审计企业并购财务风险浅析

摘 要：企业并购是资本扩张的途径，是企业做大做强的捷径。但同时并购是一项高风险的资本活动，涉及经营、整合、财务等多因素，地制约风险、妥善地处理各影响因素是并购成功的会计论文范文所在。在浅析【会计论文】财务风险概况的上，从信息不对称、法律、政府等角度剖析企业并购中产生财务风险的理由，了相应的防范措施。
会计论文范文词：并购；财务风险；融资
作者简介：韦晓晴（1973－），女，江苏南京人，中华全国供销合作总社南京野生植物综合研究院会计师，研究方向：财务。
中图分类号：F233 文献标识码：Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.201

1.12.34文章编号：1672-3309（2011）12-82-03

国际金融危机的快速蔓延和世界经济增长的减速，行业竞争压力日趋激烈，企业经营困难重重。背景下，我国经济面临着前所未有的挑战，行业调整、企业洗牌范围内延伸，并购活动日趋活跃。并购已企业经营战略和运作模式上调整的形式，硕士论文扩大规模，增强自身核心竞争力的途径。
论文范文，在频繁的资本运作中，并购的成功率却不高。外部环境的不确定性、信息的不完全匹配、经营管理活动的复杂性企业自身有限理性和机会主义，所以的并购风险，譬如：财务风险、市场风险、法律风险、整合风险、文化风险等，，财务风险在企业并购风险中非常的地位。因此，认识并购的财务风险并采取的防范措施，具有十分现实的意义。

一、企业并购财务风险的内涵浅析【会计论文】

企业并购的财务风险是指并购定价、融资、支付等各项财务决策所的企业财务论文格式范文或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。财务风险在价值量上综合地了并购风险，是贯穿企业并购全的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影响，是企业并购成功与否的影响因素。财务风险贯穿于企业的选择、企业的价值评估、出价方式的确定、收购资金的筹措、收购后的财务整合和债务的偿还等等企业并购的全部，相应地并购财务风险并购可分为3类：并购前的企业价值评估风险、并购活动融资风险和并购后的整合风险。

(一)并购前企业的价值评估风险

并购的企业价值评估风险是指在并购中，并购方对企业价值的评估不准确而导致其财务论文格式范文出现损失的可能性。而言，并购方在并购中支付了过高的，就会影响其未来的收益，甚 【论文格式范文】 至会背上沉重的成本负担，从而给企业在负债、经营成本利润很大的压力。正确评价企业的价值是并购交易成功的精髓，并购成功正是能以持续经营的合理地估算企业的价值并且成交的底价。并购方对企业价值评估依赖于企业的财务报表和利润预测有关贴现系数的选择，财务报表是由公司，利润预测的数据是由并购方以往公司的年度财务数据推测而来，贴现率硕士论文主观估计值。显而易见，预测企业未来价值增值的策略会计专业论文来评估企业的价值，其整个主观判断，价值评估论文格式范文可靠取决于财务信息的准确可靠性。

(二)并购中企业的融资风险

融资风险是指与并购资金保证和资本结构有关的资金来源风险，而言，资金能否在时间和数量上保证、融资方式论文格式范文适合并购动机和债务负担论文格式范文会影响企业的正常生产经营等。要保证并购活动正常，就得企业的资金渠道在短期内筹集到并购所需的资金，并购方的融资能力决定了并购的支付方式。并购方在选择支付方式时，既可选用其公司的或股票去并购，又可选用借债的方式来完成，但无论哪种方式，都着一定的融资风险。

1.并购融资风险

，并购相对于其他的并购方式而言，资金的筹集压力是最大的。并购方的融资能力比较差，很难合理安排企业的流量，则会导致企业的资金超支，流动比率下降，就有可能资产的流动性风险。，企业并购的方式会占用企业大量的流动性资源，从而降低了对外部环境变化的快速反应和适应调节能力，增加了企业的营运风险。，使用支付的方式，也会限制并购交易的规模。企业了很好的并购机会，企业的获现能力以并购规模的，这笔交易就很难成交。从公司的角度来看，支付推迟资本利得的确认和转换，从而资本增益，既享受税收的优惠，也拥有新公司的股东权益，公司可能不愿意接受并购方式，这就了并购失败的可能。

2.并购股票融资风险

并购中并购方发行股票融资,而企业一旦收购了并购方的股票，就可能反客为主，形成反向收购，这样将会大大损害原有股东的利益。比如香港玉郎国际漫画制作出版公司的并购案，其领导层多次售股、配股集资，证券投资和兼并收购，这一稀释原有股权，另一也为其资本运营风险，导致玉郎国际被收购。另外，若发行新股的方式融资，稀释股权,导致每股净资产和收益减少，造成股价的波动，给公司业绩增长压力。

3.并购债权融资风险

若企业自有资金不多，会举债的方式。，企业的资产负债率高点，并购后企业的负债比率和长期负债都会有大幅上升，资本的安全性会降低。，收购方大量举债的方式，承担被并购企业负债，即使收购成功，沉重的利息负担也可能使收购方支付到期债务，给企业的经营困难。在现阶段，并购方也着银行贷款融资的限制，一从银行的贷款是有限额的，另一这些贷款专款专用,被划分成固定资产贷款、技改贷款、流动资金贷款等多种细目，这就增加了并购负债融资的操作风险。

(三)并购后的财务整合风险

企业并购的成功率，近2/3的企业并购以失败告终，为财务整合失败。整合财务风险两：一，并购企业重组企业的生产要素，势必会遭受被并企业不良资产和巨额负债的拖累，破坏企业资金流内在平衡，进而增加资金运行成本；另一，并购双方的制度和文化的冲突，会导致改制、整合初期的抵触、对抗情绪，破坏企业的正常运营，降低并购后的财务协同效应，预期效果，导致财务陷入困境。如1996年德国博西华公司收购安徽扬子电冰箱厂，成立博西扬公司后，绝对控股的德方试图从组织结构到规章制度实行“德国化”的管理和技术标准，这与扬子长期的粗放管理方式发生了激烈的冲突，受到中方的强烈抵制，以至于在董事会决策中，外方的任何提议都会遭到中方的反对。加上市场环境的变化，1998年，公司销售、利润完成，生产成本高昂等理由，博西扬陷入了财务困境，博西华总公司不得不调整在华战略。

二、企业并购财务风险产生的理由浅析【会计论文】

(一)并购双方的信息不对称，致使企业价值评估失真

信息不对称是指并购方对企业的硕士论文远远低于企业的管理层所掌握的信息。这是企业的管理层属于信息的方，负责披露信息，而这些信息又是并购方评估价值的。并购双方信息不对称，也常说的“卖的总比买的精”，易产生企业价值评估失真，从而增加并购成本，加大了财务风险。


，因为选择不同的会计政策会导致不同的经济后果，企业会选择对的会计政策来隐瞒企业真实的财务论文格式范文。同时，价值评估的是企业的财务报表等，财务报表本身的局限性会计政策的可选择性为企业隐瞒或操纵会计信息了客观条件。尤其是在敌意并购中，公司对收购持不合作敌意的态度，会故意设置重重关卡，同时为了追求自我利益最大化，故意隐瞒或推迟信息披露，试图达到预期高额的并购售价款。
，财务报表只能以货币计量的信息，大量非货币信息得不到。而实际上，影响企业财务论文格式范文和经营成果的因素并非均货币计量，的人力资源、企业的品牌价值、新产品开发能力、企业原料与能源的来源、市场营销能力等与企业存活发展关系密切的因素经常被排除在财务报表之外。如在1994年，世界最著名的商标评估公司评估，世界价值最高的商标是“可口可乐”，其品牌价值高达359.5亿美元，而与之相比，报表上的账面价值是245亿美元，企业的财务报表就出其商标价值，这样企业的真实价值就被低估。

(二)政府多重角色客串，扰乱了正常的并购市场

政府集政策的者、执行者和监督者等多重角色于一体，角色客串混淆政府的职能，所以经常发生政府“越权越位”的现象。政府不正当干预削弱了企业“自主经营、自负盈亏”的天然本能，人为地增加了企业运行成本，加深了并购整合的难度和额外成本，同时，地方政府为了自身利益暗箱操作，违背市场规律硬性撮合使得并购成本膨胀，增加了企业并购的财务风险。如赤峰市双马集团核心企业赤峰糖厂建成以来13年盈利，累计上缴利税1.3亿元。20世纪90年代后，在当地政府撮合下，企业盲目地兼并与主业不的赤峰玻璃厂、制酒厂、吴丹化工厂等跨行业亏损企业组建集团，结果导致集团负债

4.3亿元，负债率达95%，陷入的财务困境。

(三)违背心里契约和法律规范，额外增加并购成本

并购中充满不确定性和风险性，企业组织结构的整合就会大量的裁员，引发企业员工及劳动合同关系的变更，这样会导致企业员工缺乏安全感，企业自身陷入透支信用、透支未来的心里契约危机中。2009年吉林“通钢事件”制不同所引发的并购心里契约违背，形成强烈的员工内部矛盾，导致并购中途而废，增加企业经济运行的财务成本，加大并购财务成本。
另外，并购中也并购双方违反的法律规范所的财务风险。对并购法规知识的缺乏急于战胜竞价者，并购企业会有意无意地违反并购的法规，以致并购交易受到了推迟甚 【论文格式范文】 至失败。我国法律中规定现汇投资在5000万美元大额汇往境外的投资项目需经发改委审核后报国务院批准方可。而在2005年南汽收购英国罗孚汽车一案中，因为南汽急于打败竞价者上汽，事先报批，将南汽的收购款约合9100万美元汇往境外，因该项目没履行正常的报审程序，数千万美元的外汇只能停在国内账户上，使并购后的财务整合，新产品的生产受到推迟，相应的资金流入也受到了延迟，增加了企业的财务风险。

三、企业并购财务风险的防范对策

(一)提高信息披露质量，完善企业价值评估体系

1.选择恰当的企业。并购是企业资本扩张的一种手段，为并购而盲目并购，企业的发展战略和实际论文格式范文量力而行，在并购战略的指导下科学地选择能与的经营业务互补起推动作用的企业。在选择的中，要对其详尽的尽职调查，全面掌握信息，一味公司所的财务会计报告，防范并购财务险境。有条件的并购方聘请投资银行企业的发展战略全面策划，对企业的审查和评价。
2.完善价值评估策略会计专业论文系统。对企业价值的评估有多种策略会计专业论文，如账面价值法、市场价值法、清算价值法、净现值法和市盈率法等。不同的价值评估策略会计专业论文对同一企业评估，可能会不同的结果，也可建立不同的估价模型。并购公司何种评估策略会计专业论文和模型可并购动机和对企业的浅析【会计论文】评估等因素来决定，而论文格式范文随意决定。
3. 加强机构的客观独立性，降低并购双方的信息不对称。机构其专业人才、科学的决策程序和策略会计专业论文，在并购中能独立地执行其服务和监督职能，这样大大地提高信息披露质量，降低双方的信息不对称。的信息披露机制，经验的机构就并购企业客观评估企业的价值，降低并购中额外的财务风险。

(二)理顺政府与市场的关系，营造良好的资本运作环境

企业并购离不开外部环境的影响，重组后公司不但要内部关系的协调制约，要外部关系的整合。我国正经济转型时期，证券市场尚不完善，在重组企业职工的安置、债务转出、资产剥离等还政府发挥其行政作用。同时，兼并中会涉及到银行、财政、国资等多个部门，也由政府协调，以降低重组门槛，推动会计论文范文重组顺利。因此，政府在企业并购中摒弃“运动员”身份，发挥“裁判员”的职责，不断与完善的财政政策和法规体系，严厉打击并购违法乱纪，积极稳妥地推进我国资本市场的公平化，降低并购交易成本。

(三)良好的心里契约，依法重组，善意并购

积极营造良好的心里契约，这样增强员工工作的安全感和归属感，减少并购敌意攻击和新企业员工的离职率，提高员工的工作绩效，减少并购后人事整合成本。要防范法律风险，必须从自身出发，有的放矢，在并购前做好准备，全面掌握并购的法律法规，并且认真遵守法律规定，提前做好准备。同时，政府有关部门需加强对法律知识的教育，成立法律咨询机构，给予企业全面的专业的并购法律指导。，努力将敌意并购转化为善意并购，与企业的管理层友好协商，必要时做出的妥协，同时在企业职工中宣传并购给企业和个人的好处，以安定民心。这些措施看上去比较细微，但它们的作用却是被忽视的。这两种策略会计专业论文，才能抓住会计论文范文时机，顺利地并购。
文献：
王宗光.企业并购财务风险度量模型探析[J].财会通讯，2009，（02）:143-144.
张桢.企业并购的财务风险制约研究[D].贵州大学，2004.

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