审计封闭债基是当前性价比较好投资工具
本站原创 封闭债基为论文范文这么便宜?
封闭债基是在交易所上市交易的债券基金。经过今年三季度债券市场的“腥风血雨”洗礼后，大封闭债基跌破了9毛。而高风险的分级封闭债基B端，甚 【论文格式范文】 至跌到了5、6毛钱。和开放式债券基金不同，封闭债基的交易不一定和其净值相同。恐慌和悲观情绪，封闭债基的市价跌幅在熊市中大于其净值跌幅，导致普通封闭债基出现了-10％左右的折价率，分级B端甚 【论文格式范文】 至出现了-20％的折价率，可谓触目惊心。
为了浅析【会计论文】封闭债基的下跌理由，就要对其投资有个初步的认识，并对未来的机会和风险评判。封闭式债基的投资有四类：
1.信用风险的国债、金融债、央票等。这所谓的“利率产品”，在通胀和基准利率不断走高的环境下，避开地会下跌。跌幅不会太大，大封闭债基并不会重仓投资这类品种，因此并论文格式范文封闭债基大幅折价的主因。
2.有信用风险的企业债、公司债(尤其是城投债和房地产债)、短融、中票等。出于对地方债务高企、房地产行业的政策打压的恐惧，今年三季度此类债券发生暴跌，硕士论文导致封闭债基折价的主因。
3.可转换债(尤其是工行、中行、石化等大盘转债)。历史上绝大转债都能在三年或五年内顺利转成股票，换而言之，按转债市场的“潜规则”，几乎的转债都能涨到130～150元，因此比较激进的封闭债基会把可转债当做的配置品种——尤其是那些接近100元面值的大盘转债。但今年发生了石化转债增发事件，市场“转债必定会涨到130元”的潜规则可能被，某些转债命运可能只是普通企业债，石化、中行之类低息转债的估值就只能跌到90元了。
4.股票(是一级市场认购，认购完及时卖出的存量)。股票仓位超过10％6的封闭债基并不多，这风险相对识别，所以论文格式范文担心的。
信用债券的风险和机遇
封闭债基的投资是高收益、高风险的信用债，因此这里专门浅析【会计论文】一下信用债的收益和风险。
要的理念，即在像大陆这样几乎发生过实厨『生债券破产事件的经济体里，用传统的信用风险评估策略会计专业论文(比如财务比率浅析【会计论文】)是预判信用风险会何时爆发、在哪些领域爆发。所以，不妨让勇敢地放弃不实际的信用浅析【会计论文】策略会计专业论文，而只是用化的组合投资方式来规避个别债券可能的信用风险，并做好准备迎接合理范围内的信用损失。
从表1，10月中旬，交易所最高的债券收益率已达8％左右。把100万元税后收益率为8％的债券组合，持有三年变成126万元，持有五年变成147万元。当然，这些高风险债券会出现违约，但即便如此，组合收益会变成多少呢?
从表2，即便出现10％的违约率，三年期的高风险信用债投资组合，收益依然和同期银行存款差不多；而五年期的债券组合，即便出现15％的违约率，期末也能有25％的收益，和同期银行存款利息差不多。浅析【会计论文】想：信用债(甚 【论文格式范文】 至)的风险再高，只要有满意的收益率，依然是值得去投资的。
普通封闭债基的投资选择
自富国天丰(161010)成功案例后，各基金公司纷纷效仿，在2010年二季度开始推出一大批封闭式债基。这些非分级的普通封闭债基，投资思路很简单，基于三年或五年封闭期内赎回的压力，买入一堆高收益债券后持有到期，在三年后转为开放式基金，让投资者按净值赎回。
假设三年期封闭的债基，其投资的债券组合年化收益为5％(已经考虑了回购放大小幅提高收益，因管理赞托管费损耗会小幅减少收益)，则三年后到期，其净值可达到115。债券投得更激进点，回购融资放大了投资杠杆，则净值可能还更高些。以-8％的折价率买入还剩2年的债基，到期收益至少为30％，每年为15％(当然，如-果投资经理脑子发热或追于业绩压力，在组合中加入过多的股票、转债，那封闭期结束后的净值就很难预料了)。
在今年三季度，普通封闭债基曾经全体跌破0.90元大关，平均达到近-10％的折价。投资业绩不太理想、又有换帅传闻的华富强化(164105)一度达到-17％的惊人高折价。但在国庆长假后群体稳健反弹，折价已经大幅减少。
普通封闭债基投资对策会计毕业论文简单，看来大品种的持仓透明又稳定，即便有少量股票仓位，对到期后的净值影响也不会太大。因此值得投资组合主力仓位，长期持有。有兴趣的读者可在表3中选择折价率较高的品种。
分级债基B端的投资选择
分级债基是2010年下半年推出的一种创新基金。其设计是，把普通封闭债基的资产分拆成A、B两，由A端向B端“”融资，B端借了A端的钱去放大杠杆投资债券。B端的融资成本低于B端的投资收益，那封闭期内，B端的收益超过普通非分级债基。
B端实际上在用自身的3倍左右资金投资，还要支付A端高额的融资成本，因此B端在债券熊市中净值会陕速下降。对收益和亏损的大幅放大，是导致今年三季度分级债B端惨烈熊市的一大理由。反过来说，也可能是未来债券走牛时，B端出现惊人涨幅的理由。
说的是短线的涨跌波动。从长期来看，三年封闭期，杠杆率4倍(也用额外的300％资产投资)，融资成本4.5％的债基，一开始就满仓投资于6％的债券组合，则三年后其收益(加：融资的投资收益；减：每年约1％的管理费和托管费)计算净值为121元，比普通债基稍高。基金选择的债券收益更高些，碰到降息周期，融资成本更低，则的净值会更高。
选择分级债，的倡议是：1.投资风格鲜明，仓位透明、稳定；2.杠杆率适度，融资成本不高；
有些股票型或债券型分级债基是有固定封闭期限的。这类分级债基的A端，即放出“”的，有固定收益的、有到期日的债券。A端的基金，投资价值浅析【会计论文】要比前面的普通或分级封闭债基得多，如表5所示。
要提醒的是，某些股票型分级A端未来赎回时，先要转为股票型LOF基金，因此赎回费率达0.5％，要比债券型分级A端的0.1％高。另外封闭式债基转LOF时要停止交易工作日，那几天里的股票波动风险，也要A端投资人一起承担，平添变数。因此个人倡议除非像同庆A(150006)这样到期收益高的品种，否则还是考虑分级债券基金的A端更好。
，有些分级股票基金或债券基金是永续的，也永远不会转为开放式，因此永远按净值赎回这些基金。这类分级基金的A端硕士论文属于固定收益产品，但其回报只能两个途径：一是每年分红；二是在二级市场卖出，但是不稳定的。
由上表，银行基准利率较高，而该类基金市场大幅下跌，因此买入后的收益率高，平均有8％左右。，对永续分级A端的投资是超长期的，所以要用更长期的目光去看待其价值。银行利率非市场化，因此倘若利率未来放开，低风险固定收益投资的回报会达到论文范文则预期。从意义上说，永续A端的投资价值也许现在看上去的那么诱人。
(为作者个人，不代表本刊)
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封闭债基是在交易所上市交易的债券基金。经过今年三季度债券市场的“腥风血雨”洗礼后，大封闭债基跌破了9毛。而高风险的分级封闭债基B端，甚 【论文格式范文】 至跌到了5、6毛钱。和开放式债券基金不同，封闭债基的交易不一定和其净值相同。恐慌和悲观情绪，封闭债基的市价跌幅在熊市中大于其净值跌幅，导致普通封闭债基出现了-10％左右的折价率，分级B端甚 【论文格式范文】 至出现了-20％的折价率，可谓触目惊心。
为了浅析【会计论文】封闭债基的下跌理由，就要对其投资有个初步的认识，并对未来的机会和风险评判。封闭式债基的投资有四类：
1.信用风险的国债、金融债、央票等。这所谓的“利率产品”，在通胀和基准利率不断走高的环境下，避开地会下跌。跌幅不会太大，大封闭债基并不会重仓投资这类品种，因此并论文格式范文封闭债基大幅折价的主因。
2.有信用风险的企业债、公司债(尤其是城投债和房地产债)、短融、中票等。出于对地方债务高企、房地产行业的政策打压的恐惧，今年三季度此类债券发生暴跌，硕士论文导致封闭债基折价的主因。
3.可转换债(尤其是工行、中行、石化等大盘转债)。历史上绝大转债都能在三年或五年内顺利转成股票，换而言之，按转债市场的“潜规则”，几乎的转债都能涨到130～150元，因此比较激进的封闭债基会把可转债当做的配置品种——尤其是那些接近100元面值的大盘转债。但今年发生了石化转债增发事件，市场“转债必定会涨到130元”的潜规则可能被，某些转债命运可能只是普通企业债，石化、中行之类低息转债的估值就只能跌到90元了。
4.股票(是一级市场认购，认购完及时卖出的存量)。股票仓位超过10％6的封闭债基并不多，这风险相对识别，所以论文格式范文担心的。
信用债券的风险和机遇
封闭债基的投资是高收益、高风险的信用债，因此这里专门浅析【会计论文】一下信用债的收益和风险。
要的理念，即在像大陆这样几乎发生过实厨『生债券破产事件的经济体里，用传统的信用风险评估策略会计专业论文(比如财务比率浅析【会计论文】)是预判信用风险会何时爆发、在哪些领域爆发。所以，不妨让勇敢地放弃不实际的信用浅析【会计论文】策略会计专业论文，而只是用化的组合投资方式来规避个别债券可能的信用风险，并做好准备迎接合理范围内的信用损失。
从表1，10月中旬，交易所最高的债券收益率已达8％左右。把100万元税后收益率为8％的债券组合，持有三年变成126万元，持有五年变成147万元。当然，这些高风险债券会出现违约，但即便如此，组合收益会变成多少呢?
从表2，即便出现10％的违约率，三年期的高风险信用债投资组合，收益依然和同期银行存款差不多；而五年期的债券组合，即便出现15％的违约率，期末也能有25％的收益，和同期银行存款利息差不多。浅析【会计论文】想：信用债(甚 【论文格式范文】 至)的风险再高，只要有满意的收益率，依然是值得去投资的。
普通封闭债基的投资选择
自富国天丰(161010)成功案例后，各基金公司纷纷效仿，在2010年二季度开始推出一大批封闭式债基。这些非分级的普通封闭债基，投资思路很简单，基于三年或五年封闭期内赎回的压力，买入一堆高收益债券后持有到期，在三年后转为开放式基金，让投资者按净值赎回。
假设三年期封闭的债基，其投资的债券组合年化收益为5％(已经考虑了回购放大小幅提高收益，因管理赞托管费损耗会小幅减少收益)，则三年后到期，其净值可达到115。债券投得更激进点，回购融资放大了投资杠杆，则净值可能还更高些。以-8％的折价率买入还剩2年的债基，到期收益至少为30％，每年为15％(当然，如-果投资经理脑子发热或追于业绩压力，在组合中加入过多的股票、转债，那封闭期结束后的净值就很难预料了)。
在今年三季度，普通封闭债基曾经全体跌破0.90元大关，平均达到近-10％的折价。投资业绩不太理想、又有换帅传闻的华富强化(164105)一度达到-17％的惊人高折价。但在国庆长假后群体稳健反弹，折价已经大幅减少。
普通封闭债基投资对策会计毕业论文简单，看来大品种的持仓透明又稳定，即便有少量股票仓位，对到期后的净值影响也不会太大。因此值得投资组合主力仓位，长期持有。有兴趣的读者可在表3中选择折价率较高的品种。
分级债基B端的投资选择
分级债基是2010年下半年推出的一种创新基金。其设计是，把普通封闭债基的资产分拆成A、B两，由A端向B端“”融资，B端借了A端的钱去放大杠杆投资债券。B端的融资成本低于B端的投资收益，那封闭期内，B端的收益超过普通非分级债基。
B端实际上在用自身的3倍左右资金投资，还要支付A端高额的融资成本，因此B端在债券熊市中净值会陕速下降。对收益和亏损的大幅放大，是导致今年三季度分级债B端惨烈熊市的一大理由。反过来说，也可能是未来债券走牛时，B端出现惊人涨幅的理由。
说的是短线的涨跌波动。从长期来看，三年封闭期，杠杆率4倍(也用额外的300％资产投资)，融资成本4.5％的债基，一开始就满仓投资于6％的债券组合，则三年后其收益(加：融资的投资收益；减：每年约1％的管理费和托管费)计算净值为121元，比普通债基稍高。基金选择的债券收益更高些，碰到降息周期，融资成本更低，则的净值会更高。
选择分级债，的倡议是：1.投资风格鲜明，仓位透明、稳定；
2.杠杆率适度，融资成本不高；3.A端最好不在场外申购赎回。
有限期和无限期分级基金的A端
有些股票型或债券型分级债基是有固定封闭期限的。这类分级债基的A端，即放出“”的，有固定收益的、有到期日的债券。A端的基金，投资价值浅析【会计论文】要比前面的普通或分级封闭债基得多，如表5所示。要提醒的是，某些股票型分级A端未来赎回时，先要转为股票型LOF基金，因此赎回费率达0.5％，要比债券型分级A端的0.1％高。另外封闭式债基转LOF时要停止交易工作日，那几天里的股票波动风险，也要A端投资人一起承担，平添变数。因此个人倡议除非像同庆A(150006)这样到期收益高的品种，否则还是考虑分级债券基金的A端更好。
，有些分级股票基金或债券基金是永续的，也永远不会转为开放式，因此永远按净值赎回这些基金。这类分级基金的A端硕士论文属于固定收益产品，但其回报只能两个途径：一是每年分红；二是在二级市场卖出，但是不稳定的。
由上表，银行基准利率较高，而该类基金市场大幅下跌，因此买入后的收益率高，平均有8％左右。，对永续分级A端的投资是超长期的，所以要用更长期的目光去看待其价值。银行利率非市场化，因此倘若利率未来放开，低风险固定收益投资的回报会达到论文范文则预期。从意义上说，永续A端的投资价值也许现在看上去的那么诱人。
(为作者个人，不代表本刊)
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