板企业高管持股约束的角度来浅析【会计论文】创业板市场的管理【会计论文】。

二、企业生命周期理论与企业高管持股

（一）企业生命周期理论企业是有生命力的有机体，成长和发展是企业亘古不变的主题。任何企业从其诞生那一刻起，就有不断成长壮大的冲动，直到企业衰退的阶段，因此便出现了企业生命周期理论。孙建强（2003）等的研究，选取收入增长率、市场占有增长率、科技成果转化增长率、成本降低率、规模扩张率与收益比增长率，以此界定为创业期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。各阶段企业特点如下：
（1）创业期：企业规模小；企业是开拓市场，扩大产品销售量；企业大，利润回报低；企业者及高层亲历亲为，起着至关的作用。
（2）成长期：急剧增加，企业设备大幅增加，人员配备也不断扩大，企业规模迅速扩张；企业在该阶段不断地提高研发支出，保证企业后续发展，扩展企业核心竞争力；同时企业营销支出急剧增长，企业产出量及销售量迅速扩大，市场占有率不断提高；在企业快速成长阶段，企业资金需求量迅速增加，因此不适宜给股东发放大量股利，因此使用长期股权激励有助于企业管理层的稳定及保持企业发展的稳定性，同时也推动会计论文范文企业价值的提升，而创业板上市公司上该阶段。
（3）成熟期：企业经营活动渐趋稳定，在行业中所占的地位也稳定；企业在成长期付出的研发成本及销售成本阶段已，技术优势转化为产品优势，且拥有稳定的销售渠道；企业产生的能力较强，拥有稳定的流，支持股东的股利分红；企业高层的创业减弱，更多的将力转移到企业战略方向；此时企业股价与管理者努力间的度大大减弱，股价的增长幅度已整个经济形势吻合，对高层管理者的股权激励作用大大减弱。
（4）衰退期：企业的产品到瓶颈期，企业的盈利能力大幅下降，市场地位大幅下滑；为了规避新行业的风险而维持近况会计毕业论文范文，企业在原有的行业中发展余地很小，此时对高管的长期激励作用为零；企业时可能股权重组、股权交易来推动会计论文范文企业新行业，企业在新的行业谋求发展空间，则新的企业发展循环。
（二）企业高管持股所谓高层管理者持股，指的是公司与高层管理者之间某种股权安排，使得高层管理者企业的者，持有企业一定份额的股票，从而解决权和经营权分离条件下对管理层的激励【会计论文】。上市企业实行权与管理权分离的制度，双方着信息不对称的情况，因此易导致委托成本的产生。如何使管理者与者利益一致，如何更好的激励与约束高层管理者，使其决策达到企业价值最大化、股东利益最大化，是企业治理结构的核心【会计论文】。在现论中，管理者持股暂时是比较好的方案。

三、创业板企业高管持股的理论

（一）委托—理论 委托—理论是管理者股权激励的理论。委托—关系产生于现代企业制度的权和经营权分离，实质上是者和管理者的一种契约。在契约下，者委托管理者执行企业的若干重大决策。二者之间所追求的不同，决策者本身带已性，导致管理者的决策与者的要求有很大区别。在企业快速成长阶段，企业者必须引导管理者保持一致的，达到推动会计论文范文企业快速成长的一致目的，才能推动会计论文范文管理者决策于企业自身的长期发展，而论文格式范文趋向于自利。同时，二者对企业的硕士论文信息不对称的情况，股权激励基于此来解决管理者的长期激励【会计论文】，引导管理者与者利益趋向一致。
（二）剩余索取权理论 企业剩余索取权是产权经济学的核心，是指对企业总收入扣除的固定合约支付后的剩余额的要求权。在现代企业中，者拥有企业的股权，也企业剩余索取权的实际受益者。但在企业经营中，管理者是企业决策的实际执行人，承担着企业一定的经营风险，却享受企业的额外收益。情况下，管理者有可能选择风险低收益也低的决策，而放弃高风险高收益的决策。因此为了激励管理者创造更多的企业价值，也就制度设计使管理者和股东一起分享企业剩余价值，而管理者股权激励正是解决这一【会计论文】的现实手段。

四、我国创业板高管持股制度设计缺陷

（一）未对高管论文格式范文持股作硬性规定深交所对创业板在2009年6月5日发布的《创业板股票上市规则》中，第五章条发行人申请股票上市条件，并未对创业板企业高管论文格式范文持有企业股份作硬性规定。我国股市建设并不完善，股价波动，造成投资者的损失。纳斯达克也未对企业高管持股作来硬性规定，但美国资本市场的发达，制度设计完善，着广大的成熟投资者，企业高管兢兢业业，推动会计论文范文企业的长期发展。而我国创业板市场由论文范文新兴的市场，同时高收益高风险并存，市场的任何投机都易造成投资者信心的缺失。企业高管持股，在一定上等同于企业高管在管理的企业，从而能做出于企业长远发展的决策，企业的长期发展来提升股价，有助于增强投资者信心。
（二）未对高管股票论文格式范文分期解禁作硬性规定美国纳斯达克市场最成熟最成功的市场，在股东股份禁售期上规定，但惯例，发行包销商会要求股东及大股东承诺在上市后6个月内不出售所持有的股份，包销商有权自行决定增减股份禁售期。美国资本市场发达，有非常成熟的法律体系和理性的投资者，加上一大批具有良好信用的金融，做市商制度和做空机制，确保了能外部的监督而让高管为企业的发展而努力。
我国香港创业板市场规定，股东在上市头上个月内禁售，限制逐步撤销。英国另类投资市场规定，如公司主营业务产生利益的时间低于二年，则持股量超过1%的董事和雇员关系人在上市后1年内不售其股份。欧洲新市场规定，股东上市后前6个月不售，或上市后年最多可出售20%的股份。我国台湾柜台证券交易中心规定，股东于上柜后的两年内不售股权，两年后，前6个月最多可出售20%。资本市场并不完全成熟，缺乏成熟完善的外部监督体系，因此各市场都对股东股份禁售期作硬性规定。
，海外各的创业板市场都对股东（企业高管）股票售出做出分期解禁规定，分期限制促使高管在接下来的期限内，继续提升企业业绩，以便保证上市企业平稳度过成长期。而我国现阶段资本市场并不发达，法律法规并不，缺乏一大批具有良好信用的金融和理性的投资者，加上我国信用体系并不成熟，因此监管层在创业板市场规则上对股票解禁期限规定，才于整个创业板企业的良好发展。

五、我国创业板企业高管持股监管制度修正倡议

（一）倡议规定创业板一定比例的企业高管必须持有一股权份额我国创业板企业高速成长期，企业的发展离不开核心管理层的努力。高层管理者持股，在很大上保证企业核心团队的稳定，保持企业政策的连贯性。刘伟等（2007）实证，在高科技类上市公司中，高管持股与企业研发支出呈正关系。创业板企业属于高成长性的企业，更加更多的研发支出来提升企业核心竞争力，推动会计论文范文企业成长。假如管理层决策失误，造成企业盈利达不到创业板要求而被退市，管理层持有股票会造成自身利益的损失。，我国创业板上市公司要保持良好的发展势头，势力要稳定好管理层队伍，而要求企业高管持股在很大上保持管理者和股东一致，为推动会计论文范文企业的长远发展而努力，同时企业高管也同样享有企业快速成长的剩余收益索取权。
我国创业板企业中，还有企业董事长一人持有股票，且比例过低。，高层管理者中董事长一人持有股票，很有可能出现董事长一言堂的决策，不利于企业高层管理者的集体智慧。企业的发展核心团队的齐心协力，高层管理者中有一定比例的成员持有企业股份，才能促使高层管理者站在股东的角度为企业的长远发展建言献策。袁志忠等（2010）对房地产上市企业研究，高管持股比例与公司绩效的正关系，且高管持股公司的绩效优于高管零持股的公司，股票激励在一定上对高管有激励作用。因此，，高成长性的创业板企业中一定比例的高管持股，于激励企业管理者自身努力提升企业绩效，进而提升企业价值，推动会计论文范文创业板企业的快速成长。
（二）倡议规定高管持股期限，并且只允许分期解禁股票现阶段出现的企业高管离职套现现象，同时企业限售股到期解禁给投资者的恐慌，都不利于整个创业板市场的发展。，考虑到企业由成长期发展到成熟期比较长的周期，在中离不开高层管理者的努力，同时为了保持投资者对创业板企业发展的信心，证监会对企业高管持股期限做出较长时间的限制，这样于企业高管将精力于经营企业主营业务上。股票套现比经营企业更快的收益，高管有可能在股票到期后一次性抛售股票套取，达到自身收益最大化。规定高管持股必须分期解禁，每期只能抛售一定比例的股票，这样于企业高层管理者将的精力放在企业长期发展上，提升企业业绩保持企业股价的持续上升。同时倡议在高管持股期限上要企业成长期的特点，过长时间限制，保持股权在一定上的流通，于企业外部资金和外部管理经验创业板企业，而这些对成长期的创业板企业也非常。

六、论文范文

现阶段我国经济发展迅速，且有大量条件非常好且非常具有发展前景的企业等待着上市，创业板的良性发展就管理层迫切的【会计论文】。但我国资本市场并不成熟，信用体系并不完善，缺乏具有良好信用的金融，导致外部力量监督企业的作用始终发挥。创业板企业大都高速成长阶段，以企业生命周期理论成长期为，以委托理论和剩余索取权理论为，着重从企业高管持股角度来探讨推动会计论文范文企业发展的途径。比较海外创业板市场对企业高管持股的规定，我国资本市场现阶段的情况，倡议监管层在创业板企业高层管理者持股做出相应规定，从而推动会计论文范文企业高层管理者将更多的精力更放在经营企业主营业务上，进而推动会计论文范文创业板企业快速的成长。

文献：
［1］孙建强、许秀梅、高洁：《企业生命周期的界定阶段浅析【会计论文】》，《商业研究》2003年第18期。
［2］袁志忠、朱多才：《上市公司高管持股比例与公司绩效性研究》，《财会通讯》2010年第6期。
（编辑刘姗）

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