审计2011年11月国际金融形势评论
本站原创 温和复苏——美国金融形势评论
11月，美国经济继续温和复苏。
生产总值，得益于企业和消费者加大开支，GDP环比年化增长率达到2.0％，超过二季度的
消费，美国10月份零售额环比连续第2个月增长，增幅达到Q5％，同比增长
11月，美国两党又一次就债务【会计论文】谈判。
8月，两党曾围绕提高债务上限【会计论文】达成一项削减联邦政府赤字妥协方案。该方案分两步执行：步要求在10年内削减赤字9170亿美元，同时将公共债务上限提高9000亿美元，该项内容已经启动；步要求在国会成立“超级委员会”，负责在11月23就债务上限削减12万亿美元赤字的内容倡议。该委员会达成妥协方案，美国将在2013年启动自动削减赤字机制，即在10年内对等削减国防等安全开支和国内其他项目开支共约1.2万亿美元。经过月紧张谈判后，该委员会就削减美国联邦赤字【会计论文】达成协议。矛盾共和党不愿在增税【会计论文】上让步，而党则不希望在社会福利计划上削减过多开支。
全球目光仍聚焦于欧债危机，距启动自动减赤机制尚有一年时间，因此市场未有过大反应，三大评级机构也维持美国评级。但其影响仍小视：，美国联邦政府公共债务总额已达15万亿美元，与GDP；，此轮谈判失败再次证明两党党争已阻碍美国经济发展的因素，奥巴马大局掌控能力弱势也再次暴露，其竞选连任前景论文格式范文乐观；，若自动减赤机制启动，美国军费将大幅削减，削弱美国的霸权地位。
几乎失控——欧洲金融形势评论
11月，欧债危机几乎失控。
一是危机向金融服务业和政界横向蔓延。
金融服务业，美国证券公司MF Global控股10月底申请破产保护，美国史上第七大破产案。截至9月30日，MF的资产总计410.5亿美元，债务总计396.8亿美元，欧债危机是导致MF破产的理由。高估了欧元区领导人解决危机的能力，MF在过去一年中购买了欧洲发行的价值60亿美元的主权债券，期望高风险能高收益，可惜事与愿违。
MF倒闭与雷曼兄弟破产相比，恶劣经济环境的受害者，都采取了激进的操作对策会计毕业论文，吃进了太多的【会计论文】资产。，雷曼兄弟倒闭的连锁反应不会在今日重演。，2008年后金融机构回避激进操作，MF只是其异类；，MF不雷曼兄弟的影响力，其用于投资的资产为自有资金，不会牵连他人；，美国监管部门与评级机构对其早有预警。MF的倒闭不会引发系统性风险，但欧债危机已将金融眼务业搅得风声鹤唳。
惠誉数据，美国六大银行——花旗集团、摩根大通、美国银行、富国银行、高盛集团与摩根士丹利在欧洲均拥有数额的风险敞口，美联储因此决定压力测试以检验这六大银行承受欧债危机等模拟市场的能力。另外数十家大型银行也在美联储此次压力测试范围内。
同时，裁员潮席卷金融服务业。今年以来，银行、保险和资产管理公司宣布的裁员人数达19.5万人，已超过2009年的17.4万人。花旗可能裁员最多达3000A，巴黎银行公司部和投行部将裁员1396人，美国银行也表示将缩减欧洲的股票部门。
政界，继爱尔兰前总理布赖恩·考恩(Brian Cowen)与葡萄牙前总理若泽·苏格拉底(Jose Socrates)相继挂冠而去后，希腊、意大利、西班牙在11月同时更换政府首脑，“欧债危机五国”从而全部完成“换帅”。原政府倒台后，希、意两国不约而同选择组建技术官员政府，意大利新总理马里奥·蒙蒂(MarioMonti)更是亲自担任财长，期冀专业优势带领两国走出困境。
三国新政府上台后，将面临不同任务。对于希腊新总理卢卡斯·帕帕季莫斯(Lucas Papademos)来说，首要任务是说服欧盟和IMF下放80亿欧元援助资金，并严厉的紧缩措施以支持希腊的援助计划；对于蒙蒂，必须带领政府尽陕刚刚的经济革新法案和新的预算法案；对于西班牙新首相马里亚诺·拉霍伊(Mariano Rajoy)来讲，增加就业和推动会计论文范文经济增长迫在眉睫。
三位新总理的上台对欧债危机今后的走向举足轻重的影响。除了帕帕季莫斯掌舵“风暴中心”的希腊外，蒙蒂与拉霍伊执掌欧元区大经济体意大利和大经济体西班牙。失败，市场信心将受到重挫，德、法两大欧元区支柱也将彻底暴露于风险之中。
二是危机向意大利、西班牙、法国、德国等纵向蔓延。
意大利、西班牙长期国债收益率“破7”，已站到悬崖边缘。
11月9日，欧洲最大清算机构LCH.Clearnet宣布大幅提高意大利国债交易保证金要求，令市场对于意大利可能发生债务违约的担忧急剧上升，终于导致意大利国债收益率首次突破7％的红线。随后即便政府首脑易人，意大利国债收益率依然屡次突破该警戒线，情势可危。11月17日，西班牙财政部发售35.6
亿欧元10年期国债，平均收益率达到
法国“AAA”评级岌岌可危，恐成“加强版”意大利。
法国债务已达1.75万亿欧元，占GDP的87％，仅次于美国、日本和意大利，其外债规模占@DP的53.6％，几乎2倍于意大利。国际清算银行数据，截年二季度末法国银行业持有意大利、希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰债券风险敞口为4102亿美元、557.4亿美元、1461亿美元、283亿美元、301亿美元。11月11日，标普向全球客户发送消息称法国信用评级已被下调，2小时后即澄清是“技术失误”，但已将市场对法国的怀疑推向。11月17日，法国lO年期国债收益率扩大8个基点至3.79％，与德国同期国债收益率价差突破200个基点，欧元区创立以来首次。11月21日、23日，穆迪、惠誉相继警告法国其“AAA”评级前景堪忧。
萨科齐将保住法国信用评级其成功连任一大政策底线，但此愿恐怕凶多吉少。一旦法国评级下调，债务国来说，其欧元区大经济体的体量更是令其“大到救”；债权国来说，法国承担了EF超过1／5的信贷能力，其破产将导致EF垮台，欧元恐将彻底退出历史舞台。
德国同样被欧债危机感染，论文格式范文堪忧。英国《金融时报》数据，6月中旬至8月，德国国债收益率走势在86％的市场交易时间内与意大利国债收益率走势相反，但9月以来这一比例已降至69％。11月23日，德国拍卖60亿欧元10年期国债，2％的收益率吸引到投资者，商业银行仅购入36.44亿欧元，德国央行不得不买进其余的39％。数据，德国央行在一级市场购买10年期国债平均份额为1
三是欧洲央行面临窘境。
一窘是救经济与抑通胀，孰重?数据，欧元区10月份CPI同比上涨3％，连续11个月超出欧洲央行2％的通胀上限。通胀高温不退，但新上任不到2周便号称“鹰派”的欧洲央行行长德拉基仍然将基准利率由1.5％下调25个基点到1.25％，以应对可能出现的经济衰退，但通胀是其惟一任务，此举将欧洲央行置于颇为尴尬的境地。
二窘是应否充当“贷款人”?欧洲央行一直在购买【会计论文】债券，企图压低国债收益率，引发德、法两大阵营的尖锐对立。德国、奥地利等国，欧洲央行购买【会计论文】债券是“错误方案”，一是欧洲央行并这的职能，二是此举会引发通胀从而使全欧洲人买单。法国则借贷成本上升、“AAA”评级受威胁而支持其干预债市。理由是欧洲央行的职责不只是抑制通胀，同时要维护欧元和欧元区金融系统的稳定。似乎情况下欧洲央行“入市”是少数几种可行策略会计专业论文，但限于自身的职责、德国的反对欧债危机规模的庞大，其的效果质疑。
四是英、德之争。
一争金融交易税。金融交易税计划每年可筹集570亿欧元资金，但这一税种将削弱伦敦的金融中心地位，而伦敦市金融市场业务贡献了英国近30％的GDP。英国瞄准的一场阴谋，德国人则英国承担的责任。
二争欧洲政治前景。德国总理默克尔呼吁建立一体化的“新欧洲”，加强政治联盟。但英国首相卡梅伦质疑其为“乌托邦”，“增强欧盟弹性，将权力下放”与之完全相反的理念。
英、德之争是欧洲时有“离心离德”之举真实论文格式范文的缩影，这意味着建立财政联盟乃至更深层次的政治联盟，困难重重。
欧元区整体的财政论文格式范文并不差于美国，却走到失控边缘，既有经济理由也有政治因素，政治的负面影响更甚：无论是欧盟还是欧元区内部，或是【会计论文】内部都在任何事情上达成一致。在欧盟和欧元区层面上，偶尔达成的一致多细节上的纠缠而胎死腹中；在【会计论文】内部，民众与政府在紧缩措施上尖锐对立，导致政府采取任何行之的财政措施。
面对复杂形势，欧盟猛招频出。
是欧盟27国峰会达成一揽子协议，银行资本重组、EF杠杆化扩容至1万亿欧元及私人投资者将希腊债务减记50％。仔细浅析【会计论文】协议，希腊债务减记有望在短期内并效果，其他两项或是支持，或是远水不解近渴。
是禁止“无担保信用违约掉期”(Naked CDS)。欧洲首次禁止一项金融产品，因为该产品投机一国国债，将加速债务危机的发生。
是出台限制评级机构条例草案，企业必须每3年对所聘请信用评级机构轮换，结构性信用产品都要接受两家评级机构评级，要求投资者降低对评级机构的依赖并加强自我风险评估等。但该草案比预想要宽松，并且其要就要求在企业的微观层面和欧洲的宏观层面都诸多调整，因此执行效果成疑。
是谋划推出“欧元债券”。欧盟的计划三种方案：，在欧元区范围内发行完全联合债券，即17个成员国为联合“稳定债券”担保；，欧元区成员国为联合债券有限担保，同时仍保留现有各自债券；，即发行欧元债券，但高负债成员国债务超过一定比例后将被迫恢复发行本国国债融资。后两种方案相对种更为保守。论文范文，该计划却面临尴尬境地：一是《里斯本条约》规定了“不救助义务”；二是发行“欧元债券”优缺点都非常，在欧元区内部争议颇大，严守财政纪律与债务【会计论文】上几乎针锋相对。
风险潜藏——日本金融形势评论
一是日本经济灾后反弹，但潜藏风险，故货币政策继续宽松。
日本三季度实际GDP环比增长15％，折合年率为6％，为4个季度以来首次正增长；名义GDP环比增长1.4％，折合年率为5.6％。震后消费的复苏产品供应链的恢复，日本内外需均有增长。灾因临时住宅建设告一段落，公共投资下降。
三季度数据较为乐观，但日本央行仍将2011年度实际GDP增长率预期由Q4％下调至Q3％，并将2012年度实际GDP增长率预期由
示出对四季度经济运行的不确定。
为“确保向稳定的可持续增长成功过渡”，日本央行决定将资产购买计划从的50ld亿日元扩大至55万亿日元，增加的5万亿日元将用于购买日本政府债(兼打压日元汇率)。同时决定将无担保隔夜贷款利率维持在0.0～0.1％不变。
二是日本政府继续打压日元汇率，但成效有限，故推出综合应对方案。
10月31日，亚洲汇市早盘美元兑日元汇率一度跌至二战结束以来的历史纪录低点75.56日元。日本政府终于忍无可忍，继8月4日干预汇市后采取了新一轮汇市干预措施：抛盘8万亿日元将其压至79.50日元，创下单日干预规模纪录新高。此举，日本政府外汇市场投机的决心。但美国经济持续低迷、欧债危机加剧才是推动日元避险货币不断走高的因素，因此日本政府的单边打压从根本上转变日元长期升值的现实，惟有寻求解决日元升值对国内经济影响的方案。10月21日，日本政府出台一项有望Q5％的GDP增长和30万个就业机会的日元升值综合应对方案，简要说来该计划两个。
一是应对日元升值的五项原则，即维护市场稳定；采取措施应对日元升值和产业空心化，并借此推动会计论文范文经济增长；最小化日元升值的痛苦，并最大化日元升值的益处；为该方案的完成设定若干与完成时间，并设立跨部门的专责小组督导。
二是“3招15式”措施，减轻日元升值之痛(创造就业机会，为中小型企业在内的公司金融支持，支持在大地震和日元升值中受损的旅游业，扶持农林牧渔业，尽早灾区重建)；创建健康并适应性强的经济以应对风险(加强定向补贴来增强竞争力，扶持节约能源和新能源设备来拉动需求，发展“Only One'’企业与技术，支持创业者，支持企业参与国际市场竞争，发展综合特区系统以提高国际竞争力，措施解决企业面临的困境从而使其留在日本)；使日元升值的利益最大化(日元升值的契机对国外企业的并购和自然资源的购买，将日本学生送到国外留学并接收高技能人才，使日元升值的优点可视化)。
区域化再传进展——人民币国际化进程评论
，人民币周边化与区域化再传新进展。
一是向东。，正与东盟多个人民币本币互换协议的谈判，签订时间将谈判情况而定。已与东盟印尼、马来西亚和新加坡签订了人民币本币互换协议。人民币本币互换协议将为扩大使用人民币结算资金来源。
二是向西。11月7日，温家宝总理在俄罗斯圣彼得堡出席上海合作组织成员国总理第十次会议时就加强上合组织务实合作9点倡议，继续扩大本币互换和结算合作。
三是向南。11月22日，人民银行与香港金融管理局续签货币互换协议，互换规模由2000亿元人民币／22T0亿港币扩大至4000亿元人民币／4900亿港币，期三年，经双方同意展期。货币互换协议的续签便利两地贸易和投资，支持香港人民币离岸市场发展。
，国际板年内推出几无希望。
年初，推出国际板的呼声颇为响亮，临近岁末却销声匿迹。理由如下：一是世界经济形势严峻，国内外资本市场一片哀鸿，此时推出国际板不合时宜；二是在国内股票市场承受能力有限，加之在推进新兴产业发展的上大量中小板、创业板公司上市融资及“新三板”扩容，股票市场已承受了压力；三是在法律、监管、制度等还漏洞，接盘和操盘国际板。
，人民币汇率【会计论文】依旧为国际社会施压。
国际清算银行数据，10月人民币实际汇率较9月上升1.05％，今年截至10月末人民币实际汇率上升5.34％，境外离岸市场走势也已出现人民币贬值预期。但在经济复苏乏力、奥巴马连任前景堪忧的情况下，美国坚定咬住人民币汇率【会计论文】不放，借G20戛纳峰会与APEC夏威夷峰会等场合持续不断向施压，要求人民币升值，但均被领导人罕有地强硬驳回。人民汇率确已接近均衡汇率，并已对出口企业造成影响。
除外，压迫人民币升值又出现新动向，即WT0153个成员达成一致，在明年上半年研究国际贸易规则论文格式范文用来对操纵汇率“惩罚”。该【会计论文】由同为“金砖”的巴西在9月，其声称人民币汇率低估损害了巴西的工业，正在摧毁拉美的生产结构。今年卜10月贸易顺差为1240亿美元，同比下降15.4％，占GDP1.4％，完全国际公认的贸易顺差占GDP3％以内的贸易平衡标准。因此，只要处理得当，此事不会对造成太大影响。它为关于人民币汇率【会计论文】的争论开辟了新战场。先例一开，墨西哥、阿根廷等国也有可能相继向发难。WTo的规定或许用来限制汇率操纵，但其开始讨论【会计论文】一种给施加更大压力的举措。
[1][2]
11月，美国经济继续温和复苏。
生产总值，得益于企业和消费者加大开支，GDP环比年化增长率达到2.0％，超过二季度的
1.3％与一季度的0.4％，美国经济面仍然保持活力。
就业，高失业率论文格式范文好转。美国10月份非农就业人口环比增加8万人，失业率降至9％；11月194周初申请失业金人数降至39.43万，为4月初以来最低。11月12四周继续申领失业救济金人数降至367万，为2008年10月以来最低值。消费，美国10月份零售额环比连续第2个月增长，增幅达到Q5％，同比增长
7.2％，三季度同比增长6％。
制造业，维持相对活跃。美国商务部数据，商业飞机需求大幅下滑，10月耐用品订单环比下降0.7％，但优于预期中下降1.5％；美联储数据，10月份制造业产出环比增速从9月份的Q3％扩大至0.5％，汽车与零部件生产大增3.1％。
房地产正在企稳回升。标普8月凯斯—希勒(Case—Shiller)房价报告，8月份美国20／b大城市房价环比上涨0.2％，连续5个月保持增长；20个大城市中16个城市}_勺房价房价综合指数同比变化率都改善；中西部房价反弹尤为，自今年5月以来，芝加哥、底特律和明尼阿波利斯房价环比增幅都颇为强劲。美国商务部数据，9月份新屋销量升至31.3万幢，环比增长5.7％；三季度新屋月均销量增至30.2万幢，高于去年同期29.1万幢的月均值。
通胀，物价稳定。美国10月份CPI环比下降Ql％，同比增长3.5％。核心CPI连续第2个月上涨Ql％，同比上涨2.1％。
数据，美国经济脱离正轨，尚无推行QE3的必要。其能否成功摆脱“二次衰退”阴影仍有待观察。11月，美国两党又一次就债务【会计论文】谈判。
8月，两党曾围绕提高债务上限【会计论文】达成一项削减联邦政府赤字妥协方案。该方案分两步执行：步要求在10年内削减赤字9170亿美元，同时将公共债务上限提高9000亿美元，该项内容已经启动；步要求在国会成立“超级委员会”，负责在11月23就债务上限削减12万亿美元赤字的内容倡议。该委员会达成妥协方案，美国将在2013年启动自动削减赤字机制，即在10年内对等削减国防等安全开支和国内其他项目开支共约1.2万亿美元。经过月紧张谈判后，该委员会就削减美国联邦赤字【会计论文】达成协议。矛盾共和党不愿在增税【会计论文】上让步，而党则不希望在社会福利计划上削减过多开支。
全球目光仍聚焦于欧债危机，距启动自动减赤机制尚有一年时间，因此市场未有过大反应，三大评级机构也维持美国评级。但其影响仍小视：，美国联邦政府公共债务总额已达15万亿美元，与GDP；，此轮谈判失败再次证明两党党争已阻碍美国经济发展的因素，奥巴马大局掌控能力弱势也再次暴露，其竞选连任前景论文格式范文乐观；，若自动减赤机制启动，美国军费将大幅削减，削弱美国的霸权地位。
几乎失控——欧洲金融形势评论
11月，欧债危机几乎失控。
一是危机向金融服务业和政界横向蔓延。
金融服务业，美国证券公司MF Global控股10月底申请破产保护，美国史上第七大破产案。截至9月30日，MF的资产总计410.5亿美元，债务总计396.8亿美元，欧债危机是导致MF破产的理由。高估了欧元区领导人解决危机的能力，MF在过去一年中购买了欧洲发行的价值60亿美元的主权债券，期望高风险能高收益，可惜事与愿违。
MF倒闭与雷曼兄弟破产相比，恶劣经济环境的受害者，都采取了激进的操作对策会计毕业论文，吃进了太多的【会计论文】资产。，雷曼兄弟倒闭的连锁反应不会在今日重演。，2008年后金融机构回避激进操作，MF只是其异类；，MF不雷曼兄弟的影响力，其用于投资的资产为自有资金，不会牵连他人；，美国监管部门与评级机构对其早有预警。MF的倒闭不会引发系统性风险，但欧债危机已将金融眼务业搅得风声鹤唳。
惠誉数据，美国六大银行——花旗集团、摩根大通、美国银行、富国银行、高盛集团与摩根士丹利在欧洲均拥有数额的风险敞口，美联储因此决定压力测试以检验这六大银行承受欧债危机等模拟市场的能力。另外数十家大型银行也在美联储此次压力测试范围内。
同时，裁员潮席卷金融服务业。今年以来，银行、保险和资产管理公司宣布的裁员人数达19.5万人，已超过2009年的17.4万人。花旗可能裁员最多达3000A，巴黎银行公司部和投行部将裁员1396人，美国银行也表示将缩减欧洲的股票部门。
政界，继爱尔兰前总理布赖恩·考恩(Brian Cowen)与葡萄牙前总理若泽·苏格拉底(Jose Socrates)相继挂冠而去后，希腊、意大利、西班牙在11月同时更换政府首脑，“欧债危机五国”从而全部完成“换帅”。原政府倒台后，希、意两国不约而同选择组建技术官员政府，意大利新总理马里奥·蒙蒂(MarioMonti)更是亲自担任财长，期冀专业优势带领两国走出困境。
三国新政府上台后，将面临不同任务。对于希腊新总理卢卡斯·帕帕季莫斯(Lucas Papademos)来说，首要任务是说服欧盟和IMF下放80亿欧元援助资金，并严厉的紧缩措施以支持希腊的援助计划；对于蒙蒂，必须带领政府尽陕刚刚的经济革新法案和新的预算法案；对于西班牙新首相马里亚诺·拉霍伊(Mariano Rajoy)来讲，增加就业和推动会计论文范文经济增长迫在眉睫。
三位新总理的上台对欧债危机今后的走向举足轻重的影响。除了帕帕季莫斯掌舵“风暴中心”的希腊外，蒙蒂与拉霍伊执掌欧元区大经济体意大利和大经济体西班牙。失败，市场信心将受到重挫，德、法两大欧元区支柱也将彻底暴露于风险之中。
二是危机向意大利、西班牙、法国、德国等纵向蔓延。
意大利、西班牙长期国债收益率“破7”，已站到悬崖边缘。
11月9日，欧洲最大清算机构LCH.Clearnet宣布大幅提高意大利国债交易保证金要求，令市场对于意大利可能发生债务违约的担忧急剧上升，终于导致意大利国债收益率首次突破7％的红线。随后即便政府首脑易人，意大利国债收益率依然屡次突破该警戒线，情势可危。11月17日，西班牙财政部发售35.6
亿欧元10年期国债，平均收益率达到
6.975％，创下自欧元区成立以来的最高。
此前，希腊、葡萄牙、爱尔兰等国皆是在“破7”后沦为债务持续，从而寻求国际社会援助。意大利、西班牙此番纷纷突破或逼近7％的警戒线，已站在申请国际援助的悬崖边缘。法国“AAA”评级岌岌可危，恐成“加强版”意大利。
法国债务已达1.75万亿欧元，占GDP的87％，仅次于美国、日本和意大利，其外债规模占@DP的53.6％，几乎2倍于意大利。国际清算银行数据，截年二季度末法国银行业持有意大利、希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰债券风险敞口为4102亿美元、557.4亿美元、1461亿美元、283亿美元、301亿美元。11月11日，标普向全球客户发送消息称法国信用评级已被下调，2小时后即澄清是“技术失误”，但已将市场对法国的怀疑推向。11月17日，法国lO年期国债收益率扩大8个基点至3.79％，与德国同期国债收益率价差突破200个基点，欧元区创立以来首次。11月21日、23日，穆迪、惠誉相继警告法国其“AAA”评级前景堪忧。
萨科齐将保住法国信用评级其成功连任一大政策底线，但此愿恐怕凶多吉少。一旦法国评级下调，债务国来说，其欧元区大经济体的体量更是令其“大到救”；债权国来说，法国承担了EF超过1／5的信贷能力，其破产将导致EF垮台，欧元恐将彻底退出历史舞台。
德国同样被欧债危机感染，论文格式范文堪忧。英国《金融时报》数据，6月中旬至8月，德国国债收益率走势在86％的市场交易时间内与意大利国债收益率走势相反，但9月以来这一比例已降至69％。11月23日，德国拍卖60亿欧元10年期国债，2％的收益率吸引到投资者，商业银行仅购入36.44亿欧元，德国央行不得不买进其余的39％。数据，德国央行在一级市场购买10年期国债平均份额为1
7.83％，此次39％的比率为1999年6月以来最高。
同时，德国经济论文格式范文论文格式范文乐观。德国欧洲经济研究中心(ZEW)数据，德国11月ZEW经济景气指数为-55.2，连续第9个月走低，创2008年10月以来新低，并远低于该指数历史平均20。
此种情况下，法国被波及，凭德国的论文格式范文恐将独木难支。三是欧洲央行面临窘境。
一窘是救经济与抑通胀，孰重?数据，欧元区10月份CPI同比上涨3％，连续11个月超出欧洲央行2％的通胀上限。通胀高温不退，但新上任不到2周便号称“鹰派”的欧洲央行行长德拉基仍然将基准利率由1.5％下调25个基点到1.25％，以应对可能出现的经济衰退，但通胀是其惟一任务，此举将欧洲央行置于颇为尴尬的境地。
二窘是应否充当“贷款人”?欧洲央行一直在购买【会计论文】债券，企图压低国债收益率，引发德、法两大阵营的尖锐对立。德国、奥地利等国，欧洲央行购买【会计论文】债券是“错误方案”，一是欧洲央行并这的职能，二是此举会引发通胀从而使全欧洲人买单。法国则借贷成本上升、“AAA”评级受威胁而支持其干预债市。理由是欧洲央行的职责不只是抑制通胀，同时要维护欧元和欧元区金融系统的稳定。似乎情况下欧洲央行“入市”是少数几种可行策略会计专业论文，但限于自身的职责、德国的反对欧债危机规模的庞大，其的效果质疑。
四是英、德之争。
一争金融交易税。金融交易税计划每年可筹集570亿欧元资金，但这一税种将削弱伦敦的金融中心地位，而伦敦市金融市场业务贡献了英国近30％的GDP。英国瞄准的一场阴谋，德国人则英国承担的责任。
二争欧洲政治前景。德国总理默克尔呼吁建立一体化的“新欧洲”，加强政治联盟。但英国首相卡梅伦质疑其为“乌托邦”，“增强欧盟弹性，将权力下放”与之完全相反的理念。
英、德之争是欧洲时有“离心离德”之举真实论文格式范文的缩影，这意味着建立财政联盟乃至更深层次的政治联盟，困难重重。
欧元区整体的财政论文格式范文并不差于美国，却走到失控边缘，既有经济理由也有政治因素，政治的负面影响更甚：无论是欧盟还是欧元区内部，或是【会计论文】内部都在任何事情上达成一致。在欧盟和欧元区层面上，偶尔达成的一致多细节上的纠缠而胎死腹中；在【会计论文】内部，民众与政府在紧缩措施上尖锐对立，导致政府采取任何行之的财政措施。
面对复杂形势，欧盟猛招频出。
是欧盟27国峰会达成一揽子协议，银行资本重组、EF杠杆化扩容至1万亿欧元及私人投资者将希腊债务减记50％。仔细浅析【会计论文】协议，希腊债务减记有望在短期内并效果，其他两项或是支持，或是远水不解近渴。
是禁止“无担保信用违约掉期”(Naked CDS)。欧洲首次禁止一项金融产品，因为该产品投机一国国债，将加速债务危机的发生。
是出台限制评级机构条例草案，企业必须每3年对所聘请信用评级机构轮换，结构性信用产品都要接受两家评级机构评级，要求投资者降低对评级机构的依赖并加强自我风险评估等。但该草案比预想要宽松，并且其要就要求在企业的微观层面和欧洲的宏观层面都诸多调整，因此执行效果成疑。
是谋划推出“欧元债券”。欧盟的计划三种方案：，在欧元区范围内发行完全联合债券，即17个成员国为联合“稳定债券”担保；，欧元区成员国为联合债券有限担保，同时仍保留现有各自债券；，即发行欧元债券，但高负债成员国债务超过一定比例后将被迫恢复发行本国国债融资。后两种方案相对种更为保守。论文范文，该计划却面临尴尬境地：一是《里斯本条约》规定了“不救助义务”；二是发行“欧元债券”优缺点都非常，在欧元区内部争议颇大，严守财政纪律与债务【会计论文】上几乎针锋相对。
风险潜藏——日本金融形势评论
一是日本经济灾后反弹，但潜藏风险，故货币政策继续宽松。
日本三季度实际GDP环比增长15％，折合年率为6％，为4个季度以来首次正增长；名义GDP环比增长1.4％，折合年率为5.6％。震后消费的复苏产品供应链的恢复，日本内外需均有增长。灾因临时住宅建设告一段落，公共投资下降。
三季度数据较为乐观，但日本央行仍将2011年度实际GDP增长率预期由Q4％下调至Q3％，并将2012年度实际GDP增长率预期由
2.9％下调至2％，显
[1]示出对四季度经济运行的不确定。
为“确保向稳定的可持续增长成功过渡”，日本央行决定将资产购买计划从的50ld亿日元扩大至55万亿日元，增加的5万亿日元将用于购买日本政府债(兼打压日元汇率)。同时决定将无担保隔夜贷款利率维持在0.0～0.1％不变。
二是日本政府继续打压日元汇率，但成效有限，故推出综合应对方案。
10月31日，亚洲汇市早盘美元兑日元汇率一度跌至二战结束以来的历史纪录低点75.56日元。日本政府终于忍无可忍，继8月4日干预汇市后采取了新一轮汇市干预措施：抛盘8万亿日元将其压至79.50日元，创下单日干预规模纪录新高。此举，日本政府外汇市场投机的决心。但美国经济持续低迷、欧债危机加剧才是推动日元避险货币不断走高的因素，因此日本政府的单边打压从根本上转变日元长期升值的现实，惟有寻求解决日元升值对国内经济影响的方案。10月21日，日本政府出台一项有望Q5％的GDP增长和30万个就业机会的日元升值综合应对方案，简要说来该计划两个。
一是应对日元升值的五项原则，即维护市场稳定；采取措施应对日元升值和产业空心化，并借此推动会计论文范文经济增长；最小化日元升值的痛苦，并最大化日元升值的益处；为该方案的完成设定若干与完成时间，并设立跨部门的专责小组督导。
二是“3招15式”措施，减轻日元升值之痛(创造就业机会，为中小型企业在内的公司金融支持，支持在大地震和日元升值中受损的旅游业，扶持农林牧渔业，尽早灾区重建)；创建健康并适应性强的经济以应对风险(加强定向补贴来增强竞争力，扶持节约能源和新能源设备来拉动需求，发展“Only One'’企业与技术，支持创业者，支持企业参与国际市场竞争，发展综合特区系统以提高国际竞争力，措施解决企业面临的困境从而使其留在日本)；使日元升值的利益最大化(日元升值的契机对国外企业的并购和自然资源的购买，将日本学生送到国外留学并接收高技能人才，使日元升值的优点可视化)。
区域化再传进展——人民币国际化进程评论
，人民币周边化与区域化再传新进展。
一是向东。，正与东盟多个人民币本币互换协议的谈判，签订时间将谈判情况而定。已与东盟印尼、马来西亚和新加坡签订了人民币本币互换协议。人民币本币互换协议将为扩大使用人民币结算资金来源。
二是向西。11月7日，温家宝总理在俄罗斯圣彼得堡出席上海合作组织成员国总理第十次会议时就加强上合组织务实合作9点倡议，继续扩大本币互换和结算合作。
三是向南。11月22日，人民银行与香港金融管理局续签货币互换协议，互换规模由2000亿元人民币／22T0亿港币扩大至4000亿元人民币／4900亿港币，期三年，经双方同意展期。货币互换协议的续签便利两地贸易和投资，支持香港人民币离岸市场发展。
，国际板年内推出几无希望。
年初，推出国际板的呼声颇为响亮，临近岁末却销声匿迹。理由如下：一是世界经济形势严峻，国内外资本市场一片哀鸿，此时推出国际板不合时宜；二是在国内股票市场承受能力有限，加之在推进新兴产业发展的上大量中小板、创业板公司上市融资及“新三板”扩容，股票市场已承受了压力；三是在法律、监管、制度等还漏洞，接盘和操盘国际板。
，人民币汇率【会计论文】依旧为国际社会施压。
国际清算银行数据，10月人民币实际汇率较9月上升1.05％，今年截至10月末人民币实际汇率上升5.34％，境外离岸市场走势也已出现人民币贬值预期。但在经济复苏乏力、奥巴马连任前景堪忧的情况下，美国坚定咬住人民币汇率【会计论文】不放，借G20戛纳峰会与APEC夏威夷峰会等场合持续不断向施压，要求人民币升值，但均被领导人罕有地强硬驳回。人民汇率确已接近均衡汇率，并已对出口企业造成影响。
除外，压迫人民币升值又出现新动向，即WT0153个成员达成一致，在明年上半年研究国际贸易规则论文格式范文用来对操纵汇率“惩罚”。该【会计论文】由同为“金砖”的巴西在9月，其声称人民币汇率低估损害了巴西的工业，正在摧毁拉美的生产结构。今年卜10月贸易顺差为1240亿美元，同比下降15.4％，占GDP1.4％，完全国际公认的贸易顺差占GDP3％以内的贸易平衡标准。因此，只要处理得当，此事不会对造成太大影响。它为关于人民币汇率【会计论文】的争论开辟了新战场。先例一开，墨西哥、阿根廷等国也有可能相继向发难。WTo的规定或许用来限制汇率操纵，但其开始讨论【会计论文】一种给施加更大压力的举措。
[1][2]