会计江苏省私募股权基金退出路径与模式深思

当前位置: 大雅查重 - 范文 更新时间:2024-01-05 版权:用户投稿原创标记本站原创
近年来,我国中小企业迅猛发展,融资难【会计论文】一直亟待解决,而私募股权基金(Private Equity 简称PE)的出现为资本市场的发展注入了新的活力,即将资本运作的。江苏我国乡镇民营经济的代表,其私募的发展既给江苏民营资本投资指明方向,同时又解决中小企业融资难【会计论文】,尤其是资金缺口的高新技术企业。江苏省发布《和推动会计论文范文科技创新创业若干政策的通知》后,又推出《关于推动会计论文范文创业投资企业发展有关税收政策的通知》,促使创投企业的发展,催化私募股权基金的阳光化,江苏正成私募股权成长的沃土。研究江苏私募股权基金退出机制的优化,以期从理论和实践上为江苏省谋取后发创新优势。

一、江苏省私募股权基金投资近况会计毕业论文范文

(一)江苏私募股权基金发展近况会计毕业论文范文 私募股权基金是连接产业和资本的工具,我国法律环境日趋宽松、退出渠道的多样化尤其是创业板的开立,私募股权基金正江苏创业资本的新宠。据统计,2010年6月底,江苏省备案创业投资企业达到121家,注册资本规模达208.59亿元,2009年累计退出案例137个,累计退出金额10.34亿元。,江苏省创业投资发展了机构数量和资本规模位居全国。成功培育出无锡尚德太阳能、苏州科达通信、常铝股份等25家上市公司和苏州恒久光电和东菱振动等一批高成长性的科技型企业。
江苏省政府设立引导基金的方式孵化创投企业。吸引民间资本风险投资基金,形成以政府资金拉动民间资本、政府与民间共担风险的格局。2007年,江苏省创投企业引导基金的风险补助金额为1480万元,占全国引导资金的14.8%。2008年江苏省创投引导资金预算为5000万元,有力的孵化了全省创新性企业的发展,其资主导的占80.9%,民资主导的占16.4%,外资主导的占2.7%。江苏私募股权基金在推动中小企业成长、解决中小企业融资、推动会计论文范文企业自主创新、孵化创新型企业等发挥了作用。如若能继续发挥私募股权基金的内在特点【会计论文范文】(即的战略工具、的投资工具、现实的融资工具和精巧的杠杆工具),那么江苏的民营经济必将走向轻型化、外向化、市场竞争化和高附加值化高速发展轨道。
(二)江苏省私募股权基金退出近况会计毕业论文范文 退出是私募股权投资运行中会计论文范文的一步,关系到私募股权投资资本的流动性和现实收益,因此私募股权投资能多大的回报,都会落在私募股权投资退出的顺利及安全与否上。私募股权基金一般的退出方式:发行股票上市(IPO)、回购(Buy-back)、并购(M&A)、清算破产(Write-off)。2010年上市的491家企业中,具有VC/PE背景的220家,占比达44.8%,涉及国内外投资机构269家。在2010年中,全国共有167起私募股权基金退出案例,,IPO退出仍是私募股权退出的方式,共有案例160起,占96%;股权转让5例,占4%;M&A2例,占1%。私募股权基金投资退出情况出IPO退出仍是我国私募股权基金投资退出的主流模式。
而江苏省在2010年的PE/VC增长迅猛,投资规模达到7176万美元,上市与回购仍是的退出方式,占75%,对创业板和中小企业板块的数据浅析【会计论文】:在中小企业板块,有江苏PE/VC背景的上市企业大概为30家,江苏《股东减持股份公告》,2010年仅江苏华昌、常铝股份和云南金属发生江苏PE减持。公告只披露5%股东的减持,有一定的局限性,但仍不难IPO退出已江苏创投企业获利退出的渠道。从创业板来看,截止2011年5月1日,创业板共有210家上市企业,有PE/VC背景的企业85家,有江苏创投背景的上市企业达16家。江苏高达创业投资有限公司已安徽安科生物工程(集团)股份有限公司IPO上市成功退出,而高投名力成长创业投资有限公司和江苏高科技投资集团有限公司也正减持,逐步退出投资企业。,在未来的一段时间,将有更多的江苏创投企业上市退出,IPO仍是江苏创投的退出路径。

二、江苏省私募股权基金的现实退出路径

(一)IPO上市,退出方式过于首次公开发行股票是在投资企业经营达到理想时的,是私募股权投资基金最偏好的退出方式,私募基金二级市场转让其持有的股权,最的股份价值。2010上半年共有59家曾获股权投资支持的企业上市,平均投资回报倍数为14.16倍。在的退出方式当中IPO所占最大,收益最为理想,但在资本市场还不发达的我国,IPO方式退出,实际中并行。
从IPO的上市供给来看,我国沪深市场每年上市数量平均为200家,2010年4月创业板成功开立,上市数量至多也就扩大到300家,供给非常有限。据不完全统计,全国约有2万多家上市条件的企业。2010年江苏省占全国经济总量的10%计算,江苏至少有2000多家上市条件的企业,而光无锡一地就达到600家。想IPO方式退出,从概率上讲连1%都不到,退出渠道非常狭窄。供与需的不平衡,对江苏众多的创业资本来说,望而却步。而江苏民营企业以外向、劳动密集型为特点,期望能私募股权基金的创新金融方式,来推动会计论文范文企业结构的优化,私募股权基金似乎发挥的作用,退出方式的单一成江苏私募股权基金发展的掣肘。
(二)管理层回购,退出成本过高把私募股权投资基金的股权出售给企业家的交易叫做管理层回购,它公司经营管理与者的统一。但一般来说,民营企业发生管理层回购的概率较低,一该种股权转让的审批手续缺乏法律规定,产生法律纠纷;另一,管理层收购资金筹资较为困难。江苏省以乡镇民营经济为主,企业在发展初期,规模较小,需PE/VC来解决企业资金短缺近况会计毕业论文范文。如到期实行管理层回购,创投企业必须多倍溢价,对于实力有限的中小企业来说筹集到资金。虽管理层回购是一种较流行的退出方式,但成本过高,法律和资本市场的不完善导致推行。
(三)破产清算,退出方式不经济投资各方最不愿的一种方式。到了破产清算的时候,私募股权投资基金能收回的投资非常少,也投资失败。私募股权投资基金一旦认定被投资企业失去了发展的可能成长速度过慢,达到预期的回报,就应立刻撤出资金,收回一定比例的投资额,减少继续经营的损失,使得投资基金损失最小化。但换个角度说,私募股权投资基金经过清算退出,才能积累宝贵的经验教训,为下项目做好资金准备。不过破产清算耗时较长,要繁琐的法律程序,因此退出成本较高。与私募投资的初衷南辕北辙,是不得已而为之的下下策。
(四)外部转让有待发展外部转让表现为股份出售,这硕士论文私募股权基金常见的退出途径,私募股权投资基金将股权出售给不的方、企业的竞争对手等战略买家,将其转让给其他私募股权投资公司以谋求资本增值。外部转让依赖于信息平台的构建和产权市场的发展,只要能构建合理、完善的平台,外部转让一定能私募股权基金退出的热点。成立于1997年的江苏省产权交易所,在革新和创新的引导下,地方资本市场的平台。但在摸索中前进的江苏产权交易市场也着诸多【会计论文】:



(1)江苏产权交易资源竞争激烈,功能定位不明确。江苏省共有13家产权交易所,同质化扩张求生产权交易所“遍地开花”,数量庞大。以国有资产为主的产权交易需求迅速萎缩,产交所在业界并树立良好的论文范文和拥有完善的交易机制,客户资源的有限,造成同业之间恶性竞争,这使得江苏大产权交易市场的发展陷入困境。江苏大产权交易所涉及的业务范围仅限于省属企事业单位的国有产权转让服务、企业国有产权转让和非上市股份有限公司股权转让平台等,并和私募股权投资资源无缝对接,忽略私募股权转让可能给交易所的收益,同时缺乏的定价机制,这都阻碍了江苏私募股权基金的发展。
(2)人才短缺,经验缺乏。人才短缺,是资本运营和产权运作人才缺乏。 经理人才和产权运作人对资本运营业务不熟悉,不硕士论文如何资本运作,改善产业结构、资产结构,盘活闲置,缺乏的监督和约束机制。人才的缺乏,已然制约江苏产权市场发展的绊脚石。当务之急,必须要引进海外人才,江苏经济特点,不断完善产权市场各项机制。
(3)行政区域分割,形成统一的交易平台。,全省产权交易所形成统一的交易平台,行政区域分割。比如江苏产权交易所虽在南京,但有关规定南京当地的国有和集体企业的股权转让,必须在南京市产权交易所做,不允许到省级交易所交易。因此全省资源自由流动,这与建立全省性未上市公司股份合理流动、资源配置的公共平台相抵触,不利于产权流通市场的建立和资源的共享。
综上所述,IPO在传统退出方式中仍是最好的选择,但受到上市规模和门槛的限制,对于拥有2.5万家高新技术企业的江苏省来说,可谓杯水车薪。而管理层回购又面临资金的窘境完成私募的退出。参照国外的经验,多层次资本市场的构建和完善推动会计论文范文创投企业的发展,除了主板市场和创业板块外,还必须活跃场外资本市场,即三板市场和产权市场,如若能挖掘产权市场和三板市场的内在效力,将为江苏众多中小企业投融资搭建平台,扩大私募的退出渠道,极大推动会计论文范文风险投资和私募股权投资的发展。

三、江苏省私募股权基金退出路径选择

私募股权基金退出路径多样,【会计论文】的研究尚带有某种初创性,但其指向却分明。在今后的发展中必须紧抓产权和“新三板”两个市场,完善法律环境和政府政策,从而江苏创投企业的基业长青。
(一)发展江苏产权市场,扩大私募退出渠道江苏民间资本丰厚,发展私募股权基金独特优势。因此完善产权交易市场,推动会计论文范文产业资本有序流动、多渠道吸引民间资本和配置社会资源。扩大私募股权基金的发展,从而为江苏民营资本的发展做出贡献,江苏产权交易市场的完善从来:
(1)整合市场,推出“柜台”交易。民营企业的快速发展,资源的匮乏,迫使江苏产权交易市场寻找新的出路,发展非国有产权交易,私募股权基金,做成产权转让信息的聚集地投融资客户资源的聚集地。并允许一批高科技企业在二级产权市场股权转让,从而风险投资的股权流动与增值。并适时消除行政区域划分,省内资源自有流动和资源共享。建立产权协会组织,合理协调各产权市场的资源竞争,使得各产权市场能发展,发挥最大效用。
(2)增加私募股权转让板块,树立市场信心。PE的繁荣和发展,越来越多的民营资本PE领域,对于产权市场来说意味着机遇和挑战,但江苏产权交易市场并成立专门的私募股权转让板块,相对于广东产权交易市场的发展,则,所以产权交易所必须成立私募转让板块,和私募资源的对接。同时必须加大私募退出板块的,增加成功案例,媒体宣传的方式,树立市场信心,使得越来越多的私募愿意此种方式来资本的退出和资本的增值。
(3)产权交易方式创新,推出公司股权出资交易。私募股权基金的退出形式有:以的方式退出;以实物的形式退出;以股权的方式退出,即私募以自有股权出资,成功兼并其他企业,资本的退出和增值。允许股权出资方式,,使资本在市场中更加自由的流转,提高资本运行的效率。,于改善投资环境,允许股权出资方式,降低了企业重组改制的成本,也拓宽了企业投融资的渠道。,于规范企业的出资。浙江省已颁布了《股权出资暂行管理办法》。江苏产权交易所借鉴浙江经验,推进产权交易所革新,扩大私募股权基金的退出方式,激活民营资本,使私募的退出由静态变动态。
(二)以苏南高新区为试点发展新三板市场2006年《证券公司股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》的公布,使中关村科技园区非上市股份有限公司股份转让系统,俗称“新三板”。 它是证券公司以其自有或租用的业务设施为非上市公司股份转让服务的业务系统,是以证券公司及当事人的契约为,依托证券交易所和登记结算公司的技术系统,以证券公司买卖挂牌公司股份为核心业务的股份转让平台。2011年1月在全国证券期货监管工作会议中,尚福林,扩大“新三板”试点范围,建设统一监管的全国性场外市场。这为地方性“新三板”的试点发展契机,也为创投企业的退出途径打开另一扇大门。
新三板的建立必须条件:(1)政策的扶持。证券交易所和登记结算公司的技术系统;(2)当地拥有实力雄厚的证券公司,做市商交易。做市商拥有大量的专业人员,长期跟踪挂牌公司,能对挂牌公司相对准确的定位;(3)有众多的中小型高科技企业支撑,融资需求旺盛。苏南经济的特点,2010年无锡高新技术产业产值4429.91亿元,创造了全市45%的高新技术产业产值。苏州高新技术企业2010年产值9022.67亿元,高新区共有2000多家企业,世界500强有112个项目。两地高新技术产值占全省产值的44.2%,雄厚的企业。当地证券公司众多,较好的技术支撑,比如无锡国联证券、苏州东吴证券、华泰证券等。苏州和无锡两地的创投企业多达58家。众多的高新技术企业和投融资需求对推动苏南地区新三板市场的试点,了客观条件。
在金融市场较发达的苏南地区,以革新试点为契机,建立新三板市场,当地证券公司,吸引苏南地区非上市高新技术企业三板市场股份报价。同时恢复三板发行市场,开放融资功能;建立适合江苏省实情的“做市商”制度;打通“升板”通道,“梯级市场”;完善交易制度,逐步扩大三板市场规模。推动私募股权基金的发展,同时也为私募股权基金的退出便利渠道。

(三)法律环境与政府政策的完善:

(1)加强法律环境制度建设。完善的法律和严格的监管,是我国私募股权基金在内的整个基金业得以健康发展的条件。从私募退出的角度来说,完善其发展的思路有三条:私募基金的发展离不开地方政府政策的支持。如浙江宁波率先颁布的《关于股权投资企业发展的若干意见》,推动会计论文范文了浙江私募股权基金的阳光化,而江苏省并政策,政策缺失。,私募基金的发展离不开产权市场的完善,但产权法规是地方性规章,且各地做法不一,还一部全国性的产权交易法律出台。所以应一部全国性的《产权交易法》,在规范现有的地区性产权交易市场的上,形成全国性的产权交易市场。再次,《兼并收购法》,并购是私募股权投资基金的退出通道,在西方,公司采取并购方式退出的约占70%左右。而并购经济牵涉多方利益,必须有良好的法律环境来约束和规范。
(2)加强政府政策的支持。在私募股权基金的前期发展中,地方政府必须主导地位,引导私募股权基金一开始就走规范发展之路,完善对 PE 企业的税收优惠政策,吸引民间资金有序风险投资领域。如浙江在2009年发布了《创业风险投资引导基金管理办法》,就政府引导基金的规模、投资、退出方式和风险制约等做出规定,来推动会计论文范文PE/VC的快速发展;在私募股权基金的后期发展中,地方政府则在产业投资基金的发展趋向上行业导向、信息咨询及软环境完善等服务。同时扶持PE评级研究等的服务机构,建立客观的基金评价体系,为PE的退出创造良好的市场环境。简言之,在其不同的发展阶段,地方政府应采取差别化的导向对策会计毕业论文。

文献:
[1]苏新:《江苏备案创投企业数量和规模全国》,《江苏商报》2010年7月21日。
[2]高亚平、王蓓蓓、周密:《浅谈创业投资引导基金的支持方式》,《江苏科技信息》2008年第7期。
[3]李纯清:《我国私募股权投资基金退出机制研究》,华中科技大学2008年硕士学位论文。
[4]王静、张东:《经济复苏期我国私募股权基金退出机制研究》,《武汉金融》2010年第4期。
[系江苏省教育厅高校哲学社会科学研究基金资助项目“推动我省私募股权投资基金发展的对策研究” (项目批准号:09SJB790001)的阶段性研究成果](编辑刘姗)

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