怎样写高管薪酬外部性探讨
本站原创 企业是一系列契约关系的。这些契约关系中最为委托-理论及“理性人”假设。委托方和方的函数不尽相同，方以牺牲委托方的利益为代价追求个人私利的现象时有发生。为了避开现象，委托方把高管薪酬与公司业绩相联系的策略会计专业论文，即“薪酬激励”的策略会计专业论文，以求达到委托方与方函数一致，股东财富最大化。公司业绩的好坏固然与管理层的受托责任履行情况有关，但市场、政策、经济形势客观因素的影响，公司业绩有的好有的坏，导致企业管理层的薪酬与企业所在行业管理层平均薪酬出现差异。当企业管理者的薪酬与行业管理层平均的薪酬出现差异时，高管薪酬与公司业绩相联系，基于“理性人”假设，管理者会努力工作提高公司的业绩，以减小差距甚 【论文格式范文】 至超过行业的平均。，当管理者的薪酬与行业管理层平均的薪酬出现差异时，高管薪酬的激励效果即外部性论文格式范文会产生作用，作出了探讨。
外部性又可称为溢出效应、外部影响或外差效应。外部性，是指组织在某项活动时，会产生活动所预期的效果，会对组织之外的人或社会产生的影响。简而言之，某项活动有外部收益，是活动的得不到的收益，影响分为对组织之外的人或社会的影响即正的外部性和对组织之外的人或社会不利的影响即负的外部性。当企业高管薪酬与企业所属行业高管薪酬的平均的出现差异时，差异就会产生高管薪酬的外部性。
H1：企业高管薪酬与行业高管薪酬平均的差异会对公司业绩产生影响，呈现高管薪酬的外部性，是正的外部性。
（二）样本选取选择2007年~2009年上市公司公布的年报数据为研究，数据取自于证券市场会计研究数据库（CAR），并基于指标信息齐全和不含异常数据样本的筛选原则： 剔除如下异常值：（1）数据为0和异常值的样本；（2）剔除金融类行业ST的样本，3585个观测值。
（2）自变量。考察薪酬差异薪酬差异而论文格式范文薪酬结构差异。薪酬常用的有三种：总薪酬、薪酬、薪水。薪水指的是管理者每月股东领取的酬劳，在每年初就确知；薪酬指得是薪水加上平常的奖励；总薪酬除了薪水、日常奖励外还年终绩效奖励、虚拟股票、限制性股票、期权等。在验证薪酬与企业业绩的性上，总薪酬薪酬差异的计算。选取的总薪酬是不津贴在内的高管前三名薪酬总额。自变量薪酬差异GAP=LN（企业高管前三名薪酬总额-行业高管前三名薪酬总额的均值）。制造业涉及的企业所以计算行业高管前三名薪酬总额的均值时把行业细分到C0-C9。
（3）制约变量。对于企业资本结构的研究，良好的资本结构使企业财务杠杆的好处，增加企业的业绩；反之，则会给企业沉重的债务负担，从而降低企业的财务业绩。因此把资产负债率（LEV）制约变量放入模型中。资产负债率是负债总额与资产总额之比。
企业规模（LNASSETS）在一定上会影响交易成本，规模越大则市场交易费用越低，规模经济的可能性也越大。但企业规模也并非越大越好。当规模增大到一定，管理者能力有限，经营管理的难度增加，内部组织费用上升，可能会导致企业规模边际收益出现递减的情况，从而降低企业的盈利能力和业绩，用企业年末总资产账面价值的对数值来衡量企业规模。
国有控股（GOV）会对企业的经营管理产生影响，学术界对于影响的方向着争论。西方主流经济学，在企业业绩层面上，权是无效的。因此把国有控股虚拟变量引入模型。
年度虚拟变量（Year）。2007年~2009年的数据为样本，因此引入year08、year09这2个年度虚拟变量来制约不同年份宏观经济环境对企业业绩的影响，是2007年股市的牛市，2008年的金融危机，2009年经济的复苏。
行业虚拟变量（INDUS）。以深圳证券交易所的A - M 行业分类法除I（金融行业）外的12个行业样本，因此引入11个行业虚拟变量制约行业因素的影响。
ζi是残差项，A1是截距项，变量的含义计算策略会计专业论文如表1所示。
模型GAP的系数是的，的假设是成立的。外部性是的，系数是正数，与预期相同。企业高管层薪酬与行业高管层薪酬的平均的差异对企业业绩是有正向的影响的，系数是0.00086，高管薪酬差异变动单位，则ROA会同向变动0.00086个单位。当企业高管层薪酬与行业高管层薪酬平均出现差异时，企业高管层会产生提高企业业绩的动机，高管薪酬的外部性是的，激励效果对高管层和企业是有的影响即正的外部性。
为了更好的考查第假设中差异对业绩的影响，验证差异为正和为负时，外部性论文格式范文是正的外部性还是负的外部性，把3585个观测值分为差异为负和差异为正两个样本组，代入模型浅析【会计论文】。结果表 4和表 5所示：
比较表3、表4和表5，GAP的系数有很大的差别。当数据为负时GAP系数为0.004408，当数据为正时GAP系数为0.005790，这两个系数比未分开比较时GAP的系数0.00086要大。浅析【会计论文】无论差异为负还为正，都会产生高管薪酬的外部性。当企业高管薪酬低于行业高管薪酬平均（差异为负）时，高管薪酬的外部性效应比企业高管薪酬高于行业高管薪酬平均（差异为正）时高管薪酬的外部性效应小，企业高管薪酬越高于行业高管薪酬，外部性效应越大。
文献：
［1］Jensen and Meckling：Theory of the firm： Managerial behior，agency costs and ownership structure［M］ .Journal of Financial Economics，1976： 305 —360.
［2］张正堂、李欣：《.高层管理团队核心成员薪酬差距与企业绩效的关系》，《经济管理》2007年第2期。
［3］林浚清、黄祖辉、孙永祥：《高管团队内部薪酬差距、公司绩效和治理结构》，《经济研究》2003年第4期。
［4］陈震、张鸣：《高管层内部酬劳级差研究》，《会计评论》2006年第1期。
［5］鲁海帆：《内生视角下高管层薪酬差异与公司业绩研究》，《软科学》2009年第12期。
［6］李增泉：《激励机制与企业业绩一项基于上市公司的实证研究》，《会计研究》2000年第1期。
［7］谵新民、刘善敏：《上市公司经营者酬劳结构性差异的实证研究》，《经济研究》2003年第8期。
（编辑 刘姗）
[1]
一、文献回顾及理论浅析【会计论文】
以往的研究从理论和锦标赛理论出发对企业内部高管薪酬内部级差管理层与员工薪酬差异做出了研究，只是研究达到一致的论文范文，有的支持理论，有的支持锦标赛理论，也有的研究从内生性视角出发研究结果支持理论和锦标赛理论是互补的。无论是国内还是国外的研究，都还停留在企业内部，放眼于企业与企业所在行业的薪酬差异的【会计论文】。以企业的高管薪酬与企业所在行业的高管薪酬的差异为出发点，对高管薪酬的外部性实证检验。外部性又可称为溢出效应、外部影响或外差效应。外部性，是指组织在某项活动时，会产生活动所预期的效果，会对组织之外的人或社会产生的影响。简而言之，某项活动有外部收益，是活动的得不到的收益，影响分为对组织之外的人或社会的影响即正的外部性和对组织之外的人或社会不利的影响即负的外部性。当企业高管薪酬与企业所属行业高管薪酬的平均的出现差异时，差异就会产生高管薪酬的外部性。
二、研究设计
（一）研究假设现代企业制度下，实行权和经营权分离，委托人和人的不一致，致使人可能出现寻租现象，为了避开寻租现象，委托人采取“薪酬激励”把企业业绩与管理层的薪酬相联系，把企业业绩管理层履行受托责任情况的指标，使委托人与人的相同，减少人的寻租，激励管理层履行受托责任，提高企业业绩。在完全竞争市场的条件下，企业业绩能完美的，企业业绩就会出现差异。企业业绩不相同，管理层的薪酬也不相同，这样就会产生企业高管的薪酬与行业高管薪酬平均出现差异。那么薪酬差异论文格式范文具有外部性。假设：H1：企业高管薪酬与行业高管薪酬平均的差异会对公司业绩产生影响，呈现高管薪酬的外部性，是正的外部性。
（二）样本选取选择2007年~2009年上市公司公布的年报数据为研究，数据取自于证券市场会计研究数据库（CAR），并基于指标信息齐全和不含异常数据样本的筛选原则： 剔除如下异常值：（1）数据为0和异常值的样本；（2）剔除金融类行业ST的样本，3585个观测值。
(三)变量选择内容如下：
（1）因变量。大量研究，我国上市公司管理层投机性的操纵会计利润来迎合证监会规定所要求的净资产收益率（ROE），即净资产收益率受盈余管理的影响。所以选择总资产收益率（ROA）而论文格式范文净资产收益率（ROE）衡量公司业绩的指标。总资产收益率（ROA）的计算策略会计专业论文为：净利润/资产总额。（2）自变量。考察薪酬差异薪酬差异而论文格式范文薪酬结构差异。薪酬常用的有三种：总薪酬、薪酬、薪水。薪水指的是管理者每月股东领取的酬劳，在每年初就确知；薪酬指得是薪水加上平常的奖励；总薪酬除了薪水、日常奖励外还年终绩效奖励、虚拟股票、限制性股票、期权等。在验证薪酬与企业业绩的性上，总薪酬薪酬差异的计算。选取的总薪酬是不津贴在内的高管前三名薪酬总额。自变量薪酬差异GAP=LN（企业高管前三名薪酬总额-行业高管前三名薪酬总额的均值）。制造业涉及的企业所以计算行业高管前三名薪酬总额的均值时把行业细分到C0-C9。
（3）制约变量。对于企业资本结构的研究，良好的资本结构使企业财务杠杆的好处，增加企业的业绩；反之，则会给企业沉重的债务负担，从而降低企业的财务业绩。因此把资产负债率（LEV）制约变量放入模型中。资产负债率是负债总额与资产总额之比。
企业规模（LNASSETS）在一定上会影响交易成本，规模越大则市场交易费用越低，规模经济的可能性也越大。但企业规模也并非越大越好。当规模增大到一定，管理者能力有限，经营管理的难度增加，内部组织费用上升，可能会导致企业规模边际收益出现递减的情况，从而降低企业的盈利能力和业绩，用企业年末总资产账面价值的对数值来衡量企业规模。
国有控股（GOV）会对企业的经营管理产生影响，学术界对于影响的方向着争论。西方主流经济学，在企业业绩层面上，权是无效的。因此把国有控股虚拟变量引入模型。
年度虚拟变量（Year）。2007年~2009年的数据为样本，因此引入year08、year09这2个年度虚拟变量来制约不同年份宏观经济环境对企业业绩的影响，是2007年股市的牛市，2008年的金融危机，2009年经济的复苏。
行业虚拟变量（INDUS）。以深圳证券交易所的A - M 行业分类法除I（金融行业）外的12个行业样本，因此引入11个行业虚拟变量制约行业因素的影响。
(四)模型建立 基于第假设建立的模型：
ROAi=A1+A2GAPi+A3LEVi+A4LNASSETSi+Aj■INDSj+Ak■YEARk+AiGOVi+?着iζi是残差项，A1是截距项，变量的含义计算策略会计专业论文如表1所示。
(四)样本描述性统计 对于3585个观测值的总体描述性统计结果见表2。
从表2来看，样本企业的高管薪酬差距的均值在-3.6143，最小值为-14.2888，最大值为16.3414，与行业高管薪酬平均相比，低于此的最大的达到-14.2888，高于此的最大的达16.3414，最小值与最大值相差30.6302。薪酬的差异很大，便于模型浅析【会计论文】，模型还是有一定意义的。样本企业的企业业绩的最小值为-0.2124，最大值为0.2137，企业业绩是有的好有的坏，并非完美的，最大值与最小值相差0.4261，均值为0.0391。三、实证结果与浅析【会计论文】
数据既涉及到截面，又涉及到时间序列，非均衡面板数据浅析【会计论文】，其优点综合考虑截面和时间序列两的信息，同时又一定的估计策略会计专业论文，克服两种数据中出现的异方差、多重共线性自【会计论文】，使估计结果更为可靠。运用的软件为Eviews5。对模型浅析【会计论文】，软件输出结果如表3所示：模型GAP的系数是的，的假设是成立的。外部性是的，系数是正数，与预期相同。企业高管层薪酬与行业高管层薪酬的平均的差异对企业业绩是有正向的影响的，系数是0.00086，高管薪酬差异变动单位，则ROA会同向变动0.00086个单位。当企业高管层薪酬与行业高管层薪酬平均出现差异时，企业高管层会产生提高企业业绩的动机，高管薪酬的外部性是的，激励效果对高管层和企业是有的影响即正的外部性。
为了更好的考查第假设中差异对业绩的影响，验证差异为正和为负时，外部性论文格式范文是正的外部性还是负的外部性，把3585个观测值分为差异为负和差异为正两个样本组，代入模型浅析【会计论文】。结果表 4和表 5所示：
比较表3、表4和表5，GAP的系数有很大的差别。当数据为负时GAP系数为0.004408，当数据为正时GAP系数为0.005790，这两个系数比未分开比较时GAP的系数0.00086要大。浅析【会计论文】无论差异为负还为正，都会产生高管薪酬的外部性。当企业高管薪酬低于行业高管薪酬平均（差异为负）时，高管薪酬的外部性效应比企业高管薪酬高于行业高管薪酬平均（差异为正）时高管薪酬的外部性效应小，企业高管薪酬越高于行业高管薪酬，外部性效应越大。
四、论文范文
筛选出的3585个观测值代入模型浅析【会计论文】，高管薪酬的外部性的确是的，外部性是对企业以外的人或社会的影响即正的外部性。在我国特色社会主义市场经济条件下，上市公司中有是由国有企业改制而来，管理层是由行政任命的，这些高管的受托责任的履行情况论文格式范文也ROA来衡量。这高管在职消费的可能性和机会，对“薪酬计划”的激励效果论文格式范文也像其他高管层一样敏感。在这些条件下，高管薪酬外部性是论文格式范文还继续，在考察外部性时，考虑到高管薪酬的外部性的滞后性，是研究实证检验的。文献：
［1］Jensen and Meckling：Theory of the firm： Managerial behior，agency costs and ownership structure［M］ .Journal of Financial Economics，1976： 305 —360.
［2］张正堂、李欣：《.高层管理团队核心成员薪酬差距与企业绩效的关系》，《经济管理》2007年第2期。
［3］林浚清、黄祖辉、孙永祥：《高管团队内部薪酬差距、公司绩效和治理结构》，《经济研究》2003年第4期。
［4］陈震、张鸣：《高管层内部酬劳级差研究》，《会计评论》2006年第1期。
［5］鲁海帆：《内生视角下高管层薪酬差异与公司业绩研究》，《软科学》2009年第12期。
［6］李增泉：《激励机制与企业业绩一项基于上市公司的实证研究》，《会计研究》2000年第1期。
［7］谵新民、刘善敏：《上市公司经营者酬劳结构性差异的实证研究》，《经济研究》2003年第8期。
（编辑 刘姗）
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