融资融券对中国股票市场波动性影响研究

【摘要】：2010年3月31日融资融券的正式启动使中国股票市场进入了信用交易的时代,从而也结束了中国股市“单边市”的状况,这一在西方市场比较成熟的业务会在中国的股票市场产生什么样的影响,笔者认为深入的了解该项业务,并探索它对中国股票市场的影响具有非常重要的意义。本文选取了2010年4月16日至2011年4月29日间上证50指数的收盘点位及每日的融资买入金额和融券卖出股数作为样本数据,运用GARCH模型进行实证分析。由于中国在2010年3月31日之前还没有开展融资融券业务,很多学者关于融资融券对中国股票市场的影响的分析多是先以和中国股市相关度比较高的香港或台湾市场为研究对象进行分析,进而推测该业务对中国股票市场的所产生的影响来展开的。由于三地市场还是存在明显的差异,所以这就难免产生很多不准确的推断。本文中,笔者运用融资融券业务在中国开展之后所产生的数据进行实证分析,可能由于投资者结构不合理并且保证金比例过高,加之标的证券数量过少的原因,导致最终得出结论是：目前融资融券对上证50指数的影响非常有限。但是,笔者相信随着融资融券业务的发展,该项业务将会对中国股票市场产生非常重要的影响。此外,笔者分析了融资融券影响中国股票市场波动的因素,并对如何促进融资融券业务在中国的发展提出相关的建议。【关键词】：融资融券股票市场波动性GARCH模型本文由会计论文网http://www.328TibEt.cn整理提供。摘要4-5ABSTRACT5-9引言9-15(一) 本文的选题背景和意义9-101.选题背景9-102.选题意义10(二) 本文的研究思路和方法10-111.研究思路10-112.研究方法11(三) 本文的研究目的和创新点及不足之处11-121.研究目的112.创新点及不足之处11-12(四) 国内外研究现状12-151.国外的相关研究12-132.国内的相关研究13-15一、融资融券相关内容概述15-21(一) 融资融券的概念、特征和市场影响15-171.融资融券的概念152.融资融券的特征15-163.融资融券的市场影响16-17(二) 融资融券与股票质押融资的联系和区别17-18(三) 融资融券对股票市场波动的作用机制18-21二、中国股票市场与融资融券基本情况概述21-27(一) 中国股票市场发展概述21-23(二) 中国的融资融券授信模式23-25(三) 融资融券目前在中国的发展情况25-27三、融资融券影响中国股票市场波动性的因素分析27-31(一) 投资者结构27-28(二) 保证金比例28-29(三) 标的证券范围29-31四、融资融券对中国股票市场波动性影响的实证分析31-41(一) 模型介绍—ARCH模型和GARCH模型31-331.ARCH(p)模型31-322.GARCH(p,q)模型32-33(二) 样本数据的选择33-34(三) 实证分析研究34-411.正态性检验342.平稳性检验34-363.模型设定和回归分析36-404.实证结果分析40-41五、结论和建议41-44参考文献44-46致谢46 附：参考文献1陈浪南,黄杰鲲;中国股票市场波动非对称性的实证研究[J];金融研究;2002年05期2陈工孟,芮萌;中国股票市场的股票收益与波动关系研究[J];系统工程理论与实践;2003年10期3陈其安;张媛;刘星;;宏观经济环境、政府调控政策与股票市场波动性——来自中国股票市场的经验证据[J];经济学家;2010年02期4止戈;;4000点以下怎么办?[J];温州瞭望;2008年07期5刘青;;中国股票市场的发展步骤与管理方式初探[J];经济体制改革;1992年03期6王常柏，冯花兰;健康发展中国股票市场的一些思路[J];重庆商学院学报;1994年03期7萧灼基;中国股票市场的发展[J];环渤海经济瞭望;1996年03期8刘艺;关于中国股票市场效率性的探讨及政策建议[J];金融理论与实践;1998年01期9张莉;中国股票市场:问题与对策[J];计划与市场;1999年03期10罗杰;;中国股票市场强制性制度变迁与供求非均衡分析[J];河北经贸大学学报(综合版);2004年04期