怎样写公司治理结构对企业R&D投资行为影响
:以制造业上市公司为研究,建立多元回归模型,实证浅析【会计论文】了公司治理结构对企业R&D投资活动的影响。结果:在制造业企业中股权性质和董事结构与企业R&D投资是有关的,这对于企业改善治理结构来提高R&D投资和创新具有启迪作用。
会计论文范文词:公司治理 R&D投资实证研究
一、
R&D投资,是开发新产品和新技术的决定性因素。从宏观上看,一国的R&D着一国的政治经济实力;从微观上看,企业的R&D着其竞争力,对于制造业企业尤为如此,它是企业创新能力的源泉。R&D投资在为企业长期回报的同时,通常其结果的不确定性和高风险性。一,不同类型企业者对于R&D投资不同的风险偏好。另一,投资活动的被委托者和执行者,管理层通常更愿意作出偏向短期利益的决策,而不愿承担风险。已有学者应从公司治理层面出发解决R&D投资上的矛盾,从而保护股东的利益,提高资源的使用效率。而国内关于公司治理和R&D投资的实证研究还系统深入,较多局限于治理结构中单一层面的研究,希望从公司治理整体出发,对这一【会计论文】作探讨。
(1)股权结构。以股权性质和股权度来界定股权结构特点【会计论文范文】。国内外已有不少文献股权结构会影响企业的R&D投资活动。不同类型的企业在风险偏好和投资战略上有区别,因而在R&D投资力度上是有差异的。将企业的股权性质分为国有和非国有。倾向于Vicker and Yarrow(1988)的,即国有控股公司其规模和市场不对称等的优势,更选择于长期利益的投资活动,因此,国有控股公司在R&D投资力度会比私人企业更大。基于我国国有企业的市场地位和资源优势,同时不断强调企业要加大研发力度提高自主创新能力,假定我国国有控股公司在R&D投资活动上相对于非国有企业会有更好的表现。同时,当企业的股权度越高,大股东对企业的经营决策的影响将越深,为了扩大的财富,更倾向于长期回报更高的投资决策,因此有可能向董事会和管理层施压,使其加大在R&D的投资。同时,股权度越高,股东越有可能对管理层监控。基于此,假设:
假设1:国有企业比非国有企业的R&D投资强度更大;
假设2:企业股权度越高,R&D投资强度越大
(2)董事会结构。董事会在保护股东利益极其的作用。一般来说,不考虑董事会成员个人差异情况下,董事会规模越大则越能发挥其在公司治理制衡作用。同时,董事会规模越大,成员的背景越,在R&D投资决策时越能更广泛的已经,降低决策的风险。因此,董事会规模越大对R&D投资越。同时,已有研究独立董事和内部董事对于R&D投资活动是有不同作用的,国外最新的研究成果独立董事推动会计论文范文企业的R&D投资。基于浅析【会计论文】,假设:
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假设3:董事会人数越多,R&D投资强度越大;
假设4:独立董事比例越高,R&D投资强度越大
(3)高级管理层。从高级管理层激励和高级管理层持股两考虑其对R&D投资的影响。通常,被授予了股票期权的高管人员更能作出和董事会与股东一致的。对于R&D投资活动来说,因为其回报具有不确定性,管理人员通常为了自身稳定不愿冒风险,但当其被授予期权等补偿计划后,便有意愿承担失败的风险,并且其失败的经济后果在短期内不会减少其期权的价值。因此,有期权激励的公司一般情况下会有加大R&D投资的可能性。而高管持股会将高管的利益同股东的利益之间联系在一起,对于R&D投资能增加公司长期价值的投资活动,高管持股比例高的公司有更大的投资力度。基于此,假设:
假设5:近期有期权激励的公司比期权激励的公司R&D投资强度大;
假设6:高管人员持股比例越高,公司R&D投资强度越大
文献:
[1]冯根福、温军:《上市公司治理与企业技术创新关系的实证浅析【会计论文】》,《工业经济》2008年第7期。
[2]罗绍德、刘春光:《企业R&D活动的影响因素浅析【会计论文】》,《财经理论与实践(双月刊)》2009年第1期
[3]刘胜强、刘星:《公司治理对企业R&D投资的影响研究综述》,《科技管理研究》2010年第1期
[4]张宗益、张湄:《关于高新技术企业公司治理与R&D投资的实证研究》,《科学学与科学技术管理》2007年第5期。
[5]Federico Munaria, Raffaele Orianib and Maurizio Sobreroc. The effects of owner identity and external governance systems on R&D investments: A study of Western European firms. Research Policy, 2010.
[6]Jing Dong, and Yan-nan Gou. Corporate governance structure, managerial discretion, and the R&D investment in China.International Review of Economics and Finance, 2010.
(编辑 虹云)
[1]
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会计论文范文词:公司治理 R&D投资实证研究
一、
R&D投资,是开发新产品和新技术的决定性因素。从宏观上看,一国的R&D着一国的政治经济实力;从微观上看,企业的R&D着其竞争力,对于制造业企业尤为如此,它是企业创新能力的源泉。R&D投资在为企业长期回报的同时,通常其结果的不确定性和高风险性。一,不同类型企业者对于R&D投资不同的风险偏好。另一,投资活动的被委托者和执行者,管理层通常更愿意作出偏向短期利益的决策,而不愿承担风险。已有学者应从公司治理层面出发解决R&D投资上的矛盾,从而保护股东的利益,提高资源的使用效率。而国内关于公司治理和R&D投资的实证研究还系统深入,较多局限于治理结构中单一层面的研究,希望从公司治理整体出发,对这一【会计论文】作探讨。
二、文献综述
(一)国外文献
国外关于企业R&D的研究始于20世纪30年代末,著名经济学家熊彼特最早开始企业技术创新的影响因素。他与Galbraith等了两个著名的假设:创新与垄断之间正向关系;大公司比小公司更有创新的积极性。有Koeller(1995)从宏观角度研究企业创新,高密集度与创新产出负,并且大企业与小企业的创新对经济和技术条件的反应是不同的,他还创新产出与行业密集正。从微观层次出发的研究讨论R&D投资的影响因素,:Worley(1961) 企业规模扩大,R&D增加速度,即大企业单位规模了更多的研究开发;Levin(1987)等,企业股权结构、激励机制、领导权结构及学习能力等因素将对企业R&D活动产生的影响; Chang-Yang Lee(2002)的研究,R&D投资强度的决定因子是企业的技术竞争力,且企业规模是技术竞争力与R&D投资强度发生间接联系企业的创新对经济和技术条件的反应是不同的,他还创新产出与行业密集正。研究的深入,学者们开始认识到影响企业R&D投资的会计论文范文公司治理层面。Francis和Smith(1995)最早研究公司治理结构对R&D决策的影响,了股权度在制约管理者和引导企业向长远利益方向发展的积极影响,但对于股权性质和董事会结构与R&D投资的关系并信服的结果;有如Danielson和Karpoff(1998)Gompers(2003)都试图对公司管理和治理活动与R&D投资的研究来界定的公司治理活动和公司治理结构,但对于公司治理论文格式范文是影响R&D活动的因素,学术界一致意见。近年来,国外学者还越来越介于治理结构与R&D投资间的一些新的影响因素,如国外机构背景(Lazonick,2007)、者背景特点【会计论文范文】(Hoskisson,2002)、者对管理层的监控(Lhuillery,2006)等。(二)国内文献
我国社会主义市场经济的逐步建立和完善,企业对技术创新也越来越,有关企业R&D投资的研究也越来越多,从研究R&D投资的影响因素逐渐扩展到对于R&D投资的实证研究。也有少量从公司治理层面出发的研究,张长征、赵西萍、李怀祖(2006)研究,经理与股东之间的风险偏好和利益差异,经理自主权的不同对企业R&D决策结果将产生影响。杨勇、达庆利(2007)实证研究,股权度和高层管理者的激励对企业R&D投资具有的正向影响,企业负债率对企业技术创新投资具有的负影响,董事会规模对企业技术创新投资的影响不。胡国柳和黄景贵(2006), R&D强度与股权度的负关系,与经理人持股比例正关系。但刘伟、刘星(2007)的研究论文范文刚好相反,股权度对公司R&D投资有的正面影响,但国有控股、董事长兼任总经理等治理机制对R&D投资有的负面影响。文芳(2008)从理论出发研究,控股股东性质不同,其对公司研发投资强度的影响也不同,对上市公司R&D投资强度的激励效应由强到弱的股权性质依次为:私有产权控股、直属国有企业控股、地方所属国有企业控股、国有资产管理机构控股。李丹荣、夏立军(2008),国有控股上市公司的R&D强度与政府科技专项拨款有关系,非国有公司无关系,非国有控股上市公司从事R&D活动的自我激励可能更强。董事会结构,胡勤勤和沈艺峰(2002)、肖曙光(2006)、陈隆和张宗益等(2005)研究,上市公司独立董事对公司业绩的影响非常有限。刘伟、刘星(2007)研究,高管持股与企业R&D支出之间呈正关系,但正关系仅存高科技类上市公司。受到我国R&D信息披露机制不尚不完善的影响,国内关于公司治理与R&D投资的文献数量还不多,并且某些的论文范文还争议。由国内外关于公司治理和R&D投资关系的文献,研究的理论委托理论,大文献都赞同R&D投资对于企业者是,而对于管理层是一种冒险,治理结构在矛盾和信息不对称中起着至关的影响,不同治理结构特点【会计论文范文】的企业在R&D投资强度上是有区别的。与国外研究的不同,国内学者更多的考虑企业的股权结构的差异对R&D投资的影响。仅局限于对股权结构出发的研究,从公司治理结构整体考虑,设定了股权结构、董事会结构和管理层三个层次的变量,考察公司治理结构对企业R&D投资活动的影响。三、研究设计
(一)研究假设
从股权结构、董事会结构和高级管理层出发,作出对企业R&D投资的假设。(1)股权结构。以股权性质和股权度来界定股权结构特点【会计论文范文】。国内外已有不少文献股权结构会影响企业的R&D投资活动。不同类型的企业在风险偏好和投资战略上有区别,因而在R&D投资力度上是有差异的。将企业的股权性质分为国有和非国有。倾向于Vicker and Yarrow(1988)的,即国有控股公司其规模和市场不对称等的优势,更选择于长期利益的投资活动,因此,国有控股公司在R&D投资力度会比私人企业更大。基于我国国有企业的市场地位和资源优势,同时不断强调企业要加大研发力度提高自主创新能力,假定我国国有控股公司在R&D投资活动上相对于非国有企业会有更好的表现。同时,当企业的股权度越高,大股东对企业的经营决策的影响将越深,为了扩大的财富,更倾向于长期回报更高的投资决策,因此有可能向董事会和管理层施压,使其加大在R&D的投资。同时,股权度越高,股东越有可能对管理层监控。基于此,假设:
假设1:国有企业比非国有企业的R&D投资强度更大;
假设2:企业股权度越高,R&D投资强度越大
(2)董事会结构。董事会在保护股东利益极其的作用。一般来说,不考虑董事会成员个人差异情况下,董事会规模越大则越能发挥其在公司治理制衡作用。同时,董事会规模越大,成员的背景越,在R&D投资决策时越能更广泛的已经,降低决策的风险。因此,董事会规模越大对R&D投资越。同时,已有研究独立董事和内部董事对于R&D投资活动是有不同作用的,国外最新的研究成果独立董事推动会计论文范文企业的R&D投资。基于浅析【会计论文】,假设:
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假设3:董事会人数越多,R&D投资强度越大;
假设4:独立董事比例越高,R&D投资强度越大
(3)高级管理层。从高级管理层激励和高级管理层持股两考虑其对R&D投资的影响。通常,被授予了股票期权的高管人员更能作出和董事会与股东一致的。对于R&D投资活动来说,因为其回报具有不确定性,管理人员通常为了自身稳定不愿冒风险,但当其被授予期权等补偿计划后,便有意愿承担失败的风险,并且其失败的经济后果在短期内不会减少其期权的价值。因此,有期权激励的公司一般情况下会有加大R&D投资的可能性。而高管持股会将高管的利益同股东的利益之间联系在一起,对于R&D投资能增加公司长期价值的投资活动,高管持股比例高的公司有更大的投资力度。基于此,假设:
假设5:近期有期权激励的公司比期权激励的公司R&D投资强度大;
假设6:高管人员持股比例越高,公司R&D投资强度越大
(二)样本选取和数据来源
以沪深两市A股上市的制造业公司2009年数据为研究样本,是考虑到制造业相对于其他行业来说更多的R&D投资活动,数据来CAR数据库。出于研究,对数据做了如下筛选:剔除了ST公司,因为这些公司经营论文格式范文【会计论文】,R&D活动不具代表性;并对披露该项信息的公司,予以剔除。经过筛选后的公司样本为116家。(三)变量定义和模型建立
选取的变量定义如下:,因变量。国内外关于R&D投资强度指标的计量有三种:研发支出与营业收入比,研发支出与总支出比,研发支出与资产总额比。为了与R&D/GDP指标类比,选用研发支出与营业收入比,即研销比R&D投资强度指标。基于我国企业R&D投资披露不完善,仅使用样本企业财务报表附注中披露的研发支出来代表企业R&D投资。,自变量。考虑到数据的可性和我国实际,选择指标自变量:股权性质(TYPE)、股权度(SC)、董事会规模(BS)、独立董事比例(IDR)、高管激励(TE)、高管持股比例(SHBT)。每个变量对应前述假设。,制约变量。基于以前对R&D投资影响因素的研究,以企业规模(SIZE)和企业的资产负债率(LEV)研究的制约变量。变量的定义见(表1)。假设建立各变量的多元线性模型如下:RDI=?茁0+?茁1TYPE+?茁2SC+?茁3IDR+?茁4TE+?茁5SHBT+?茁6SIZE+?茁7LEV+?着四、实证结果浅析【会计论文】
(一)描述性统计
从(表2):样本企业的R&D投资均值1.24%,达到产业总体的2%;企业类型有性质比例,且企业的股权度很高,前10大股东股权比例平均高达52.39%,最高甚 【论文格式范文】 至达到了100%,在制造行业我国企业股权度很高;董事会规模各企业间差异不大,均值接近9个,最大为13个,而我国独立董事制度的推进,独立董事在董事比例已较高,最高的比例达到了57.14%;在管理层激励和管理层持股,样本企业的指标都,管理层持股比例均值仅为0.12%,在这些制造企业中管理层不参与股权分配;样本企业的负债都较高,平均为50.08%,最高达到了87.80%。(二)回归浅析【会计论文】
EViews软件对该模型OLS回归,回归结果如(表3)。从模型的回归结果来看,股权性质(TYPE)、独立董事比例(IDR)、企业规模(SIZE)、资产负债率(LEV)等四个变量了性检验,且系数符号与预期符号相同,其他变量性检验。从模型整体上来看,方程的F统计量为10.2173,了F检验;修正R值为0.2732,模型拟合接受。另外,用EViews软件浅析【会计论文】自变量间系数,确定模型不多重共线性;浅析【会计论文】残差散点图排除了异方差性。各变量的性浅析【会计论文】如下:(1)股权结构。股权性质(TYPE)的回归系数为正,且了性检验,在制造业有企业比非国有企业R&D投资强度更大。R&D投资始终以来一种风险较高的活动,它必须与明确的产品相,并且顺应市场和政策的要求,投资的回报才能。国有企业在政策把握和市场资源相对于非国有企业均有优势,因此,国有企业更有直面R&D投资风险的能力,在R&D投资支持和投资导向上也有支持。而非国有企业强烈的R&D投资愿望,但可能其在面对风险的能力和资源上的,信心加大在R&D的投资,过度的投资在短期内可能造成企业资金周转的压力,投资决策在大方向上错误,缺乏像国有企业那样的补贴和扶持,非国有企业甚 【论文格式范文】 至可能一蹶不振。所以在R&D投资力度国有企业会比非国有企业更高。股权度(SC)性检验,且系数与预期相反,现阶段股权度对于制造企业的R&D投资活动影响。对于股权度和R&D投资的关系,国内现有的研究同样论文范文。,我国企业股权结构中对于R&D投资起决定力量的论文格式范文股权的,股权的性质。(2)董事会结构。董事会规模(BS)性检验,董事会规模与R&D投资活动无关。理由可能是企业的董事会规模差异不大,即便是公司整体规模很大的企业在董事会规模上也绝对的优势。而独立董事比例(IDR)这一变量了性检验,提高独立董事的比例对于R&D投资是有推动会计论文范文作用的。独立董事一更好地发挥自身对于公司治理的外部制衡作用,另一独立董事的专业素养,更好的解读政策和市场,对投资活动的决策。R&D投资活动从长期看有益于公司股东,保护股东利益的成分,独立董事的比例越高,督促企业加大R&D投资的力度自然会越大。(3)高级管理层。管理层的两个变量均性检验,可能是因为样本企业在管理层参与股权分配和管理层激励的力度上都过小有关。,管理层激励是很好地解决在R&D投资上管理层与股东间的矛盾的手段,而或许扩大样本整体,选择更具代表性的公司,更准确的论文范文。(4)制约变量。企业规模(SIZE)和资产负债率(LEV)均性检验,符号都为负。公司规模与R&D投资负从企业发展能力上解释:规模越大的公司,其收入和投资活动的绝对量会更大,其发展的能力会受限,收入增长和投资扩大的比例相对较小,所以规模越大的公司在R&D投资绝对量上可能越大,但在R&D投资的力度上反而会越小。资产负债率与R&D投资的关系是从风险上考虑,正因为R&D投资是一项高风险的活动,资金回报不确定。资产负债率提高,财务风险加剧,企业更能选择激进的R&D投资。五、论文范文
对股权结构、董事会结构和管理层对企业R&D投资影响的实证浅析【会计论文】,的论文范文有:国有企业比非国有企业在R&D投资力度上更大;独立董事比例越高,公司在R&D投资力度上越大;高资产负债率对于改善公司整体绩效是有一定的,但会降低企业的R&D投资力度。,公司治理结构从整体上来看对R&D投资是有影响的,企业在R&D投资活动和创新能力上突破,改善公司治理是很好的方向。,我国企业在股权度过高,国有股一股独大仍然,但在制造业企业中,国有企业对于R&D投资政策的落实是优于非国有企业的。的对衡量公司治理结构的指标选取上仍完善,另外受现行会计准则下企业R&D投资披露不不完善的影响,在样本量上受到了限制。倡议会计准则继续改善企业R&D投资的信息披露方式,以减轻对于R&D投资的信息不对称,同时对于产业政策的研究硕士论文有的。文献:
[1]冯根福、温军:《上市公司治理与企业技术创新关系的实证浅析【会计论文】》,《工业经济》2008年第7期。
[2]罗绍德、刘春光:《企业R&D活动的影响因素浅析【会计论文】》,《财经理论与实践(双月刊)》2009年第1期
[3]刘胜强、刘星:《公司治理对企业R&D投资的影响研究综述》,《科技管理研究》2010年第1期
[4]张宗益、张湄:《关于高新技术企业公司治理与R&D投资的实证研究》,《科学学与科学技术管理》2007年第5期。
[5]Federico Munaria, Raffaele Orianib and Maurizio Sobreroc. The effects of owner identity and external governance systems on R&D investments: A study of Western European firms. Research Policy, 2010.
[6]Jing Dong, and Yan-nan Gou. Corporate governance structure, managerial discretion, and the R&D investment in China.International Review of Economics and Finance, 2010.
(编辑 虹云)
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